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国际煤价跳水 昊华能源高增长无望

    昨日,昊华能源交出了一份堪称靓丽的年报,2011年净利增长近五成。不过漂亮的数据下却暗藏隐忧,公司业绩大增主要受益煤价大涨,但2012年国际焦煤现货价较2011年高点下跌逾四成,尽管目前公司烧结煤出口价格未定,但公司证券部人士向《金证券》记者透露,“应该会有所下滑。”

  此外,直至2015年,公司产能增量平稳,这也让“以量补价”的市场预期落空。

  烧结煤出口价铁定下滑

  2011年年报显示,昊华能源实现营业总收入69.51亿元,同比增长71.74%;实现归属于上市公司股东的净利润13.02亿元,同比增长49.20%。公司拟向全体股东每10股送2股,派发现金红利3.5元(含税).

  不过,公司这一成绩单并未引起市场喝彩,当日在个股普涨的情况之下,股价仅上扬2.13%,收报19.64元。

  据了解,作为国内最大的无烟煤出口企业,昊华能源2011年无烟煤出口量为200万吨,其中近四成销往日本和韩国,且采用年度长协价,每年4月1日开始计算财年。受益去年一季度国际煤价大涨,公司最终确定的出口合同煤价为230美元/吨,全年综合售价同比上涨36.3%。

  平安证券研究员张顺透露,“公司2011年业绩增长受益出口煤价大涨,但随着国际炼焦煤价的普遍回调,盈利能力较好的出口业务面临价格下行风险,预计公司出口煤价将同比下降15%左右。”

  《金证券》获悉,2012年一季度国际主焦煤现货价较2011年高点下跌逾四成,目前仅为206美元/吨。

  “烧结煤较主焦煤略差,按照常理,出口价格可能面临压力较大,取决于公司4月初的年度价格谈判情况。”招商证券一研究员表示。

  昨日,公司证券部人士向《金证券》记者透露,“具体出口价格要过半个月才能出来,应该会有所下滑。”

  2015年公司产量平稳

  价格下滑,煤炭企业通常以量补价,但从目前来看,昊华能源这条路也走不通。

  近期,上述招商研究员曾赴昊华能源调研,公司高管介绍,“本部产量基本上没有增长,维持在500万吨左右。本部的吨煤净利较高,大约260元/吨。后面增加的产量吨煤净利远远低于本部的盈利,也就是业绩的增长将远远低于产量的增长,未来煤炭增量部分4吨煤大约才能抵得上本部1吨煤的盈利。”

  设计产能600万吨的高家梁煤矿,成为公司短期产量增长点。该煤矿由于煤炭泥化现象严重,入洗过程产生煤泥量大,洗精煤仅占销量40%左右。2011年高家梁煤矿实现原煤产量377万吨,其中平均吨煤成本125元/吨,平均综合售价为220元/吨,吨煤净利仅35元/吨。

  “2012年高家梁煤矿产能增量不大,由377吨提升为500万吨。盈利难以有实质性改善,预计吨煤净利仍维持在40-50元/吨左右的水平。”公司高管称。

  此外,设计产能600万吨的红庆梁煤矿2012年开工,2015年投产。预计2015年达产200万吨,2016年达产600万吨,“煤质比高家梁略好点。”

  至于与京东方合作的煤矿,公司预计2013年开工,设计产能800万吨,预计2016年投产,吨煤净利80-100元/吨。公司方面介绍,“该煤矿昊华能源仅拥有20%的权益,预计会在建设过程中增资,回购国资公司代持的60%权益,最后是控股,最终该煤矿总储量将是10亿吨。”

  “也就是说,2015年之后公司产能才会增长提速,此前都将是平淡期。”该研究员补充。

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