4月份国内钢材市场前期延续小幅回升态势，但后期需求不及预期，钢材产量却再次达到历史高位，而价格小幅回落，兰格综合指数如预期收至170水平。
5月份市场基本面数据整体持稳。宏观经济综合指数小幅度下降；流动性指数小幅度下降；成本综合指数小幅度上升；需求数据继续温和回升。短期内钢材价格处于小幅震荡调整的态势，下降空间有限。
一、宏观经济指标小幅度回落
宏观经济指标在触底回升后小幅度回落。3月份固定资产投资增速为21.14%，比1-2月下降0.33个百分点；M1增速为4.4%，比2月上升0.1个百分点,M2增速为13.4%,比2月上升0.4个百分点,M1和M2的增速之差为-9.0%，比2月下降0.3个百分点。新增人民币贷款10101亿，环比、同比均有较大的增长。
维持前期判断，2012年内固定资产投资增速可维持在20%的水平。结构转型尚需时日，国内经济持续放缓，但是短周期着陆可能即将实现。流动性虽处在底部之中，但是将持续好转，新增贷款大幅度回升，将有助于缓解流动性，对实体经济也将有明显提振作用。再次重申，宏观经济不大可能如同2008年-2009年一样迅速回升，而将随着软着陆的实现稳步回升。同时，政策基调将以灵活的预调和微调为主，期待中的强力刺激政策既无必要，也无可能。
二、原料价格整体小幅度上升
3月原料价格整体稳定。国产铁精矿为1180元/吨，与2月持平；进口矿均价由2月136.17美元/吨升至138.22美元/吨；焦碳由2月的1830元/吨降至1810元/吨。
铁矿石价格短期化和指数化将越来越明显，铁矿石市场和钢材市场的联动也越来越明显。中国市场对铁矿石价格的影响力将逐渐增强，但是，这并不意味着铁矿石可以重回低价时代。2012年内，铁矿石供应有所增长，国内钢铁产量增速不及前几年，但基数较大，铁矿石价格或将随着钢材价格小幅浮动。钢铁企业出于成本的考虑，多有降低入炉品位的现象，低品位铁矿石同高品位矿石的比价可能会出现一定的上升。
三、钢材需求持续缓慢恢复
1、房地产业
房地产业继续趋势下行，但并未显著恶化。3月新房开工面积为2亿平方米，同比增速-4.15%，比1-2月有所下降；商品房销售面积0.8亿平方米，同比增速-13%，比1-2月有所回升。
季节调整后，3月新房开工面积趋势项环比增速4.71%；商品房销售面积趋势项环比增速3.04%，而修正后的2月数值也相对较高。虽然有春节提前的影响，房地产业确有春季回暖的迹象。
维持前期判断，房地产政策经多次重申，全面转向几无可能。2012年内，新房开工面积增速放缓趋势明确，但是保障性住房将减少其部分影响。
2、基础设施
基础设施投资持续回升，后期有望向好。3月基础设施投资增速5.68%，比1-2月上升8个百分点。其中，电力、交通、水利环境的投资增速分别为21.37%、-4.98%和7.55%(详见图8-5)。电力投资明显恢复，而交通运输将在铁路投资5000亿的刺激下逐步恢复。2012年内，在建工程的建设将保证基础设施投资增速维持在10%水平，而新开工项目大幅增长的可能性不大。
3、制造业
制造业持续回升，幅度有所放缓。出口虽有好转，但整体需求恢复缓慢。4月官方PMI指数53.3%，比3月上升0.2个百分点。新订单指标和新出口订单分别为54.5%和52.2%，分别比3月下降0.6个百分点和上升0.3个百分点。产成品库存和原材料库存分别为49.5%和48.5%，分别比3月下降1.3个百分点和1个百分点，去库存持续中。购进价格指标54.8%，比3月下降1.1个百分点，后期有进一步回落的可能。市场分析人士多认为经济增速底部已现，我们也倾向于二季度内完成软着陆，实现触底回升。
产量数据的表现差异明显。3月汽车产量202.56万辆，同比增速5.63%。船舶产量592万总吨，增速降至-20.01%。冰箱产量796.万台，增速77%；洗衣机产量581.07万台，增速2.24%。集装箱产量874.8万立方米，增速-3.7%。总体上看，产量增长缓慢，汽车逐渐恢复，而造船下行趋势明确。家电业销售回暖，但仍受制于房地产下滑的压制，后期或有以旧换新的持续政策出台。
四、钢材社会库存稳步回落，幅度收窄
4月份社会库存进一步回落。据统计数据显示，4月份社会库存1747.83万吨，同3月相比下降80万吨。主要品种中，线材库存179.91万吨，下降18万吨；螺纹库存730.64万吨，下降60万吨；热轧库存447.25万吨，下降35万吨；冷轧库存164.94万吨，上升不到1万吨；中板库存163.80万吨，上升2万吨。
季节调整后，社会库存的继续趋势性下降，幅度有所放缓。主要品种中，线材库存继续趋势上升；而螺纹、热轧、冷轧、中板库存趋势下降。总体来看，钢材库存的波动幅度较前几年有明显减小，后期仍会延续这一态势。
综上所述，2012年内，维持前期的基本判断，钢材市场价格将呈现前低后高的底部回升态势，而波动幅度将明显收窄。钢材产量逐步走高，铁矿石价格虽不及去年，但下降空间有限。重申前期的另一判断，在产能过剩的环境下，供给弹性非常大，并主要受市场和行业对需求的预期主导，而真实的需求与市场预期的差异，将产生阶段性扰动。前期的报告中指出的，真实需求不能持续，而市场预期却惯性上升的错配风险，在4月表现的非常明显，也比我们的预期出现的更早。值得注意的是，5月以后的市场却有可能出现对需求回升估计不足的风险。
