发改委大批、快批基建项目,面对宏观经济的持续下行,政府最终再次选择通过固投拉动经济之路,由此将投资链条从需求低迷泥潭中解救出来,带给煤炭特别是焦煤上市公司向上反转的投资机会。相对看好:高增长的永泰能源、盘江股份;高弹性的冀中能源;白马回归的西山煤电、以及国投新集、潞安环能、山煤国际等。
要点:
经过5月份的验证,我们认为今年煤炭行业的投资机会已经“水落石出”。
首先,发改委密集审批通过基建、钢铁项目以对冲经济下行风险。“小四万亿”有望拉动整个投资链条,并最终推动对煤炭特别是炼焦煤的需求。我们认为年内煤炭行业最好的投资机会已经到来。
其次,年内煤价的走势已经基本明确。动力煤需求低迷,即使有投资的拉动,煤价的上涨也会错过夏季用电高峰,预计年内动力煤价格将走弱,动力煤及无烟煤公司将面临成本刚性上涨的压力,多数公司盈利能力将下滑;年内炼焦煤价格一直保持坚挺,远超我们以及市场预期。并且其市场化程度高,价格敏感,在固投复苏的带动下,年内煤价可能出现超预期的上涨。
上市公司的产量增长基本明确。永泰能源、山煤国际集团持续注入,近两年产量增长超50%;冀中能源、潞安环能、平庄能源、盘江股份有集团资产注入的可能;大有能源、中国神华的集团也在兑现承诺,将会有持续的资产注入。
上市公司盈利变动明确。预计年内成本上涨4%左右,因此合同煤占比高、炼焦煤的公司年内盈利能力将会有正增长,其他公司将受累于煤价下行和成本上涨的双重压力。
我们6月及下半年重点看好:炼焦煤公司如永泰能源、冀中能源、盘江股份、西山煤电;合同煤占比高、高成长性的国投新集;有集团注入预期的潞安环能;以及集团资产持续注入的山煤国际、大有能源。
