国泰君安：降息推动煤炭板块下半年行情
央行降息是中央稳增长政策在各部门的具体落实，这与08年底的刺激模式如出一辙，预计其他具体政策将陆续出台，政策推动将对下半年经济复苏形成进一步的正反馈效应，煤炭最终受益于宏观复苏。近期经济探底及进口煤打压国内煤价，煤炭作为后周期行业，煤价近两个月仍将维持回落区间。短期内应密切关注欧债问题进展和希腊选举对国际大宗商品市场的影响。13倍的板块估值接近景气低点水平，政策推动复苏对估值的提升将在下半年逐渐体现，目前板块的震荡是介入时机，维持行业“增持”评级，建议增持冶金煤公司冀中潞安盘江。（国泰君安证券）
国泰君安：政策落实陆续出台，煤炭板块最终受益
中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。央行此举可以解读为中央“把稳增长放在更加重要的位臵”的经济政策在国务院下属各部门加以落实的举动，这一行为与08年底的政策模式如出一辙。可以预见，降息仅仅是政策落实保增长政策的举动之一，其他实质性刺激政策将陆续出台。
目前地产等下游行业已环比改善，随着刺激政策的逐步落实，经济复苏的时点有望提前。此轮宏观政策的走向与08-09年基本相似，通过对09年走势的分析可以发现，受当时政策刺激下经济复苏和山西资源整合的双重推动，09年煤炭板块涨幅位于各行业之首。
欧债问题的反复导致国际大宗商品价格下行，国际煤价跌幅超过国内，低价进口煤对下水煤市场形成较大冲击。秦皇岛库存水平快速上升，超出历史正常水平。同时，最上游的煤炭行业对国内经济探底风险承压最大。短期内受煤价探底压力和避险情绪对大宗商品市场的打压，煤炭板块仍将处于震荡局面。
目前板块12年市盈率为13倍，已经接近10年年中、11年年底的估值最低点水平，作为宏观复苏的最终受益者，当前的估值水平相对于下半年经济复苏的预期明显偏低，维持12年中期策略报告的判断：“预计此轮行业景气高点对应的板块估值上限在18倍水平。在当前煤炭板块随着短期不确定性因素进行震荡的时点，调整是介入的时机。建议增持焦煤类公司冀中能源（000937）、潞安环能（601699）、盘江股份（600395）。”（国泰君安证券）
兴业证券（601377）：注重自下而上选择煤炭股
1、供需-国内：秦皇岛内贸煤库存908万吨，周环比增加83万吨，已经超过最大库存；广州港库存267万吨，周环比下降11万吨。5月份PMI为50.4%，月环比回落2.9个百分点；新订单指数为49.8%，月环比回落4.7个百分点；积压订单指数为43.6，较上月下降了4.8个点；生产指数为52.9%，环比下降4.3个百分点。数据好转表明制造业仍在去库存。我们最新调研表明：钢铁行业开工率仍难提升，钢铁贸易商对需求也持谨慎态度，山东济宁地区煤炭销售不乐观，且已经为企业意识到，预计仍将仍维持“弱平衡”。
2、煤炭价格：国际，纽卡斯尔港FOB现货价90.33美元/吨，周环比下跌1.83美元/吨。国内，国内动力煤继续承压，环渤海动力煤平均价774元/吨，周环下跌6元/吨，连续5周累计下跌19元/吨；秦皇岛港山西优混平仓价为760元/吨，持平。济宁电煤车板含税价890元/吨，持平。柳林4号焦坑口价910元/吨，持平；无烟煤价格下跌50元/吨。
3、估值水平：煤炭股2012年PE估值为12.7倍，PB估值为2.8倍，短期行业负面因素大于利多因素，预计行业整体向上空间不大，7月中旬之前煤炭股利好有限。原因：1）实体：以地产为代表的需求复苏但难以达到近年高点，更何况房地产新工开面积不乐观，不宜期望太高；2）虚拟：5月末M2同比增长13.2%，环比提高0.4个百分点；M1同比增长3.5个百分点，环比提高0.4个百分点。新增信贷7932亿元，同比多增2416亿元，环比走高，货币管理当局通过降息25个基点且基准利率浮动10%放松流动性；3）外围市场：原油等国际大宗商品价格继续回落。
