进口量维持低位
伊朗是中国最大的甲醇进口国，从2012年前5个月的进口构成来看，伊朗占据45%的份额。今年关于伊朗核问题的四轮会谈结束，未取得实质性进展。伊朗出口石化产品的保险禁令从4月开始实施，由于存在运输的时间差，导致自5月开始中国甲醇进口量出现大幅下降。6月进口量继续下行至26.7万吨，创2010年2月以来进口水平新低。
甲醇期货的11个交割库中有8个位于江苏，甲醇期货价格直接反映华东地区的供需状况。上半年1月和4月两个时间段内甲醇价格的上涨均是由于市场对进口因素的炒作——从中国进口商面临开信用证难的问题，到4月保险禁令开始实施。华东的甲醇主要来自进口，华东甲醇价格对进口信息的敏感度极高。目前，各方经过四轮谈判仍未达成协议，并且没有约定后续会谈时间，和谈的气氛正在恶化，短期内取消保险禁令无望，中国甲醇进口量维持低位的时间将延长。
8月开始下游需求将好转
甲醇的需求具有季节性特点。6、7月份由于雨季及高温的影响，下游各产品需求处于淡季，其中7月是除春节以外的另一个需求底部。8月份雨季结束，高温开始消退，贸易商及下游补库存的需求上升。8、9、10月下游需求将节节上升。目前虽处于需求最差的时节，但市场预期明显开始好转。
分品种来看，甲醛消费最大的下游人造板行业7月产量见底后8月开始上升；醋酸产量在7月处于低点，8月开始上升；餐饮行业的旺季也自8月始，由于二甲醚90%以上用于民用掺烧液化石油气，与餐饮行业的淡旺季挂钩；甲醇汽油和MTBE都用于汽油的掺兑，因此两者的消费与汽油相挂钩，汽油消费的旺季在四季度。一句话，8月甲醇下游需求将开始恢复。另外，国内经济极有可能在8月开始回升，下半年甲醇需求将步入正常的季节性恢复通道。
下半年甲醇制烯烃项目的投产可能会推进甲醇需求再上一个台阶。宁波禾元的MTP项目初步计划于四季度投产，年产能40万吨，满负荷开工每季度需甲醇30万吨。由于禾元无配套甲醇生产装置，所需甲醇原料依赖进口，因此一旦投产对华东的甲醇供需格局影响较大。
生产成本企稳
煤占甲醇生产成本比重约70%。今年煤价反季节下跌，主要源于经济增速下滑，电煤需求下降。5月至今动力煤价格下跌超20%，前期对甲醇价格产生一定压制作用。但是，近期市场对成本的关注减弱。另外，国际动力煤价连续三周出现反弹，进口利润已转为负，后期国际煤对国内供应的冲击将减弱。上周国内秦皇岛港煤价连续两天回升，甲醇生产成本企稳。
通过对甲醇供需要素的分析，我们发现甲醇期货上市以前，甲醇的供需差与价格的负相关关系比较显著。但是自2011年10月28日甲醇期货上市后，这种负相关关系被打乱。因为甲醇期货上市之后，期货价格对现货价格尤其是华东现货价格有明显的指示作用。甲醇期货价格能够反映远期的甲醇供求关系预期，当月甲醇供需的影响较上市前减弱。尽管如此，如果供需差持续走低，甲醇仍具备大幅上涨的基本面支撑。根据测算，8月甲醇供需缺口开始显现，在需求最旺盛的10月缺口最大。
总之，我们认为下半年甲醇价格有望突破2011年高点3200元/吨。宁波禾元MTP项目如果能在四季度顺利投产，将推升甲醇价格更上一个台阶。
