总量达2200亿元 专家称降准时点或将延后

　　昨日，央行以利率招标方式罕见开展2200亿元天量逆回购操作，超过本月前两周逆回购的总量。本轮操作创下单日逆回购投放量新高。专家认为，央行此次操作释放出一个明显的信号：降准的时间点将会延后。 文/表 记者周宇宁

　　本报讯 昨日，央行开展2200亿元逆回购操作，创下单日逆回购投放量新高。7天期的交易量为1500亿元，中标利率为3.40%，14天期的交易量为700亿元，中标利率为3.60%。

　　逆回购中标利率上行

　　宏源证券（000562）固定收益部首席分析师范为指出，历史上的单次逆回购从来没有超过两千亿元，“这次逆回购量非常异常”。平安证券固定收益部副总经理石磊对本报记者表示：“天量逆回购一是为了对冲前期到期的逆回购，另一方面是因为银行间资金非常紧张。”

　　昨日逆回购的中标利率有所上升，其中7天期逆回购中标利率为3.40%，比前几周维持的3.35%水平上行了5个基点。国海证券（000750）自营部范小阳说：“这表明现在市场需求旺盛，招标时报价较高。”

　　而石磊表示：“此次逆回购在量上可以缓解资金面紧张，银行超额备付率会好转。”但由于逆回购利率上行，对货币市场利率仍无缓解，昨日市场利率全面上行。截至昨日11:30，隔夜回购利率涨13.75个基点至3.49%；7天回购利率涨16.08个基点至3.7458%。

　　此外，市场有部分机构把逆回购收益率上移解读为央行防止资本流出。范小阳指出：“我觉得有一定道理，逆回购利率将成为未来央行向市场传递政策意图比较好的渠道，逆回购利率上升，会导致市场资金利率高一些，就可吸引住资本。央行会把借贷成本维持在较高的位置，主要还是对经济比较有信心，而对通胀比较担心。”

　　专家：最终还是需要靠

　　降准来解决资金面问题

　　央行统计显示，7月新增信贷数据创下10个月新低，显示了目前市场资金面紧缺和企业的贷款意愿不强。业内人士指出，央行此次推出天量的逆回购规模，使得降准的可能性明显降低，同时也向市场传递了一个信号：央行以后会更多采取逆回购来缓解资金面困境。

　　范小阳表示：“逆回购跟降准效果相同，是有替代作用的。逆回购方式使得央行对市场资金面有很强的控制，而降准是全面性的，央行控制力较弱。”

　　据Wind资讯统计，昨日有500亿元逆回购到期，因此昨日单日将实现净投放1700亿元。范小阳指出，截至周二，本周已净投放1330亿元。这意味着，接下来被动净回笼压力将增加。

　　为了应对这种压力，范小阳认为：“只有每周继续做逆回购，一直滚动下去。”石磊则认为最终还是需要靠降准来解决资金面问题，“虽然降准要延后，不过最终一定会降准，只是时点问题。”而范为说：“在我看来，存款准备金率至少要降低100个基点才够。”