商报：您觉得目前美国的经济环境如何？
裘韬：美国经济复苏的态势相对明显，虽然速度稍慢，但复苏趋势是大概率事件。美国经济的复苏最终会反映到物业经营状况上。当前配置美元资产是较好的时机。
美国政府在经济低迷期积极创造就业岗位。当前两党对于削减财政开支的方案仍在僵持中,总统大选结束前财税政策前景并不明朗，短期出台财政刺激政策可能性极小。因此美国的企业表现还是比较冷静，现在的现金储备达到历史最高峰，部分原因是因为不能确定未来的政策方向，所以控制支出。目前税务制度的改革、政治上的不确定性都抑制了经济的增长。
商报：请简要介绍QDII基金及鹏华美国房地产基金的情况。
裘韬：鹏华美国房地产基金自去年11月底成立以来至今业绩尚可，今年以来净值增长率达到5.10%（银河数据，至8月31日），主要得益于今年美国房地产市场的复苏以及美元资产强势的表现。
未来基金规模的变化对投资操作的影响不会太大，对于持股个数以及集中度都不会有太大区别。目前基金持有的Reits大概有40到50个。基金的换手率和仓位变化都不是太大，其中包含的公寓和零售类Reits品种较多,写字楼类较少。去年看好的工业和酒店类表现不错，公寓和养老医疗的配置也较好。在整体组合配置中，医疗类Reits的整体贡献是最大的。虽然医疗类Reits年初以来涨幅落后，但是基本面比较好，且在后来的下跌中抗跌，反弹行情中补涨。
商报：什么样的投资者投资Reits较为合适？
裘韬：Reits的投资者大部分为有长期配置需求的投资者。据2007年ING Clarion的数据显示，机构投资者如养老金、保险公司等长期投资者占美国Reits投资者分布的42%左右。目前日本投资者是美国市场的重要参与者，Reits目前市场规模大概在4500亿美元市值左右，长期投资者如日本和美国占到3000多亿美元，占比较高。机构投资者有定期的投资需求，过去偏向于投资债券，然而目前债市收益率下滑趋势明显，所以Reits也是机构投资者重要的配置品种。
目前市场是波段行情，而Reits的分红有助于摊平成本，投资者定投Reits或是比较好的投资方式，也可以作为资产配置中的一种投资类别。从Reits的基本面来看，由于Reits大部分的业务在美国本土，且和资本市场紧密相关，包括利率和资金流向等，因而每一次的市场波动都会带来投资的机会。
商报：您如何看待四季度Reits市场的走势？
裘韬：尽管Reits的价格变化和市场正相关，但总体而言Reits公司“收租金”的本质一般不会随着季节有太大变化，总有一些细分类别的公司会表现相对突出。就四季度而言，Reits细类类别中有些行业比如零售行业在冬季进入旺季、公寓行业秋季也较为活跃。
今年下半年的全球经济形势依然比较复杂，但美国的经济情况仍然相对较好，美联储的货币政策仍有进一步宽松的可能。从房地产的基本面来看，美国各经济领域对商业地产的需求稳固增强，而主要地区的供应量仍较为有限；持续低廉的融资成本将促使Reits继续优化资本结构参与项目开发和收购；物业租金和企业盈利能力仍有较强提升空间。和美国以往的房地产危机比较，目前美国房地产市场在时间上和复苏过程上均处于中期，我们预期未来数年美国房地产市场仍将有良好的表现。
尽管如此，美国经济复苏的步伐依然较为缓慢，未来几个季度美国房地产市场仍可能面临很多风险因素，如美国的中长期利率上扬导致Reits融资成本的上升和估值的下滑，以及新增就业的放缓和个人收入增长的停滞会影响到消费者开支。
