湘财证券：煤炭板块的投资价值逐渐显现(荐股)
1、价格：港口动力煤价格小幅反弹，产地的动力煤价格小幅下跌。焦煤和无烟煤整体趋势向下。
2、秦皇岛煤炭库存下降到628万以后开始有所反弹，目前的库存量是682万吨，与2007年以来的历史均值642万吨相差不大。
3、下游需求略有起色。根据我的钢铁网数据，钢铁价格小幅反弹，周涨幅0.61%；焦炭价格指数继续下跌，幅度2.77%；甲醇价格指数微涨，幅度是0.47%。上周全国水泥均价309.75元/吨，较前一周微涨0.16%。
4、我们的观点。
秦皇岛的动力煤库存处于历史平均库存附近震荡，在布伦特原油价格趋势向上的情况下，随着发改委密集批复建设项目以及冬储来临，港口动力煤价格维持小幅反弹格局的可能性较大。当前钢材价格出现小幅反弹，粗钢产量也出现回调，焦煤价格继续大幅回落的可能性不大。当前煤炭板块的市盈率处于历史底部区域，板块的投资价值逐渐显现，给予行业增持评级。建议投资者重点关注兰花科创、潞安环能、山煤国际、盘江股份以及永泰能源。
中金公司：煤炭板块有望出现交易性机会(荐股)
投资提示
经济复苏缓慢、放松低于预期、煤价持续疲弱、盈利显著回落,预计板块短期以盘整为主;中期旺季和QE预期有望提供交易性机会,建议等待风险释放后的介入机会。A股选择防御性较强的中国神华和兰花科创,警惕兖州煤业以及焦煤股风险;H股选择中国神华,而中煤能源、兖州煤业和恒鼎实业仍有进一步调整的风险。中期来看,随着经济企稳、煤价回升,以及欧美可能的再次量化宽松,交易性机会有望出现,建议等待风险充分释放后的介入机会。
理由
过去两周,欧洲方面持续疲弱,德法失业人数连续上升,西班牙银行存款外流创历史新高,希腊紧缩计划仍需等待评估结果,欧洲经济信心指数持续下降,欧元区PMI数据显示制造业持续萎缩。美国方面总体向好,房地产和就业继续改善,在通胀温和的情况下美联储释放出宽松信号。国内方面,PMI指数自去年11月以来首次低于50,显示经济仍在下行过程中;财政部表示将稳步推进个人住房房产税试点,发改委和央行也表态要稳定房地产市场调控政策,坚决抑制投机投资性需求。央行通过大量逆回购释放资金,降准预期落空,显示宽松政策可能受到房价回升等因素制约而不及预期。往前看,国内经济缓慢筑底,但政策放松力度有限,煤炭板块基本面依然较弱,短期内显著改善概率较小,下半年盈利仍有进一步下调风险,我们短期继续对A/H煤炭板块维持谨慎态度。建议关注8月国内外产出、就业、通胀数据及9月美联储议息会议等事件。
动力煤价弱势企稳,显著回升需待3Q末/4Q初。港口库存因暴雨影响有所反弹。截至9月3日,秦皇岛库存为698万吨(两周前665万吨,从6月19日高点下降26%)。截至8月28日,六大电厂库存1355万吨,可用天数24天,较前期的21天有所反弹。往前看,经济缓慢企稳、煤矿减产继续、10月大秦铁路检修以及冬季备煤有望成为3Q末/4Q初煤价回升的动力。此外,近期四川、江西重大矿难导致的停产整顿将对当地价格提供一定支撑。国内外焦煤价格仍有下行压力。8月中旬全国粗钢日均产量193.0万吨,环比下降2.0%,同比下降0.9%。钢价持续下跌令焦煤价格继续承压。昆士兰硬焦煤离岸价继续大幅回落(两周下跌5.2%至164.0美元/吨,7月以来下跌25.4%),反映出海外市场持续恶化,国内相应承压。农用肥仍处淡季,无烟煤需求平淡,预计价格仍将弱势盘整。
估值与建议
