上周,螺纹钢先抑后扬,周五,远期1305合约涨停更显示出多头的强势。从周K线来看,成交量较前一周大幅增加,持仓量有所减少,虽然盘中再创新低,但 “金针探底”的形态还是给投资者带来更多的想象空间。周五钢价大幅上涨更多是源于消息面的利好,发改委批复的万亿城市轨道交通、公路等建设刺激使得螺纹钢 出现快速大幅反弹,但国家经济以及钢材市场基本面的好转并非一朝一夕能够实现,没有持续需求的跟进,短期刺激或将使得钢材供需矛盾更加恶化,后期报复性下 跌在所难免。
钢企业绩惨淡 产量居高不下
2012年钢价出现了大幅下滑,钢铁上市公司的业绩更是惨不忍睹,2012年半年报显示整体盈利下滑接近八成。除了宝钢股份因出售资产获得收益外,上半年33家钢铁上市公 司整体亏损超过60亿元,目前已有16家上市钢企跌破净资产。钢企利润大幅萎缩与国家经济增速放缓、房地产持续严厉调控密切相关,但供给严重过剩的问题却是由钢企自身造成。按照常理,当产品出现微利甚至亏损,在需求短期无法好转的情况下,通常是减少供给以保持价格或者利润的稳定。但当前我国粗钢产量却呈现 出不降反升的走势。
利润长存 钢企减产难有大动作
中小民营企业产量难以减少 的主要原因在于其生产的灵活性,在钢材市场持续低迷的窘境下,原材料随采随用的生产模式使得成本大幅降低,利润的持续存在也是企业放弃减产的主要原因。近 两个月,在矿山低价抛售、钢厂采购不积极的悲观情绪下,新交所铁矿石掉期价累计下跌40多美元,当前位于90美元/吨一线,跌幅近30%,明显超过国内钢材价格的下行速度。根据当前炉料的价格进行估算,上海地区HRB400螺纹钢成本在3100元/吨附近,对应于现货报价,当前仍旧有300元/吨的利润, 这便是中小民营企业不会减产的关键所在。如果按照一般的生产模式,将炉料价格提前于钢材现货价格一个月,则上海地区HRB400螺纹钢的利润在-150元 /吨附近。但对于被GDP、税收指标、就业指标绑架的大型国有钢企来说,即便持续亏损也难以做出大规模的停产、减产动作。
供需矛盾激化 螺纹钢或创新低
8月份,全国工业生产者出厂价格PPI同比下降3.5%,环比继续下降0.5%,创出34个月来的新低。黑色金属材料类购进价格更是以环比-1.9%, 同比-9.8%领跌指数。短期来看,发改委批复的项目在心理层面给予市场一种积极的信号,但难以对市场需求起到明显的效果。在当前钢厂生产仍存利润、短期 刺激政策的利好影响下,钢厂减产的动能将弱化,后期供需矛盾恐将持续升温。
近期,螺纹钢成交量将明显处于高位,多空激烈争夺下盘中或 现较大振幅,建议投资者谨慎操作。鉴于钢厂仍有很大的减产空间,而减产的动能是由钢价的下跌倒逼而来。建议投资者中期仍以空头思路对待,在期指市场上涨乏 力的配合下,可尝试空单介入,螺纹钢后期再创新低的概率仍大。
沙钢政策力挺钢市 中长期钢价继续看跌
就在本轮暴涨的钢材行情即将结束之时,国内钢市再次迎来利空与利好消息的对仗,现货市场报价混乱的同时,期钢也是涨跌陷入两难,沙钢调价力挺钢市和汇丰中国9月PMI指数微幅回升但分项指数趋弱压制制造业复苏。对此,分析师认为,沙钢建材价格大涨150元或力挺钢价再次回升,将在短期内压制来自制造业利空消息,促使钢价继续回升,而在中远期来看,作为主要用钢大户的制造行业继续低迷,给未来钢市继续释放需求面严重不足信号,可能导致后期钢价狂跌加深。
9月21日,沙钢如期推出9月份第三期建筑钢材价格政策,螺纹钢、线材、盘螺统一上涨150元/吨,其他政策保持不变;既是意料之中,也是意料之外,意料之中的是涨幅基本符合市场预期,促使原本上涨乏力的钢价有继续回升的理由,沙钢建材价格大涨150元给现货、期钢市场都带来了较大的推涨力。意料之外的是,调整后的沙钢价格中,盘螺报价3650元/吨,首次低于二级螺纹价3700元,这使得部分代理商盘螺价在3700水平被套;笔者认为这也正常,随着市场的变化和钢厂生产结构的调整,后期盘螺价格长期低于螺纹钢价将成为常态。在此前一天,汇丰银行发布9月分汇丰中国制造业PMI指数预估值小幅回升至47.8%,显示国内制造业仍旧低迷,制造企业生产的积极性并不高,如今十一长假即将来临,估计厂商主要精力转移至销售去库存化上面,新一轮价格战即将来临,但由于市场基本饱和,而厂商又无法短期内推出更高端产品,严重的同质化将导致去库存化较慢,未来一段时间内,制造行业对板材类钢材的需求难有明显的增势,此前因宝钢、武钢平推10月份碳钢板材价格政策后得到提振的热卷等板材价格开始趋于弱势。
尽管国家于近期发布了16项措施促进外贸稳定出口政策,其中包括做好出口退税和金融服务、提高贸易便利化水平、改善贸易环境、优化贸易结构、加强组织领导等5个方面。但能否切实有限的拉动出口增加尚是未知数,全球经济的疲软导致的消费性需求大幅降低不是短期能够得到改善的。其他方面,美国QE3量化宽松政策的效力正在减退,近段时间以来,全球央行抓紧时间印钞,增加市场流动性,恐给中国市场带来新一轮的输入性通货膨胀的可能,未来我国CPI指数回升难以避免,这为国家出台更多的经济刺激政策设置了诸多的障碍。
同时在一系列的重大基建项目相继批复后,市场的需求面并无相应的变化,可以判断目前国内投资性工程项目继续面临着资金紧缺的尴尬,此问题不得到有效解决,现货钢市商家对所谓的重大项目投资的信任度降至最低,除非有实质需求释放,否则很难刺激市场那几乎僵硬的神经。另外必须引起我们重视的是,随着钢价、原材料价格的不断上涨,虽然市场资源更为紧缺,但代理商、钢贸商依然没有增加订货计划的意愿;然而钢厂却在盈利空间扩大后即迫不及待的恢复生产,可以预见的是,接下来我国的粗钢产量必将重回190万吨以上高位,供求矛盾依然是我国钢铁行业的根本矛盾。
综上所述,现货市场或许在短期内因沙钢调价出现长板材走势两极化格局,线螺等建筑钢材价格继续空涨,而热卷等板材类钢材价格则在汇丰中国9月份制造业PMI弱势的搅局下冲高回落,期待钢价恢复理性,笔者认为需要等待国庆节后,节前市场可能较为混乱。
