9月份新增贷款较8月份少增，原因较多：首先，“金融脱媒”的加剧，减少了微观经济主体对信贷的需求，造成9月份新增贷款明显放缓。央行发布的金融统计数据显示，9月份，在非金融企业境内股票融资158亿元，同比少78亿元的同时，企业债券的净融资额却出现了大幅增长，达2278亿元，同比多1758亿元，占整个前三季度企业债券净融资1.56万亿元的14.6%，仅次于7月份债券融资峰值2487亿元。企业债券融资的持续增长，表明有关方面今年以来出台的一系列大力推进债券市场发展的政策措施，已经发挥作用，并在社会融资中占据着日益重要的地位，也表明越来越多企业开始通过发行债券的低成本融资方式，解决融资需求。从今年前三季度企业债券净融资1.56万亿元，同比多7186亿元，占社会融资规模的比重为13.3%，同比高4.7个百分点，而前三季度的人民币贷款仅占社会融资规模的57.3%，同比低0.6个百分点的数据对比中，人们不难看出，债券融资在社会融资中的比重正在逐步增加，而人民币贷款的占比却有所下降，直接融资在政策的激励下快速崛起，间接融资过高的状况正在逐步改善。
除了企业债券融资外，9月份的信托贷款也大幅增加2024亿元，同比多增2247亿元，并且前三季度信托贷款占社会融资规模6.0%，同比高5.1个百分点，增幅远高于企业债券和人民币贷款的同比增幅。一些地方政府以及包括房地产开发商在内的企业，在银行信贷收紧、融资需求难以满足的背景下，取道信托贷款，造成信托贷款猛增。与此同时，9月份委托贷款增加1449亿元，同比多增441亿元。信托贷款和委托贷款的增加，提醒有关方面在宏观经济下行的背景下，必须对“影子银行”的风险给予高度关注，因为“影子银行”释放出来的资金，大多流向了基础设施和房地产市场。日前，国际货币基金组织（IMF）负责人就明确表示：“中国的影子银行是比较担心的一个领域，过去几年，中国的影子银行通过各种贷款工具和中介机构迅速增长，这的确是一个风险。”
其次，外汇占款增长低位徘徊，直接导致货币供应量相应减少，由于流动性缺口是通过逆回购进行有节奏投放，因此，商业银行信贷规模难以持续放大。央行发布的统计数据显示，8月份金融机构外汇占款余额从7月份小幅负增长38.2亿元扩大至174.34亿元，大幅低于市场预期；9月份贸易顺差仅276亿美元，继续保持低位，外汇占款在9月依然难以改变低位徘徊态势。由于央行在释放流动性，缓解银行体系资金紧张时，并没有采取降低存款准备金率的方式反向对冲外汇占款负增长，而是通过逆回购操作，适当控制流动性投放节奏。因此，在8月份新增贷款放量后，9月份，货币当局通过公开市场逆回购操作，保持了银行体系流动性的紧平衡状态。
再次，在当前宏观经济下行压力仍较大的背景下，实体经济对信贷的有效需求不足，导致银行“有贷难放”，这也在一定程度上拖累了9月份新增贷款规模的增长。
虽然9月份新增贷款放缓，但9月份社会融资规模为1.65万亿元，分别比上月和上年同期多4041亿元和1.22万亿元；今年前三季度的社会融资规模更是高达11.73万亿元，比上年同期多1.92万亿元。这表明，全社会的融资需求依然旺盛，而企业债券和信托贷款则在满足融资需求方面扮演了重要角色。因此，今年前三季度虽然人民币贷款占社会融资总额的比重仅为57.3%，但社会融资总规模的增长，显示中国经济回升依然拥有较强动力。
从9月份当月和前三季度金融数据来看，货币当局审时度势，较好地控制了信贷投放节奏；而整个社会融资规模中，有关方面更多地发挥企业债券等直接融资方式的作用，扩大直接融资规模，这一政策意图已经在金融统计数据上得到充分显现。
