2. 本周煤炭指数跑赢上证指数1.98个百分点。尽管秦皇岛动力煤价格在进港加大、库存回升的压力下小幅调整,但本轮价格企稳和上涨的基础依然没有动摇,供给收缩的状态仍在持续,主动停产部分仍未达到盈亏平衡点,因安全形势被动停产部分可能持续至2013年1季度末的两会后,而需求侧取暖旺季已经开始,加上水电枯水期的到来,我们判断动力煤小幅调整后仍有上升空间,焦煤在焦炭、钢铁补库存结束后上涨动力有所衰减,但继续下跌的空间也基本封死,维持行业中性评级,3季度业绩调整后公司间的估值差异加大,我们相对看好估值水平较低的兰花科创、潞安环能、国投新集、中国神华。3. 风险提示:4季度经济继续下行;煤炭资源税从价征收。