在成品油出口方面，今年10月我国成品油出口量达到183万吨，同比增加15.09%，环比减少1.17%；成品油出口均价达到875.30美元/吨，同比上涨1.80%，环比上涨4.29%。

主要结论：

高价原油库存已全部消化。10月我国原油进口量达到2368万吨，环比增17.93%，月度进口量恢复至年初正常水平，表明年中进口的高价原油在经过几个月的处理后，已全部消化。

原油进口均价连续上涨加大了国内炼厂的成本压力。10月我国原油进口均价达到111.04美元/桶，在7月创出98.74美元/桶的今年进口低价后，原油进口均价已连续三个月上涨。

化工业务盈利能力持续改善。10月除丁二烯、丙烯价差环比小幅下降以外，其余产品价差环比继续回升，连续两个月保持回升趋势。但由于四季度是化工淡季，因而盈利能力虽改善，但利润贡献并不会太大。

证监会近日表示，股息红利税将差别化征收，中石化、中石油的长期投资价值将显现。按照2012年预测EPS，如果实现红利税减免，两公司的分红收益率将达到3%以上，而且随着业绩的增长，其收益率也会提升。

成品油价格下调窗口或将开启。根据我们的测算，成品油价格下调窗口或将于近日开启。由于10月我国原油进口单价较高，若成品油价格下调，将对未来一两个月内炼厂盈利造成不利影响。

维持对石化行业“增持”的投资评级。

点评：

1.原油：10月国内原油进口均价继续回升1.1原油月度进口量环比增加10月，布伦特原油月度均价达到111.97美元/桶，环比下降1.41美元/桶，国际油价高位波动。10月，我国原油进口量达到2368万吨，环比增加360万吨。