“山西、煤老板、鄂尔多斯的崛起”煤炭在过去的十年中在中国成为可以与房地产相媲美的火热的行业并制造了一个又一个的社会焦点。但是,随着经济的减速,供给的释放,结构的转型等等因素,这个曾经火热的行业在2012年迅速降温,整个煤炭市场似乎突然间从卖方市场变为了买方市场。
低位盘整预计将长期持续,行业投资需要新的思路。
虽然2012年煤炭价格的大幅下跌是由多种因素合力造成的,但我们认为煤炭市场的走弱是有其必然性的,而且在未来2-3年内,行业结构性过剩格局都很难改变。在此背景下,煤炭股的投资机会更多需要我们把握经济及库存周期拐点带来的波段性机会而非过去的趋势性机会,需要我们更多的进行自下而上寻找具有竞争力的优势企业而非简单的自上而下的配置型投资。
拐点临近,更看好焦煤和无烟煤。
随着经济拐点逐步确认,以及潜在的补库存周期的来临,我们认为煤炭行业已经基本触底,并可能出现温和的反弹。而在这轮的反弹中,我们更看好焦煤和无烟煤,但是认为动力煤将明显缺乏弹性。
股票推荐。
首次覆盖兰花科创、西山煤电、国投新集,并给予兰花科创及西山煤电“买入”评级,国投新集“中性”评级。重申中国神华“买入”评级,上调中煤能源至“中性”,下调兖州煤业至“卖出”。首选兰花科创,西山煤电。
