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去年10月，为了收购控股股东山西煤炭进出口集团有限公司拥有的相关标的资产，山煤国际实施了55亿元的定向增发方案。而且在定增方案出炉前夕，市场似乎嗅到了利好的气息，公司10个交易日股价一度大幅拉升超过80%，仅在停牌前3个交易日山煤国际股价就飙涨近30%，但即使如此，公司依旧大幅提升了增发价。机构却乐此不彼纷纷参与公司的定向发行。
最终，山煤国际增发价确定为不低于23.06元/股，后因年终分红关系下调为20.8元/股，煤炭市场火热的行情也自然使得山煤国际受到追捧。2011年山煤国际实现营业收入697.61亿，同比增长80.29%；实现净利润11.16亿，同比增长49.06%。无论是营收还是净利润都创下了公司上市以来的最高值，现在看来，可以说山煤国际定向增发的时机选择再合适不过了。
2012年煤炭市场供需形势逆转，煤炭价格跌跌不休，连续刷新年内最低价。煤炭公司业绩也一蹶不振，尤其对于山煤国际来说，公司煤炭贸易占据营收的大部分来源，而煤炭行情的低迷直接带来公司业绩的暴跌。今年前三季度，山煤国际在营收仍继续增长的情况下，净利润大幅下滑至6.65亿元，降幅超过35%，与利润下降相对应的，山煤国际从年初至今股价下跌也已经超过30%。
山煤国际定增前夕股价创下历史最高，而之后股价便踏上漫漫熊途，这对于当时积极买入甚至不惜高价抢购的机构来说显得尤为尴尬，这其中定增专业户雅戈尔（600177.SH）就是其中之一。近年来一直十分活跃参与定向增发的雅戈尔素有定增“专业户”之说，公司通过全资子公司宁波青春投资有限公司投资5.4亿元，认购山煤国际2370万股，如今，仅此一项，雅戈尔就浮亏超过1亿元。
但是对参与山煤国际定增的另外一家私募来说，雅戈尔的损失与其却无法相提并论。在参与山煤国际定增的9家机构中，天津六禾碧云股权投资基金合伙企业（有限合伙）以1.02亿股独占鳌头，抢的了整个定增超过40%的份额。这也就意味着仅其一家的亏损就超过了4亿元，去年该机构参与定增获配9次，但是今年却不见了踪影，同样雅戈尔今年对定增也是避而不及。
由于二级市场股价的持续低迷，众多曾经参与股票定增的机构纷纷难以脱身。前几日定增刚刚获得解禁的好当家（600467.SH）股价更是连续跳水，一年前，在大批机构的追捧下，好当家以高于发行底价的11.45元/股发行，参与其中的7家机构累计耗资9.89亿元。而如今股价与定增价格相比，一年之内好当家股价跌幅同样超过30%，上述7家机构定增的股份浮亏已超过3亿元之多。
值得注意的是，大笔参与山煤国际的天津六禾碧云，同样参与了好当家的定增，高价抢的1743.89万股。在2家公司先后获得解禁后，却都以亏损开场，也难怪在今年的定增机会中难以寻见该机构的身影。
山煤国际11月29日收于16.53元，下跌0.42%。
