炼焦煤贸易活跃,进出口国集中在亚太地区。2007-2011年,世界硬煤贸易总量由9亿吨增至10.42亿吨,年复合增长率为3.5%,其中占总贸易量94%的海运贸易量年复合增长率为4.5%。在海运贸易中,炼焦煤贸易量复合增长率2.2%,高于动力煤贸易量1.4%的增长率。2011年炼焦煤海运贸易量占总产量的26.3%,远远高于动力煤比重12.2%。分国别看,炼焦煤进出口国集中,其中出口国主要为澳大利亚、美国、加拿大,进口国主要为中国、印度、日本、韩国。
    明年中国炼焦煤市场供需基本平衡2011年,世界炼焦煤产量的年复合增长率为5.99%,低于动力煤年复合增长率为6.21%;炼焦煤产量占总产量的比重由13.3%降至13.1%;与此同时,中国炼焦煤产量复合增长率为9%,远高于世界炼焦煤产量增长。我们预计13年炼焦煤总需求量为12.82亿吨,总供给略大于需求146万吨,供需基本平衡.
    钢铁行业盈利能力弱不利于炼焦煤价格大幅上涨。随着钢铁企业的整合,钢铁企业规模越来越大,行业集中度越来越高,但由于自身盈利能力弱,让利空间小,企业外购原材料时,除铁矿石受制于进口外,面对由众多松散的民营企业为主的焦化企业,谈判议价能力强,未来钢铁企业盈利未明显改善的情况下,焦炭价格难有大的上涨行情,制约炼焦煤价格上涨幅度。
    投资建议:我们看好以炼焦煤为主要产品的公司,尤其看好拥有肥煤、焦煤和瘦煤资源相对丰富的冀中能源、永泰能源、盘江股份。此外,钢铁企业高炉喷吹煤比逐年提升,带动喷吹煤需求增长,我们看好潞安环能、阳泉煤业两家喷吹煤企业。