中国经济继续回升,政策基调偏正面,一季度流动性超市场预期:发电量、CPI\PMI等先行指标回暖表明经济反弹趋势仍在延续;中央经济工作会议“宽财政、稳货币”政策组合确立,新型城镇化被特别标注强化了投资稳增长的预期。
2.流动性预期
节前资金流动性比去年宽裕,IPO重启前,不必过分担心市场流动性向下拐点,A股市场整体系统性风险不大。海外方面,美国QE3规模从400亿扩至850亿美元,尽管在避免财政悬崖的细节上仍存分歧,但两党最终协议解决的可能性较大;日本内阁2013年1月15日,批准了一项金融危机以来最大规模的经济刺激计划,政府将支出10.3万亿日元(1168亿美元)用于公共工程、刺激企业投资并对小企业提供财力援助,以帮助本国经济走出温和衰退,进一步增加了全球流动性。国内方面:央行决定从1月18日起启用公开市场短期流动性调节工具,随着SLO的启用,今年春节资金紧张程度将较往年有明显改善。据媒体报道1月份前两周四大行信贷投放量2700亿,如果1月份后两周信贷投放保持之前两周的节奏,以此推算1月份新增信贷总规模有望过万亿;尤其在银行表外融资规模仍处于较快增长阶段,并且新增外汇占款有望维持一定程度的正增长;由此可见一月份流动性宽松程度很可能超预期,我们对一季度流动性状况相对乐观。
3.市场情绪和行业消息面方面
新任领导层讲话也不断增强市场对政策红利的预期,市场情绪显著改善,市场成交活跃;而近期煤价并轨、2013年重点企业合同煤涨价签订,焦炭出口关税取消、稀缺煤种保护政策出台等多为行业积极因素使得煤炭板块预期持续改善。
4.煤价预期
经济信息恢复,煤炭企业库存绝对水平在下降,煤价季节性恢复超预期的概率较大。同时蒙古国和中国边境关口从1月11日开始全面停止焦煤贸易,利好焦煤价格。从季节性考虑,当前煤炭需求主要以贸易商补库存为主,需求增量不足,仍处于库存去化的阶段,但煤价的周期性的回归以及未来的上行预期已经起来,至少在2013年一季度,基建房地产投资和社会用电量恢复使得宏观经济复苏预期持续,弱复苏还是强复苏且无法证实和证伪,而煤炭和钢铁贸易商库存已经一定程度去化。所以,短期来看由于季节性、政策性因素,短期供给收缩过快且释放需要时间和条件,一季度末的季节性恢复期,煤价的上行可能超预期。
