近日我们到公司进行了实地调研，就公司在建、筹建项目，电煤并轨等问题，与公司高管进行了深入的交流。预计今年公司煤价将与上年持平，发电量将保持上升趋势，同时收购项目将贡献业绩。

    项目储备丰富，持续成长有保障。目前，公司仍拥有大量的在建及筹建项目，合计是公司目前已投产装机容量的一倍左右；而在建和筹建的火电项目单机容量均是30万千瓦、60万千瓦及以上的大型机组，同时还参股两个核电站的筹建，这些项目盈利能力比较强；同时公司主营业务电力集中在安徽省，受益于安徽经济的快速发展，公司盈利水平及投资价值将明显提升。

    电煤并轨，量定价未定。据了解，2013年全国煤炭产运需衔接已初步汇总18.7亿吨，较去年的12亿吨猛增55.8%，创下推行汇总会七年以来的最高值，除了五大电力集团和神华等大煤企，其他合同价格都已敲定，较2012年重点合同煤价涨幅在3%-5%之间。而公司预计2013年煤价将与上年持平。

    收购项目有望增厚公司业绩。2012年初公司收购集团资产临涣中利、秦山二期和安徽电力燃料有限责任公司股权，预计今年一季度将完成并贡献业绩。而收购的皖能环保有限公司100%股权，由于竞争实力一般，将保持盈亏平衡。

    集团拥有大量资产，未来有望继续注入。皖能集团“十二五”发展目标：力争到2015年，集团电力板块控股装机规模达1000万千瓦、发电量过500亿千瓦时；拥有煤炭权益年产量过500万吨。集团承诺，未来有望将优质资产逐步注入上市公司，支持公司持续稳定发展。

    投资建议：预计公司2012-2014年的基本每股收益分别为0.35元、0.50元和0.56元。考虑到公司储备项目丰富，收购集团资产有望一季度完成，同时集团未来仍有注入预期，给予公司“推荐”评级。

    风险提示。需求下降的风险；项目进展缓慢的风险。