深化服务煤炭产业

　　按大商所公布的合约规则，基于近期天津港焦煤含税平仓价1300元/吨、期货公司收取9%的交易保证金计算，焦煤期货的投资门槛约7000元/手。业内人士向中国证券报记者表示，相对于焦炭期货16500元/手的投资要求，焦煤期货7000元/手的入市门槛表明合约大小较为适中。这不仅利于提高焦煤期货的流动性，也易于控制各种可能出现的风险。

　　北京首创期货研究员吴菁琛认为，未来焦煤期货亦不会逊色焦炭期货的表现。在焦煤-焦炭-钢材产业链中，螺纹钢已经上市四年，焦炭上市也接近两年。两个期货品种都是交易活跃的品种，螺纹钢期货日成交量最高超过500万手，焦炭期货日成交量最高超过150万手。有了这两个品种的前期铺垫，现货企业已经对期货有所了解，部分企业已经开户交易，这将加快相关企业参与焦煤期货的步伐。焦煤期货上市后，完善了产业链套期保值标的，不仅会吸引涉煤现货企业的参与，也会吸引钢厂和焦化厂的参与。

　　根据吴菁琛观察，焦煤价格走势总体与焦炭、钢材价格一致，但在具体时期波动幅度和频率与焦炭、钢材价格有所差异，这为今后的跨品种套利带来机会。当前焦煤市场低迷，焦煤期货此时上市，一方面为相关企业提供了管理风险的工具，另一方面对投资者博取风险收益提供了平台。

　　方正期货研究员贺亮华认为，从产业链角度来看，炼焦煤是生产焦炭的原料，处于煤-焦-钢产业链的源头，在焦炭生产中配煤比例可达50%，占据焦炭生产成本的很大一部分，而国内大型钢铁厂普遍都有焦化厂，需要购买炼焦煤，往往被动接受价格的波动。焦煤期货推出之后，可与焦炭期货、螺纹钢期货形成更完备的套利体系。焦煤期货的上市有利于吸引众多的钢企、贸易商以及焦化厂入场。因此，焦煤期货的上市将进一步深化期货市场对煤炭产业的服务，有望进一步完善“煤-焦-钢”整个产业链避险体系。

　　焦煤期货优势众多

　　长江期货研究咨询部研究员李其保认为，四大有利条件将推动焦煤期货活跃可期：

　　第一，投资门槛适中。焦煤期货保证金规模虽然高于玻璃期货，却远远低于焦炭期货，在目前的中国期货市场中属于中游水平，这有利于投资者参与市场。同时，焦煤期货没有延续过去小合约的设计路径，交易单位偏大，有助于降低市场炒作风险，实现平稳过渡。

　　第二，现货市场化程度较高。焦煤市场中间贸易商数量众多，市场深度可能超过焦化行业。贸易商对焦煤期货上市抱有很高热情。

　　第三，焦煤市场产业链完备。炼焦煤是生产焦炭的主要原料，处于煤-焦-钢产业链的源头。焦煤价格变化必然牵连到下游采购大户的生产成本情况。焦煤期货上市后，将与焦炭期货、钢材期货相得益彰，一同构建起煤-焦-钢产业链完备的套保流程。

　　第四，国内、外市场联动性日益密切。不同于国内焦炭市场的净出口格局，我国每年需要大量进口炼焦煤，其中蒙古国和澳大利亚占比最大，约在60%以上。这意味着焦煤价格的影响因素将涵盖国际、国内两个市场，价格波动大，投资机会多，有利于吸引众多的投资者入场。

　　此外，焦煤的储量及现货流通规模大，市场规模超过2000亿元，与其他煤种的价格相关性较高，适合开展期货交易。