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美的集团千亿资产将整体上市 美的电器将被注销

 白色家电行业第一宗整体上市方案浮出水面。昨日晚间,美的电器发布公告称,美的集团拟以换股吸收合并美的电器方式来实现整体上市,“除美的地产外,包括小家电、电机和物流业务悉数成为上市资产”,美的集团发行A股,换股吸收合并美的电器,美的电器的法人资格将注销。

  方案显示,美的集团的发行价格为44.56元/股。美的电器换股价格为15.96元/股,以决议公告日交易均价9.46元/股为基准,溢价68.71%。换股比例为0.3582:1,即每1股美的电器股份可换取0.3582股美的集团发行股份。美的集团承诺,换股完成后将加大分红力度,3年内每年现金分红不少于当年可分配利润的1/3。美的集团董事长方洪波在接受本报记者专访时表示,2012年美的集团营业总收入1027亿元,整体上市完成后,预计成为中国制造销售规模最大、品类最多的家电上市企业。

  “美的电器”将被注销

  1993年登陆A股资本市场的“美的电器”将成为历史,取而代之的是“美的集团”。方洪波表示,本次选择将小家电、电机及物流板块资产注入,实现集团整体上市,目的是打造“一个美的、一个体系、一个标准”的战略目标,提升集团整体效率。美的董事李飞德则透露,之所以采取注销“美的电器”的做法,是因为避免集团管控架构的大规模调整。

  美的相关负责人透露,“美的电器”今起恢复交易,不出意外的话,在获得监管层审批之后,将变身为“美的集团”。美的电器的法人资格将注销,美的集团作为存续公司将继承及承接美的电器的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利及义务。

  记者了解到,本次交易向除美的集团外的流通股东发行股份,交换所持有的电器股份,目前流通股东持有美的电器58.83%的股份,如这部分股东全部参与换股,将持有美的集团41.63%股份。美的创始股东、战略投资者、管理层和流通股东的持股比例将呈现“3∶1∶1∶4”的格局。“像GE、惠而浦等美国企业,您知道他的大股东是谁吗?”美的向往这种美式企业的管控、治理模式,整体上市亦希望在中国打造一家治理结构完善、消灭关联交易和同业竞争的企业,“除了地产未在上市之列,美的这次整体上市是非常彻底的。”美的相关负责人表示。

  砍掉数十个产品品类

  在美的电器昨日同时披露的2012年业绩中,美的电器全年营业收入681亿元,归属于母公司净利润为35亿元,其中第四季度收入142亿元,同比增长27%。这是美的电器营收持续下跌后的首次反弹。美的盈利能力也得到了提升,全年综合毛利率达23%,上升近4个百分点。全年营业利润率约7%,上升1.6个百分点。

  方洪波表示,家电行业高速增长的环境已发生变化,过分依赖规模的模式受到挑战。美的将放弃过去盲目追求规模的发展模式,通过改善产品结构、提升产品附加值、提高产品竞争力,在适度的规模基础上,实现盈利最大化。为此,美的砍掉了数十个产品品类,“品类从60余个聚焦到20多个。”消息人士说。

  黄晓明指出,美的集团已形成实际控制人、战略投资者及中高级管理层共同持股的多元化股权结构。目前已对47名主要高层管理人员实施员工奖励,未来公司将适时推出更大范围的股权激励。

  业内预计:存在巨大补涨空间

  方案显示,美的电器换股价格为15.96元/股,以决议公告日交易均价9.46元/股为基准,溢价68.71%。李飞德指出,美的电器换股价格考虑了同行可比上市公司自停牌以来的涨幅、中小股东历史成本和近期A股整体走势以及类似换股吸收合并案例给予的换股溢价情况等因素。

  而美的集团对非上市资产给予一定流动性折扣,再根据各业务板块2013年预测利润占比进行综合加权确定。发行价格44.56元,发行市盈率10倍,较市场平均综合市盈率13.97倍,折价36%,相对美的电器市盈率折价约23%。

  业内人士就方案分析指出,美的电器原上市股东的每股收益将增厚约15%,并且在估值水平提升和美的承诺的分红中分得“一杯羹”。美的集团承诺加大分红力度,3年内每年现金分红不少于当年可分配利润的1/3。最新出炉的分红方案中,美的电器2012年度利润分配拟每10股派现6元,共计派现20亿元。

  美的将于今日起恢复交易,业内普遍预计将涨停。“而接下来几个交易日的走势则要看大盘的整体情况了。”证券分析师认为。美的停牌期间的7个月时间里,以上周五的收盘价计算,格力电器上涨41.93%,青岛海尔上涨27.04%,同为美的系的小天鹅累计涨幅更是高达49.67%,上证指数也有近7%的上涨幅度。显然美的存在巨大的补涨空间。

  美的高级副总裁黄晓明也信心满满地表示,美的未来经营业绩将会稳步提升,集团发行A股上市后二级市场股价将获得强有力的业绩支撑。据悉,本次交易除经美的集团和美的电器董事会和股东大会通过,尚需取得中国证监会和国家其他相关部门的核准或批准。计划于2013年4月22日召开股东大会。

 
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