焦煤现货走势无疑影响着焦煤期货的表现。虽然国内煤炭市场依然库存高企，呈现出供给宽松的局面，但进口量产量已出现双降。短期来看，炼焦煤价格虽然依旧弱势，但下跌空间有限。中长期来看，焦煤市场需求下降空间不大，向下风险已大幅释放，供需逐步均衡。一旦钢材价格能够止跌企稳，则包括焦煤价格或将企稳反弹。

 

 

　　焦煤期货自3月22日登陆大商所上市交易，截至29日已有6个交易日。而在这6个交易日里有5个交易日在演绎跳水行情，依照挂牌价1340元/吨来计算，焦煤上市以来累计下跌了7.4%。22日，主力JM1309合约价格大幅低开，开盘于1280元/吨，低于基准价60元，之后后低开低走。随后的几个交易日价格虽有反弹，但仍未能突破1280元一线压力。截止到29日，焦煤主力合约JM1309收盘价为1240元/吨，日成交343.8万手，持仓96024手，较上市首日价格下跌40元。

 

　　3月焦煤现货走势无疑影响着焦煤期货的表现。目前全球经济形势依然处于阴霾之中，这势必降低煤炭需求，导致国际煤市供大于求。一方面，主要煤炭出口国之一的美国，页岩气革命导致其煤炭今后将大量出口；另一方面，主要煤炭进口地区欧盟由于经济增长乏力，需求也不可能有大幅度增长。在此背景下，中国无疑是美国新增出口煤炭的重要目的地，既有消费需求，同时也尚未对进口煤品质有过高要求。进口煤数量的大幅增加，加大了国内煤企的压力，尤其在终端需求难有大幅回升的时期，导致了国内煤价回调。

 

　　近期焦煤出现大范围价格下调。3月下旬，国内最大的焦煤生产商山西焦煤集团调整炼焦煤价格，主焦煤价格下调50-60元/吨，此后，山西部分地区炼焦煤价格下降40 -100 元/吨。2012年10月份以来，钢铁行业补库存，炼焦煤价格底部反弹，截至春节前累计最高反弹幅度超过10%。但2月份以来，受季节性等因素影响，下游需求仍然较弱，钢铁社会库存创历史新高，钢铁-焦炭-焦煤产业链价格承压。

 

 

　　从宏观角度来看，煤炭总库存及主产区山西库存水平仍然处于高位，补库存需求有限，预计煤价下行压力仍然较大。秦皇岛港口煤炭库存攀升至800万吨以上高位，下游重点电厂煤炭库存可用天数达23天，去库存过程还将继续。整体来看，国内煤炭市场呈现出供给宽松的局面。

 

　　但是，国内煤炭市场也有一些新的特点，表现为进口量与产量的双降。根据海关总署公布的最新数据显示，2013年2月份我国炼焦煤进口总量为540万吨，较1月份环比下降24.5%，这是继2012年12月进口炼焦煤达到758万吨的历史新高后的第二个月进口量连续下降。

 

　　焦煤进口量回落主要因为国际煤价受恶劣天气和罢工等因素影响，显现资源偏紧，价格上涨局面。而国内煤价处于相对平稳状态，进口煤价格优势有所下降。今年2月份正值我国传统春节、元宵双节，我国进口贸易商大部分都停止了市场交易活动，需求低迷，交易清淡，煤炭进口数量也相应减少。煤炭进口量的回落将对稳定国内煤炭市场发挥一定积极作用，但仅仅依靠进口煤增量放缓对国内煤炭拉动作用不会太大，国内煤炭价格主要还是看下游产业需求的变化。

 

　　在煤炭产量方面，根据统计局公布的2013年1、2月煤炭开采及洗选行业固定资产投资数据，1、2月行业累计投资159亿元，同比下滑4.7%。对于涉及煤炭开采以及洗选的企业来说，国家对整体煤炭行业的固定资产投资完成额是表示其对这个行业固定资产投资规模、速度、比例和使用方向的一个重要指标。这次实现负增长也显示了国家对该行业的调整的方向。这也意味着产能的增加将受到更大的限制。

 

 

　　焦煤是焦炭生产中不可或缺的基础原料配煤。焦煤作为最具有代表性的炼焦煤，处于煤-焦-钢产业链的源头，要考察焦煤市场的后市运行，就需要综合分析钢铁和焦炭市场的运行状况。

 

　　钢铁行业的表现对炼焦煤市场产生最直接的作用。目前钢铁行业过剩程度十分严重，2月份国内日钢铁产量创出了历史最高水平。根据国家统计局公布的数据，2月份中国粗钢产量为6183万吨，同比增长9.8%，较2011年增长14.3%。而除去中国外2月份全球粗钢产量为6143万吨，同比下降6.2%，较2011年下降4.7%，中国粗钢产量占全球比重首次超过50%。2月份中国的日粗钢产量达到创纪录的221万吨。

 

　　2月份创纪录的钢铁产量给春节过后的钢铁价格极大的利空作用。然而钢铁社会库存终于自上周起在连续增加14周后开始出现环比回落，节后钢贸环节供大于求的情况开始出现改善迹象。

 

　　产业链中游的焦炭市场与钢铁市场状况类似。2013年1-2月份我国焦炭产量总计7360.7万吨，同比增长9.8%，加重了本就供给过剩的局面。这一方面是由于春节因素的影响，另一方面由于3月钢市传统消费旺季的到来，对焦炭产量有一定的刺激、拉动作用。

 

　　来自北京中期的研究表明，从价格趋势来看，焦炭和炼焦煤价格仍由钢价决定，钢价的企稳有利市场信心的恢复，缓解焦炭和炼焦煤价格压力。但目前焦化厂限产力度仍然偏低，钢厂焦炭去库存尚未完成，焦炭价格缺乏上行动力，炼焦煤价格也难以出现回升迹象，甚至因为价格传导的滞后性仍有可能面临小幅的调整。

 

　　短期来看，炼焦煤价格经过近期调整后，虽然依旧弱势，但下跌空间有限，煤价回落至去年12 月水平后，再向下调整的需求将明显弱化。从中长期来看，焦煤市场需求下降空间不大，向下风险已经大幅释放，供需逐步均衡。一旦钢材价格止跌企稳，则焦煤价格或将企稳反弹。