高鸿股份（000851）:IPv6升级改造项目获发改委同意
高鸿股份8月21日公告称，公司申请的下一代互联网网站系统IPv6升级改造项目资金已经获得发改委同意。本改造项目计划投入650万元，申请国家补助资金支持280万元。
公告称，若公司IPv6网络改造技术升级改造成功，公司将此项升级改造方案推广应用于其他公司网站改造可有效提升公司整体盈利能力。鉴于公司本次改造项目尚在实施中，升级改造成功与否、未来国家发改委的国家补助资金金额、方案能否推广均存在不确定性。
中兴通讯（000063）:市场环境转好和内控改善将带来业绩回升
中兴通讯 000063
研究机构：招商证券（600999）分析师：张良勇 撰写日期：2013-04-08
内外患齐发，业绩短期筑底。12年营收842.2亿，同比降2.4％，净亏损28.4亿元，EPS-0.83元，业绩筑底。业绩低迷主要原因有四个方面:1）欧债危机下，海外拿单受阻且前期拓展大T带来的低毛利订单集中确认；2）国内运营商招标延后（包括移动PTN近50亿规模）及前期为扩大GSM份额获得的低毛利合同影响；3）非洲等优势市场因竞争加剧，导致高毛利率项目延迟；4）终端收入放缓。且受上述影响，系统产品收入和毛利率出现双降。
中国和非洲区将转好，系统毛利率有望回升。13年中移动加大TD-LTE建设，无线和传输投资大幅增长，以及运营商主设备招标逐步启动，公司国内系统订单和收入情况将明显转好。非洲埃塞扩容项目年内可能会签订，且有望获得新客户订单。且随着国内外低毛利项目逐步确认，影响公司系统产品毛利率的风险逐步降低，我们判断系统产品毛利率改善将成为公司13年主要盈利增长点。同时，随着公司网络设备在网量增加，预计未来服务收入会稳步增长。终端产品看智能手机占比提升和渠道拓展带来的盈利增长。
人员精简，内控改善，期间费用降低带来利润增长。公司从12年第4季度已经开始聚焦费用控制，其中包括对海外办事处精简、减少盈利不佳产品线的研发投入以及人员优化。且全年研发、管理、市场营销人员较年初分别减少423人、1407人、1651人。保守估计公司13年还会对研发、销售等线条进行5％-10％人员精简，预计13年研发费用略降，销售费用会有明显下降，管理费用在去年已明显降低的基础上基本保平。
维持“审慎推荐-A”，静待主营业绩验证及LTE催化。我们判断，公司一季度主营可能会继续亏损，但环比改善情况及二季度主业经营情况将逐渐印证我们对公司全年转好的预期。预计13-15年EPS分别为0.60/0.79/0.98元，当期股价对应13年动态PE18.6/14.0倍，全年持续向好，静待主营业绩验证及LTE催化，短期维持“审慎推荐-A”投资评级。
风险提示:费用控制效果不佳、欧债危机继续蔓延、国内无线开支不达预期、国内LTE规模集采带来价格下降
星网锐捷（002396）:预期内业绩定论偏价值，看好持续快速成长
星网锐捷 002396
研究机构：国金证券（600109）分析师：陈运红 撰写日期：2013-03-29
业绩简评
星网锐捷披露2012年业绩快报，预计收入27.87亿，增长5.41％。预计实现归属净利润2.24亿，增长25.2％。
经营分析
企业网设备收入增长超预期:2012年锐捷网络实现收入12.74亿元，增长8.27％，略超我们之前5％增长的预测。锐捷网络身处竞争激烈的IP设备市场，在思科、瞻博、华为、华三等强势厂商的竞争中深耕教育网，打造行业垂直营销体系。在激励问题解决之后，今年有望取得更大的增长；
瘦客户机产品仍处于导入期:公司瘦客户机产品2012年取得收入5.8亿，增长7.10％，低于我们的预期。瘦客户机产品需要高度的定制化，相对于传统桌面PC，还要求公司进行资源投入。因此我们认为公司该项业务仍然一定程度上代表了云计算落地这一大趋势，静待拐点到来；
2013年有望实现锐捷网络、升腾资讯两翼齐飞:锐捷网络近年来人力扩张基本结束，目前进行渠道转型，我们看好锐捷网络高毛利率的高弹性。升腾资讯2013年将从做大客户基础转向提高了单个客户的销售额；
视频信息应用为主等新产品成亮点:2013年公司将KTV视频信息应用产品单独列出，实现收入1.59亿，同比增长41.43％，为公司开辟了新的增长点；
盈利调整
我们调整了公司的盈利预测，预计2013-2015年，营业收入分别为35.53亿元（增速27.47％）、45.37亿元（27.69％）和55.94亿元（23.31％）；同期分别实现净利润2.90亿元、3.76亿元和4.72亿元，同比分别增长29.22％、29.81％和25.56％；实现EPS分别为0.825元、1.071元和1.344元。
投资建议
目前股价对应摊薄后20.38x2013PE。我们给予公司2013年25倍PE，对应目标价20.63，给予买入评级。
国脉科技（002093）:4G投资加速公司经营拐点来临
国脉科技 002093
研究机构：国金证券 分析师：陈运红 撰写日期：2013-01-18
投资逻辑
在中国当前体制下，运营商体系内的规划设计院由于市场关系、规划资质、政策保护，在这一市场中拥有无可替代的优势地位。但随着中国电信产业逐步步入成熟阶段，大规模投资建设的高峰期还能持续的时间并不持久，行业的暴利期即将过去，半市场化的电信规划市场将逐步步入合理毛利时期，所有制优势、成本优势将替代市场关系和资质，成为市场竞争的核心。在这一逻辑下，我们看好民营规划运维企业的长远竞争前景。
国脉科技脱身于电信网络规划设计的外包和设备运维服务。在高端运维市场，规划设计能力在很大程度上决定了运维的竞争力。国脉科技拥有两所专业教育学院和一家甲级资质的规划设计院，相对于国有竞争对手拥有持续的低成本竞争力，而相对于其他的民营竞争对手则拥有资质和市场优势。在设计规划市场的这一优势将延续到运维服务业务中去，并和公司在设备领域的战略布局——和Juniper及普天国脉的合作——结合，形成公司两大专业服务业务的持续竞争力。
2013年中国移动新建18万个基站上马TD-LTE已经确定，同时如果中电信也确定建设TD-LTE则国内运营商加速推进LTE将成定局。我们预计国内三大运营商移动资本开支将增长20％左右，带动前期规划设计行业重新步入增长渠道。
投资建议
我们预计2012年~2015年公司净利润分别为7959万、1.35亿、2.10亿和2.80亿，同比分别增长-31.04％、69.63％、55.26％和33.54％。同期公司EPS分别为0.092元、0.156元、0.242元和0.324元。我们认为公司业绩由于教育业务的培育、LTE投资驱动咨询规划业务的增长，将于2014年重新步入收入增长轨道，业务调整基本完成。
估值
我们预计公司到2014年将基本完成业务的转型，因此我们给予公司2014年25倍PE，即6.05元目标价，较2013年1月14日收盘价4.45元有36％的空间，上调公司评级为“买入”。
风险
LTE投资未达预期、普天国脉合作滞后。
三维通信（002115）:积极布局4g，新业务逐步开展
三维通信 002115
研究机构：日信证券 分析师：鲁军 撰写日期：2013-04-11
事件
三维通信公布2012年年报，2012年公司实现营业收入10.84亿元，同比下降3.28％；归属上市公司股东净利润0.90亿元，同比下降16.63％；摊薄EPS0.26元。利润分配预案为:每10股派发现金红利1元转增2股。点评受运营商投资结构调整影响，收入小幅下滑2012年，公司收入下降3.28％。主要原因是运营商投资结构调整，公司的主要业务无线网优覆盖市场投资延后、项目周期延长、产品及项目验收标准提高，因而业务量有所下降。
无线网络优化覆盖设备及解决方案实现收入9.13亿元，同比下降3.88％，占比84.65％；网优服务收入1.09亿元，大幅增长60.89％，占比10.13％；微波无源器件收入0.41亿元，同比下降35.35％；此外网优服务收入下滑了62.14％。
研发费用大幅提升，推高期间费用率
2012年，公司毛利率34.31％，同比略降0.68个百分点。销售费用率8.83％，同比减少0.93个百分点；管理费用率大幅增加3.80个百分点，上升至14.24％，主要是因为公司重点开展无线网络优化技术服务支撑系统项目建设，加强在4G移动通信覆盖设备、新一代无线通信覆盖设备和行业应用系统设备及终端等领域的研发投入，研发支出达到0.98亿元，研发费用率上升3.19个百分点至9.01％；财务费用率略有下降；期间费用率合计上升2.49个百分点至24.19％。期间费用率提升是公司净利润下滑速度超过收入增速的主要原因。
积极布局4G，新业务逐步开展
公司作为国内无线网络优化覆盖设备及解决方案的第二梯队领先厂商，稳步发展，行业地位不断提升，目前市场份额居于第5位，净利润位列前三。公司积极布局4G网络建设机会，2012年投入大量资金用于4G移动通信覆盖设备、新一代无线通信覆盖设备和行业应用系统设备及终端等领域的研发，在4GRRU、DAS和SmallCell技术上均有储备。4G网络建设目前主要集中于宏基站建设，未来网络初步建成后，网优覆盖需求将大幅提升，届时公司网优覆盖业务将有望获得快速增长。此外，公司作为中国电信智慧矿山综合解决方案的战略合作伙伴，在煤矿信息化领域经过一年的开拓，已开始获得订单，而这部分项目均为高毛利项目，2013年有望为公司贡献业绩增长。
投资建议
我们预计公司13、14年营业收入分别为13.53、17.61亿元，净利润分别为1.16、1.48亿元，EPS分别为0.34、0.43元，目前股价对应PE分别为21.76、17.05倍，我们看好公司在4G网络建设带来的优化覆盖需求中的增长机会，以及公司新业务的成长性，维持公司的“推荐”评级。
风险提示
4G网络投资低于预期；公司期间费用率增加过快
烽火通信（600498）:传输网投入确保13年业绩快速增长
烽火通信 600498
研究机构：华泰证券（601688）分析师：康志毅，孔晓明 撰写日期：2013-03-21
中国移动传输网投入大幅增长。虽然2012年受到中国移动招标滞后及投资完成较差的影响，公司业绩增长放缓，但2013年为配合LTE基站带宽，中国移动将加大对基站回传的投资力度。根据中国移动的披露，2013年上市公司传输网资本开支将达到590亿元，同比增长65％，若考虑集团公司TDS六期以及宽带的投入，预计整体传输网投入有望同比增长30％以上。
传输设备的市场份额稳步提升。传输网设备正从SDH/MSTP、WDM向PTN、IPRAN、OTN升级。在中国移动PTN市场份额，公司已经逐渐上升到20％；联通IPRAN份额已经从一期的6％上升至15％左右，在联通长途传输网招标中，公司40GOTN产品份额超过了50％。在新技术演进方面，公司已经做好准备，随着新一期PTN、IPRAN等设备采购的开启，市场份额有望稳步提升。
海外ODN市场拓展良好。凭借良好的品牌形象，公司在国内运营商ODN采购中占优，2012年因FTTx建网需求大幅增长，公司ODN收入实现了快速增长。由于2013年新增FTTx覆盖用户数没有增长，对ODN的需求减少，这也将影响公司ODN产品收入。然而公司在海外市场开拓顺利，特别是在光网覆盖较差的东南亚市场，ODN产品取了市场认可，预计2013年保持快速增长势头。
光纤光缆平稳增长，2014年光棒贡献的投资收益增加。公司光纤光缆产销两旺，产能利用率接近100％，预计今年公司光纤产能可同比增长20％，光纤光缆收入同比增长10-20％之间。公司计划2014年初将光棒公司产能扩大到1500万芯公里以上，为目前产能的3倍，届时公司投资收益也会出现较快增长。
维持“买入”评级。我们认为随着用户数据流量的上升，基站数据回传需求上升，未来两年传输网投资增长20-30％是大概率事件，烽火通信业绩也将维持30％左右的增长。预计公司2012-2014年每股收益分别为1.00/1.31/1.66元，13/14年对应动态PE分别为21/16x，估值水平有望提升，维持“买入”评级。
风险提示:采购量低于预期；竞争导致毛利率大幅下滑。
网宿科技（300017）:下游需求旺盛，竞争格局稳定
网宿科技 300017
研究机构：民生证券 分析师：尹沿技，李晶 撰写日期：2013-03-25
CDN行业增速30％-40％，公司具备三大核心优势保障超越行业成长
受益于传统及移动互联网流量的快速增长，未来三年CDN行业增速保持在30％-40％。公司具备三大竞争优势，保障传统CDN业务能够超越行业增速:1）平台规模优势凸显，公司目前带宽储备超过1.8T，设备数量超过20000台，服务网民超过2亿个/天。2）具备持续技术创新能力，始终坚持自主研发，研发及技术人员占总人数的60％；下一阶段将重点投入云计算及移动互联网的研发；3）营销网络覆盖全国，在一线城市均设有分公司，13年将继续增加营销人员。
CATM进入收获期，2013年继续保持高速增长态势
CATM作为针对运营商的新服务，经过了比较漫长的培育期及营销周期，现阶段已经进入收获期。CATM在2012年四季度表现特别突出，目前已经覆盖18个省份。我们认为2013年会继续保持高速增长的态势:1）公司有望继续拓展新的省份；2）每个省份的流量会有持续的高速增长，中国移动启动4G后手机用户的流量会产生激增。作为新产品，尽管CATM毛利率有下降的风险，但是收入的高速增长还是会带动毛利额的高速增长。
行业双寡头竞争格局稳定，运营商不会进入CDN
公司与主要竞争对手蓝汛（china cache）维持一个稳定的双寡头竞争格局。由于CDN厂商面临的下游客户均是比较强势的互联网企业及运营商等，因此客户一定会同时培养2-3个供应商，目前格局已经稳定，基本不会产生新的进入者。此外由于CDN是定制化很高的服务，且需要跨网运营，而运营商更擅长标准化的服务且不能跨网，因此运营商不会进入CDN行业。
新产品储备丰富，同时注重培育新客户
公司在13年会继续大力推广CATM及WSA。WSA面对的下游是中小企业市场，相对比较慢热，因此仍有很大潜力，这块市场已经是Akamai的主要收入来源。此外APPA、安全防护等新产品也在持续推广中。公司在2013年还将继续推出新产品。由于目前主流的互联网企业均是公司客户，因此公司每年的收入主要来自老客户，但是公司也充分重视培育新客户，陪同客户共同成长。
盈利预测与投资建议
维持“强烈推荐”评级，预计公司2013-2014年EPS分别为0.95和1.24元，对应PE为30.4、23.3倍。
风险提示
1）CATM业务开展低于预期；2）行业出现价格战。
(金融界股票)
