政策松动燃起冬末之火

        经济快速发展刺激能源需求持续攀升，而富煤少油的能源结构使我国比任何国家都更重视煤炭的资源化利用。在这样的背景下，在我国发展煤化工项目具有十分重要的现实意义。守着金山不能要饭，在地方政府和企业来看，在西部资源地区发展煤化工理所当然。一时间，各地上马的煤化工项目铺天盖地，新型煤化工成为不少地方的新宠。

        但是，业界关于煤化工环保和市场风险等问题的质疑也是伴随项目的上马不绝于耳。为此，国家发改委多次抬高煤化工门槛，在项目准入和审批政策收紧后，国内煤化工产业一度遇冷，项目审批也基本停滞。今年3月，发改委重启煤化工审批引发了业界的广泛关注。此次批准的10个煤化工项目均为新型煤化工项目，包括5个煤制天然气、4个煤烯烃和1个煤制油项目，投资总额超过2000亿元。此外，4月2日，中石化新疆准东80亿立方米/年煤制天然气基地建设项目也在乌鲁木齐正式启动。 

        此次煤化工项目重启让不少地方政府和相关企业看到了政策开闸的曙光。为延长产业链、防止资源外流，我国陕西、新疆、宁夏、内蒙古等省区，均把煤炭资源就地转化当做发展煤炭工业和招商引资的重点，不少地区对于煤炭项目就地转化率提出了明确的指标。可见，地方政府对于煤化工的热情并没因国家政策的收紧而熄灭，坐拥煤炭资源的能源企业自然也希望能在煤化工盛宴中分一杯羹。

        中投顾问能源行业研究员任浩宁认为，当前重启煤化工项目，国家层面或主要基于以下几点考虑：一是促进煤炭行业优化升级；二是优化能源结构，提升清洁能源比重；三是国际油价整体上扬短时很难逆转，煤制油项目的盈利能力将增强；四是与传统煤化工相比，新型煤化工或存在一定优势。

        一个不争的事实是，在国家发改委抬高煤化工项目审批门槛的同时，未批先建已经成为不少企业发展煤化工的潜规则。一旦政策闸门打开，大批资金必将涌入煤化工领域。不少业界人士认为，政策或将成为左右煤化工板块走势的重要推手。

        多重利好市场春光无限

        目前我国发展新型煤化工具有较多优势，在原油依存度持续提高、天然气涨价趋势明显、煤炭价格不断走低等利好因素的推动下，市场机遇开始逐步显现。

        面对近期天然气大涨价的传闻，国家层面依然按兵不动，但是长春、邯郸、天津、南通等地天然气应声涨价已成事实。对此，国海证券发布研报分析认为，我国天然气需求有望迅速增加。煤制天然气可缓解国内天然气供需紧张现状。由于煤价下跌，国内天然气即将涨价，煤制天然气的价格低于进口天然气价格，盈利前景看好。

        据了解，2012年我国天然气进口量425亿立方米，同比增长31.1%。进口气源价格居高不下，2012年我国管道气进口到岸均价是2.46元/立方米，同比上涨21.2%；进口LNG到岸均价是2.55元/立方米，同比上涨23.8%。

        煤制芳烃方面也传来利好消息，近期我国成功开发出世界首套万吨级甲醇制芳烃工业试验装置，华电集团计划于年内启动建设世界首套百万吨甲醇制芳烃工业示范装置。煤制芳烃技术的推广或将成为化解甲醇过剩产能、提升煤炭资源化利用水平的一条新途径。

 
        从长远来看，业界预计国际油价高位运行的可能性很大，煤制油、煤制烯烃等项目也将获得利润空间。中投顾问能源行业研究员周修杰认为，国际原油总体价格上涨态势十分明显，煤炭价格却整体处于下行走势，二者之间的较大价差给煤制油项目重启奠定了良好基础。

        神华、伊泰、潞安、兖矿等煤制油企业也纷纷表示了对市场前景的乐观预期。伊泰集团相关负责人2012年曾公开表示，随着煤价的下降，伊泰生产一吨油品平均可获净利润800元；神华负责人也曾透露，神华直接液化技术的工业化示范基本成功，产业化后煤制油的成本还有望再下降三分之一；此外有消息称，2012年兖矿煤制油每吨成本大体与50美元/桶原油进口价相当，煤制油的利润近100%。 

        尽管近期遭遇过剩的聚烯烃行情未有起色，但是我国煤制烯烃的热情依然不减。据亚化咨询统计，我国已经正式进入开工建设或前期工作的煤（甲醇）制烯烃项目超过50个。预计2020年将形成1500万吨/年的煤制烯烃产能。中国国际经济交流中心能源专家景春梅表示，当国际原油价格高于60美元/桶时，煤制烯烃项目便具备经济性，用煤替代石油生产相应的化工产品具有较强的竞争力。

        市场或将演绎激情之夏

        市场分析人士认为，在各方利好因素带动下，煤化工，特别是新型煤化工生产、建设、设计、设备制造相关的一些上市企业，或在今夏迎来牛市，投资前景看好。对于中国化学、东华科技等股票，很多证券分析机构给予了“强烈推荐”的评级。

        山西证券分析师梁玉梅认为，煤化工市场容量巨大，今年大型订单值得期待，海陆重工等设备制造企业值得关注。受益于新型煤化工项目建设，2012年海陆重工新签神华宁煤及山西潞安等大额合同，将于今年起逐步完成交货；预计今年获批的煤化工项目将陆续招标，公司今年仍有望获得可观的订单，2013年业绩高增长值得期待。国海证券也认为，煤化工项目设备投资约占项目总投资的50%，推荐关注杭氧股份、陕鼓动力、隆华传热等企业，其中隆华传热或将直接受益于此次中石化准东煤制天然气项目。

        中银国际证券分析师倪晓曼认为，东华科技公司新型煤化工在订单结构中占比超过80%，预计2013、2014年将是公司新签订单的大年，公司将在业绩快速增长的同时，享受估值进一步提升的红利；兴业证券分析认为，万邦达是煤化工水处理龙头企业，预计企业凭借累积的技术和经验优势，将受益于煤化工政策拐点；东兴证券分析师杨伟认为，中国化学作为公司是受益于现代煤化工投资大幅增长的最佳标的，合同额即将大幅反弹；齐鲁证券表示，随着各大项目的达产，预计广汇能源未来3年利润复合增速为65%；安信证券则预计，广汇能源2013年业绩将保持约40%的增长。

        另外，张化机、陕鼓动力、三聚环保、中煤能源、远兴能源、山西焦化、丹化科技、华鲁恒升、中国神华等公司也被投资机构推荐关注。

        不过，煤化工市场风险同样不容忽视。此前神华煤制烯烃项目就因环保问题而被叫停，政策风向标一旦出现变化，煤化工板块也会存在较大的变数。此外，能源价格走势、环保问题、煤制天然气管道运输等问题也是影响市场走势的重要因素。