煤炭产量数据基本可靠:最值得怀疑的是煤炭产量数据(国家统计局都放弃公布煤炭产量)。占比64%的三西煤炭产量下降2.5%,山西省地方煤矿复产进展缓慢,前4月产量下降8.5%。媒体报道,内蒙古地方煤矿两成左右停产。陕西12年最高时的6月份有258座煤矿在产,目前只有100座煤矿在产。从前4月数据看,铁路煤炭运量5.6亿吨,下降-4.6%,港口煤炭发运量2.1亿吨,下降-2%。从铁路和港口运量来看,煤炭产量负增长还是基本可靠。
去库存因素使得煤炭供求匹配。按照消费量数据12.8亿吨,供求增速差3.3%计算,要使得供求匹配,那么库存消耗为12.8*3.3%=0.42亿吨。13年库存去化较多,其中:煤矿库存下降了1000万吨,电厂库存下降了1000万吨,这两部分库存大约占整个社会库存的50%,外推计算,整个社会库存下降了4000万吨,也就是说通过去库存,达到了前面的供求基本匹配。
下游低增速致动力煤疲软,库存致焦煤过山车行情。火电前4月增速仅1.6%。导致动力煤价格走势疲软。焦煤下游行业生铁前4月增速7%。在粗钢旬产量数据不断攀高的情况下,焦煤价格在急涨之后却掉头向下,基本上回到去年启动时的低点。焦煤的过山车行情可以这样理解:短期的短期急补库导致的需求激增,推动前期冶金煤价格上涨,之后的高位库存在真实需求没有启动的情况下,再次去库存,导致焦煤需求巨减,推动近期冶金煤价格下跌。如果平滑调补库干扰,焦煤价格走势与动力煤走势基本一致。
风险提示:宏观经济回落幅度超出预期
