维持12-13年两公司盈利预测,受益于合同煤价和产量上涨,维持两公司"推荐"评级中煤能源和国投新集12年将受益于新建煤矿的投产和合同煤价上涨:产量增长:中煤能源产销量增长来源于东露天矿王家岭矿和禾草沟矿,国投新集来源于口孜东矿,产量增速预计分别为13.2%和12.9%;合同煤价上涨:中煤能源和国投新集的合同煤占比分别约55%和70%,测算合同煤价上涨30元/吨,对两公司的业绩增长贡献分别为15.3%和11.5%。
维持12-13年的盈利预测,预计中煤能源11-13年EPS分别为0.72元、0.86元和1.03元,国投新集为0.73元、0.88元和1.07元,12年对应PE两公司分别为11.1倍和13.4倍。
我们对行业的观点(详见1月10日报告《1月9日煤炭板块大涨点评》):总体并不悲观,不过后期持续上涨取决于政策实质性措施出台和需求环比改善预期煤炭行业从基本面来看,未来1个季度需求可能延续疲软的态势。但我们对板块并不悲观:主要由于:(1)受限价和安全生产压力影响,春节和两会期间预计产量也将继续受限,支撑煤炭价格;(2)12年由于价格下跌空间不大,以及部分公司产销量的增长和成本的控制,多数公司的利润增速可能仍维持15%附近的增长水平;(3)前期板块持续下跌,电煤限价、需求下滑等负面因素逐步消化,经过前两日的上涨,12年平均估值恢复至12.4倍的水平,中长期具有较强的吸引力,11月9日中国神华等公司获大股东增持也表明板块和大盘接近底部的概率较大。
不过目前资金面、国内经济和欧债危机方面尚未有实质性改变,后期煤炭板块的持续上涨仍取决于政策实质性措施出台和需求环比改善预期。公司方面看好成长性明确、估值优势明显以及煤价上涨预期更为强烈的公司,关注兰花科创、山煤国际、永泰能源、中煤能源、中国神华、国投新集和潞安环能。
