进口回升在情理之中

　　虽然7月份煤炭进口大幅回升超出市场普遍预期，但也在情理之中。促使煤炭进口大幅回升的原因主要有以下几点：

　　一是限制劣质煤进口担忧消除。5月初，能源局印发商品煤质量管理办法征求意见稿，提出对进口煤质量采取管理措施，部分贸易商因担心政策实施给自己业务带来风险而暂停了部分煤炭进口，从而导致6月份煤炭进口量减少。商品煤质量管理办法征求意见稿下发后，引来贸易商和电厂的集体反对，经过博弈之后，最终没了下文，贸易商和用煤企业的担忧随之消除，进而导致7月份煤炭进口量回升。

　　二是6月份国际市场动力煤价格连续回落。受中国采购需求减少、澳元和印度卢比对美元大幅贬值等因素影响，6月份国际市场以美元计价的动力煤价格连续回落。国际煤价大幅回落直接促使部分贸易商加大煤炭进口力度。

　　三是夏季用煤高峰期间电厂补库需求增加。7月份以来，受大范围高温天气影响，火电发电量和发电耗煤量增长较快。随着日耗增加，加之国际煤价低位运行，印尼煤炭出口指导价不断下调，电厂补库需求有所升温，这种情况下，部分电厂势必会增加煤炭进口量。

　　四是钢价开始止跌回升，钢、焦企业原料采购积极性逐步提升。6月中旬开始，国内钢材价格逐步显现止跌企稳迹象，7月份钢材价格更是连续拉涨。受此影响，钢、焦企业炼焦煤采购需求开始逐步好转，炼焦煤进口量势必也会有所增加。

　　进口总量将继续保持高位

　　预计炼焦煤进口量将继续保持高位。7月份以来，受前期生铁、粗钢产量小幅压缩，宏观政策利好等因素影响，钢材价格已经开始震荡回升，钢、焦企业原料补库需求增加，近期国内部分地区炼焦煤价格也出现小幅反弹。这种背景下，预计8月份炼焦煤进口量仍将保持较高水平。

　　未来几个月，随着稳增长措施带动基建投资力度进一步加大，钢材需求形势有望进一步向好。同时，考虑到经过3月份以来钢材持续去库存，目前主要城市钢材库存已经出现大幅下降，螺纹、线材等建材库存已经低于去年同期。再加上钢材市场逐步震荡回升，后期生铁、粗钢产量稳步回升概率极大，炼焦煤等原料需求也将有所好转。在炼焦煤需求好转和价格回升两方面带动下，未来几个月炼焦煤进口量有望持续处于高位。

　　但是，由于我国炼焦煤进口量占国际焦煤贸易量的比重已经超过25%，短期焦煤进口量大幅增加很可能推高国际市场焦煤价格，而价格上涨又会反过来制约焦煤进口量。与此同时，国内焦煤价格回升也会促使部分煤矿复产，进而带动产量增加，制约焦煤价格继续回升，并抑制焦煤进口量增长。因此，综合考虑，预计未来几个月炼焦煤进口量有望保持在600-700万吨之间。

　　动力煤进口量也有望继续保持高位。虽然随着国内动力煤价格不断回调，进口煤的风险在加大，但印尼作为我国第一大煤炭进口来源国，特别是动力煤进口主要来源地，由于其煤价下降，短期印尼煤进口量有望再度增加。再加上高温天气导致电厂发电量和耗煤量增加、库存下降，电厂补库需求逐步回升。因此，预计8月份动力煤进口量有望继续保持高位。

　　受发电耗煤量回升、煤矿压产、市场悲观预期逐步改善等多种因素影响，国内动力煤价格已经快要止跌企稳。而对于进口煤来说，国内煤价止跌企稳无疑有助于降低市场风险。与此同时，由于目前电厂煤炭库存已经较前期显著回落，在经济企稳回升、水电发电量季节性回落、大秦铁路检修以及应对冬季用煤高峰等多种因素影响下，未来几个月电厂补库需求可能均会比较强。因此，预计未来几个月动力煤进口量有望持续处于高位。

　　综合来看，如果未来几个月国内外煤炭市场不出现重大非预期因素，月度煤炭进口量有望保持在2800万吨左右。