据港媒报道，内地12月通胀高于预期，国企指数四连升，但要小心短期整固。展望中央今年政策、货币政策有望放松，但料会加大针对煤炭行业，除了限制煤价，也可能推出从价计征的资源税，将令煤炭股吸引力下降。

　　A股连续两日回软，但国企指数则连升四日，但昨日只升2点，收10519点，成交额132亿元，只有四成一主板H股可以随大市上升，小心大市短期要调整，待消化近日升幅后，才能继续上试11000点。而红筹指数跌15点或0.4%，收3805点，主要是电讯股和石油股回落所拖累，成交额逾50亿元。

　　国家统计局公布的12月通胀4.1%，高于市场预期4%，过去所见，数字差于预期，大市多下挫，但A股昨日只是微跌，国指更上升，似乎现水平有支持。加上国企沽空额回落至18亿元，是过去五个交易日最低，而75只沽空国企则是去年至今最少的一次，实际沽压似乎不大，或可支持国指横行整固而不用再下试一万点。

　　煤股短期仍有上升空间

　　只是内地去年全年通胀5.4%，高于1年期定期存款，负利率问题严重，若然要今年未能进一步令通胀回落，负利率问题或迫使人民银行加息，而中央去年底已在煤价落手，希望可以令通胀继续回落。至于中金公司2000年开始的调查显示，煤炭股在新春前两周，有超过八成机会上升，申万煤炭指数更连续九年这段时期上升，加上中煤能源透露去年盈利可增长3成6，至103亿元（人民币．下同），似乎煤股在未来一个多星期仍有上升空间。

　　但笔者认为煤股短期上升因素，主要来自市场憧憬人民银行在新春前后下调存款准备金率，其他中资股也会受惠。实际中煤去年四个季度盈利由23亿至27亿元，分布颇为平均，减少了季节周期性影响，笔者不知是好还是坏。但可以肯定是中央似乎会继续打压煤炭企业，因为去年底限制今年合同煤升幅，并限制秦皇岛等主要港口5，500大卡电煤平仓价，以及通过铁路、公路运输的电煤市价不得超过煤企去年4月底的实际结算价格，故见到秦皇岛煤价近期持续开始下跌，上周价格较一个月前跌5至6%。

　　神华中煤股价难有惊喜

　　另一要担心是国家能源局将研究化石能源消费税，并研究对煤炭资源税进行从价计征，改变目前从量计征做法，会增加煤企成本。而石油和天然气去年11月由从量计征改为从价计征，在政策改变前的一年部分地区试验期，石油股的股价普遍下跌，故神华、中煤、兖州煤业（01171）等煤炭股价，在政策酝酿改变时期下，今年表现未必有惊喜。

　　虽然中金将煤炭股在贝尔斯登、雷曼和四万亿刺激经济等事件，连同历史最高和最低的PE作比较，部分煤炭股目前PE都低于上述事件的中值，估值有一定吸引力。但内地煤价升幅受限，煤炭股自然要提高产量，但内地经济放缓、进出口放缓、房地产调控持续、欧美经济复苏无期等因素，都会制约煤炭需求，若然过度增产，可能出现供过于求，又会令煤价下跌，故煤炭企业今年面对不少挑战。不排除煤股股价仍会下跌，不妨等煤炭股PE能降接近历史低位，吸引力可提升。