企业盈利恶化投资意愿降低，大量规划产能恐将延期或搁浅，预计未来5年澳煤出口CAGR有望下降至3.2%。煤价趋势下跌企业盈利恶化纷纷加大成本控制。澳新任政府计划取消资源租赁税和碳税减轻企业负担助益将有限。澳环保压力大政府将在促煤炭经济增长和环保间寻求平衡。预计17年澳出口潜力焦煤1.8-2.0亿吨，较12年增0.4-0.6亿吨；动力煤1.6-2.4亿吨，12年1.5亿吨。其中Galilee盆地动力煤资源开发进度不确定取决于企业对后市判断。

美洲煤对欧出口大增间接升温亚太市场竞争，其中日韩煤炭进口需求稳定，中印增长放缓，中国体量最大仍将是澳煤新增出口主要目标。11年美、哥对欧煤炭出口占比38.6%较08年提升16个百分点，澳、非、俄等在欧市场受挤压富余产能转向亚太。保守预计17年澳对中国新增动力煤出口能力418万吨(未考虑Galilee盆地开发提速可能带来0.8亿吨增量)，预计新增焦煤出口能力0.2亿吨将对我国焦煤市场造成较大冲击。

澳动力煤企业成本不具优势，考虑折旧摊销后出口意愿仍较强，且相较中国大多煤企具备竞争力，有望倒逼中国产能去化提速。Xstrata 12年吨煤FOB完全成本89美元，吨煤利润20元，考虑成本节约和折旧摊销吨煤税前净现金净流164元，与神华(156元)相当，好于伊泰、中煤和大同。这意味国内动力煤企业价格抗跌能力较弱，煤价下行较难削减澳煤进口反将加速国内高成本煤矿退出，推动中国煤炭产业新一轮整合。神华、伊泰等成本优势明显有望实现涅槃。国内外焦煤企业盈利差异不大，澳焦煤煤质好，市场地位将维持稳固。