产量收缩力度减弱。1-8月,全国原煤产量为24.4亿吨,同比下降3.4%,已连续六个月下降,降幅较上月继续缩减0.1个百分点,其中8月原煤产量为3亿吨,同比下降2.3%,环比持平,整个“三西”地区产量为2.15亿元,同比增长13.4%,环比增长11%,结束三个月下降态势。产量收缩力度减弱,不利于行业供需结构的改善。
八月进口煤炭进口下降。1-8月,我国进口煤炭2.13亿吨,同比增长15.5%,增速较上月回升1.4个百分点,其中8月进口煤炭2596万吨,同比增长27%,环比下降9.4%。国内煤价持续走低,已使进口煤失去价格优势,预计未来几个月进口延续下降态势。
港口库存正常,电厂库存上升。9月底,秦皇岛库存在612.91万吨左右,同比增长2.3%,环比下降4.5%;广州港集团库存为267.6万吨,同比下降6.8%,环比下降3.7%。截止9月20日,直供电厂库存为7000万吨,比上月增7.2%,库存上升;直供电厂库存天数为19天,较上月上升4天。
国际煤价涨跌互现。9月底澳大利亚BJ煤炭现货价格为78.55美元/吨,较上月底减少0.55美元/吨,环比下降0.7%;欧洲RA港动力煤现货价格为81.84美元/吨,较上月底上升7.7%,理查德RB港动力煤价格为76.04美元/吨,较上月底增长3.5%,纽卡斯尔NEWC动力煤现货价为79.59美元/吨,较上月底增长0.4%。
投资策略:目前整个煤炭板块行业均值PE为9倍(整体法),处于历史较低水平,低于上证综指11倍左右的PE水平,也低于沪深30010倍的PE水平。我们认为目前宏观经济处于弱复苏中,基础仍不牢靠,在此经济环境背景之下,煤炭市躇本面难以发生实质性反转,板块估值提升缺乏动力,仅推荐两种投资思路:一是,寻弹性强”的焦煤品种,诸如永泰能源、潞安环能;二是,选业务布局合理,成本控制得当,能在煤炭弱势中长期生存,即“耐力强”的品种,诸如中国神华。
