一、宏观信息

　　前三季度GDP同比增长7.7%，经济稳中向好。其中，一季度增长7.7%。二季度增长7.5%，三季度增长7.8%，呈现出“总体平稳、稳中有升、稳中向好”的趋势。全国规模以上工业增加值同比增长9.6%，增速比上半年加快0.3个百分点。中国官方制造业PMI数据显示：今年下半年从6月50.1连续回升至9月的51.1，新订单指数也从6月的50.4回升至9月的52.8,表明了制造业方面在稳步回升。

　　货币方面，进入10月下旬，市场资金层面再次趋紧，甚至29日短期Shibor值(上海银行间同业拆放利率)创出短期新高。业内人士分析，预计在未来较长一段时期内，利率中枢都将处于较高水平，因此不排除后期央行通过操作向市场释放更多流动性。

　　二、煤矿整治

　　近日，山西省煤炭工业厅下发《关于全省建设矿井全部停建进行安全大整顿的通知》，指出自10月10日起，全省所有建设矿井(包括新建、兼并重组整合、持证改造等各类在建矿井)一律停止建设，进行全覆盖安全大整顿。此次矿井停建整顿缘于山西焦煤集团汾西矿业正升煤业有限公司“9·28”透水事故。此后，中国政府网也发布了《国务院办公厅关于进一步加强煤矿安全生产工作的意见》。意见明确表示要加快落后小煤矿关闭退出。

　　山西省已经停建省内所有建设中的矿井，涉及到省内近六成的产能。业内人士预计，这将减少约7000万吨的煤炭供应量，有利于后期煤炭价格的回升。山西省在入冬之际对煤矿进行停建，被市场看作是一项强制性限产的措施。据测算，减少供应的7000万吨煤炭几乎是山西半年产量的20%。如果执行严格，短期内煤炭供应吃紧，近两个月煤炭价格上涨幅度可能会较大。

　　三、港口库存及运费

　　据钢联资讯煤炭网港口讯：国内主要港口库存均处于下滑之中。其中北方港口港存量回落明显，煤价亦维持上扬之势；广州港动力煤库存小幅松动，内外贸煤价起飞，中低卡煤受热捧。

　　截至10月25日，秦皇岛港煤炭总库存为554.5万吨，较上周同期减少37万吨，降幅为6.3%；25日，曹妃甸煤炭库存量为368万吨，国投京唐港煤炭库存量为104.35吨，环渤海四港煤炭总库存为1412.4万吨，较上周同期减少199.9万吨，降幅为12.4%；25日，广州港港煤炭总库存为274万吨，较上周同期减少1万吨，降幅为0.4%

　　图1：主要港口煤炭库存变化量走势图单位：万吨

    10月以后，北方港口在船舶“滞期”因素的推动下，沿海煤炭运价迎来了一波猛涨行情。动力煤经过了长达一年的下跌后，环渤海动力煤价格进入9月底出现企稳迹象；船运费(江浙口岸)也随之下跌至20-30，随着船厂减少大吨位运船数量，运费出现止跌迹象；近期逐渐增加的电厂需求，使船运价格一度增加至60-70，同时运量也在增加。

　　图2 环渤海动力煤综合平均价格历史趋势

四、电厂需求
    截至10月25日，六大电厂(浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能)库存总量为1241.25万吨，较上周同期增加11.78万吨，增幅0.95%；日耗总量62.24万吨，较上周同期增加0.16万吨，增幅0.25%。电煤库存可用天数为19.81天，较上周同期增加0.1天。电厂的煤炭库存经过前期的补库存之后，基本恢复到正常水平。

　　图3：沿海六大电厂电煤库存(万吨)及可用天数(天)

    根据以往惯例，目前电厂库存天数属于低位，随着冬季的日益临近，北方以及中西部地区将迎来集体供暖，日耗煤将进一步增加。此外，从历史来看，一般11月底电厂进入新一轮补库存周期；冬季需求仍是后期影响动力煤价格走势的主导因素，今天天气不同往年，今年夏季大部分地区出现了持续破纪录高温，入秋后，也并没有出现往年的“秋老虎”天气，北方更是连续降温，提前入冬。因此预判今年冬季相对较冷，取暖用煤和用电量均会较往年有大幅增加；

　　此外，国内三大煤炭企业在入冬的第一周就纷纷较大幅度上调动力煤价格，其中，中煤集团、同煤集团、神华等所有煤种近两周涨幅均在10-13元/吨，如此大幅度上调还是第一次。

　　综上所述，整体原煤供应量在未来两个月吃紧，电厂需求及冬季取暖用量预期会增加，动力煤价格也会应声而涨。