国际煤价：动力煤价格涨跌互现，焦煤价格下跌。（1）美元指数下行，原油价格涨跌互现。布伦特原油期货价格收于108.36美元/桶，环比上涨4.84%；（2）国际港口动力煤价格涨跌互现，纽卡斯尔动力煤价格上涨0.2美元至84.63美元/吨；（3）澳大利亚冶金煤价格下跌，优质硬焦煤FOB价格141美元/吨，周环比下降4美元/吨。

国内煤价：动力煤价格继续反弹，焦煤和无烟煤价格平稳。（1）秦皇岛动力煤多数较上周上涨10~15元/吨。环渤海动力煤价格指数上涨9元至554元/吨；（2）炼焦煤市场价格平稳，下游需求转淡，预计短期内维持稳定；（3）本周无烟煤价格平稳。

库存：港口库存和电厂库存双升。秦皇岛港库存571.55万吨，环比增加12.09万吨。六大电厂煤炭库存可用天数增加0.59天至20.7天。钢厂焦煤库存可用天数19.2天，炼焦煤四港口库存增加1万吨。

投资策略：本周煤炭行业上涨0.82%，沪深300指数上涨1.85%。在本周结束的十八届三中全会上中央提出了多项改革措施，其中一项是用“制度保护环境”，在目前煤炭占据一次能源消费70%的背景下，能源结构的调整已势在必行。未来国家在天然气等清洁能源领域将放权搞活，无疑更多的民营企业将进入，行业也将得到更快速的发展，同时也加深了市场对煤炭行业前景的担忧。我们认为短期压力仍来自于供给端，需求侧相对稳定。根据10月份数据，无论是房地产投资销售数据、粗钢订单还是发电量增速数据，显示需求较为疲软，旺季不旺。天气转冷之后，需求逐渐走淡，未来需继续观察库存去化程度。动力煤虽在多因素驱动下季节性回暖，但随着大秦线检修结束和国内运价下跌，另外库存去化不够，煤价反弹的动力和空间依然不足。短期内需要继续观察的是全国煤矿安全大整顿的实施效果，若供给侧受到负面影响较大，则有助于库存去化加快，为下一波机会营造有利条件。从稳健性角度考虑，我们仍然维持行业“中性”评级，等待库存去化加需求反弹的契机，推荐：广汇能源、凯迪电力、通宝能源。