本周秦皇岛6000KC,5500KC,京唐港5500KC分别较上周上升1.7%,1.7%,0.8%至615,595,595元/吨,广州港山西优混5500KC较上周上升0.7%至680元/吨。本周大同坑口动力煤价较上周持平至440元/吨。

　　焦煤价格:京唐港山西焦煤价较上周持平至1150元/吨

　　古交地区2#焦煤车板价较上周持平至1160元/吨。开滦肥精煤较上周持平至1050元/吨.平顶山主焦煤价格较上周持平至1150元/吨。京唐港山西焦煤持平至1150元/吨。澳大利亚焦煤中国CFR价格较上周下降0.7%至151美元/吨。

　　无烟煤价格:阳泉中块煤持平至945元/吨,喷吹煤持平至825元/吨

　　国际煤价:澳洲纽卡斯尔动力煤价格周指数上升0.8%纽卡斯尔动力煤周指数上升0.8%至84.9美元/吨,较秦皇岛大同优混煤价低65.9元,2012年国际平均高于国内12,净进口2.8亿吨。

　　下游价格:国内螺纹钢期货上升1.4%.WTI下降2.2%,BDI指数上升22.8%

　　本周国内螺纹钢1405期货上升1.4%至3670,焦炭1405期货上涨0.2%至1617,焦煤1405期货下降1.1%至1112,国际钢铁指数持平至168.4,本周WTI油价下降2.2%至92.8美元/桶,秦皇岛至广州运价下降0.8%至62.1元,国际海运指数BDI上升22.8%至1821。上海期货铝价下降1%至13975。

　　煤炭库存:秦皇岛库存下降2.6%,11月20全国电厂库存上升1.2%

　　本周秦皇岛库存较上周下降2.6%至477.8万吨,调入量为476.9,环比下降0.1%,调出量489.9万吨,环比下降12.1%。11月20日我国直供电厂库存8215万吨,较11月10日上1.2%,可用天数持平至22天。

　　股价与估值:上周申万煤炭三级指数上升0.5%至2788.4点,同期沪深300指数上升1.7%至2439,目前国内煤炭行业平均PE12.36倍(历史主要区间10-20),煤炭估值相对处于自己历史中值偏低的位置。上周美国最大煤企博地能源股价下降1.4%至18.2美元,国际煤炭公司估值略低,13年国际动力煤公司PE11-15倍。

　　投资策略与建议:动力煤价持续上涨,港口库存却持续下降,我们认为动力煤的上涨的首要因素是进口煤的减少,由于价差问题和对前期环保因素的担忧,前期订货量较低,近期到港煤不足,造成沿海煤炭供给偏紧。其次国内进入冬季,日耗煤上升明显,电厂加紧采购,库存上升速度赶不上可用天数上升。我们认为12月动力煤进口量会明显回升,重点电厂的耗煤仍将持续上升,预计冬季动力煤价仍将保持高位。

　　由于钢厂焦煤库存继续上升,可用天数接近20天,钢厂需求释放仍需时间,虽然每年12月到3月都是焦煤价格较好时间,但今年由于钢厂焦煤库存准备充分,焦煤涨价的时间和幅度可能都要推后,由于焦煤可部分替代动力煤,动力煤的持续提价对焦煤价格会有一些带动作用,以目前的煤价看煤炭公司的盈利已经具备较大幅度改善的空间,12月可考虑布局部分动力煤公司,关注国投新集(601918,未评级)、中国神华(601088,未评级)等上市公司,也建议关注潞安环能(601699,买入)、永泰能源(600157,未评级)等焦煤公司,等待业绩修复行情。