陕西煤业立足西部,资源禀赋、区位和政策优势,得天独厚。公司煤炭资源量166亿吨、储量97亿吨,仅次于神华和中煤,公司主要产品为优质动力、化工及冶金用煤。控股股东陕煤化集团是陕西省唯一特大型省属煤炭企业,具有得天独厚的区位和资源优势,2012年其产量位居全国第6。
公 司2014年煤炭增量有限,但2015年将恢复较快增长。煤炭景气急转直下,导致全行业业绩下滑。我们判断,未来2-3年煤价仍将在底部运行。考虑到产能 2800万吨的小保当煤矿于2015年投产,我们预计2013-2015年公司原煤产量为1.14/1.18/1.36亿吨,同比增速分别为7%、4%、 15%。
在煤炭弱势的背景下,公司低成本的竞争优势将更为突显。公司资源煤质优良、地质构造简单,有利于安全高效、低成本开采。2012 年公司吨煤生产成本仅为150元,尤其是占公司产量50%的陕北矿区吨煤成本仅为88元,而业内同行的吨煤成本普遍在200-350元。由于未来公司新增 产量将绝大部分源于新建的高产高效矿井,预计公司吨煤生产成本仍有望进一步降低。同时,铁路瓶颈逐步解决,将有效改善公司煤炭外运状况。
募 投项目情况:本次公司拟发行不超过10亿股,拟募集资金达98.22亿元,主要用于煤矿及配套设施建设、资源储备以及补充营运资金。其中,胡家河煤矿将成 为公司2014年产量增长点;神渭输煤管道工程项目则有效疏通神府矿区新增煤炭产能外运的瓶颈;而收购董东煤业45%股权,将增加公司可控煤炭资源储量, 有利于建立公司资源保障体系。
风险提示:宏观经济放缓将抑制煤炭需求;募投项目进展低于预期的风险。
