公 司成长性来自两个方面:首先,公司在建的小保当煤矿规划产能2800万吨,加上本次收购的胡家河、董东煤矿,2014-2016产能有30%以上的内生增 长;其次,公司目前产量占陕西省煤炭产量的比重为26%,地方煤炭企业占比46%,在行业景气下滑的背景下,存量资源整合势在必行,作为唯一省属国企,公 司外延扩张空间较大。
募集资金投向:公司拟公开发行10亿股,募集资金98.33亿元,其中36%的资金用于收购胡家河矿业权、矿井建设和董东煤业股权,其余用于生产辅助设施建设和补充流动资金。
盈利预测:根据我们测算,2013-2016年公司净利润分别为37.10、32.67和36.30亿元,按照增发10亿股薄后的总股本摊薄计算,2013-2015年EPS分别为0.37元、0.33元和0.36元。
投资建议:参考动力煤公司的PE和PB水平,我们认为公司合理估值区间为4.8-5.5元,建议询价区间4.2-4.5元。
风险提示:行业层面的风险为价格波动超预期风险和资源税从价征收风险;公司层面的风险为项目未能如期投达产和控制超产的风险。
