下游需求疲弱致钢价下跌，钢企补库意愿不足使原材料价格走低受下游需求疲弱影响，主要钢材品种价格年初以来持续下跌，螺纹钢/热轧/冷轧价格累 计跌幅分别为210/100/20元/吨。目前钢厂亏损幅度较大，我们测算的模拟热轧/螺纹钢/冷轧吨钢现金盈利（假设6周原材料库存）分别为-275 /-93/-297元。受资金压力以及对后市预期较悲观影响，钢厂目前普遍补充原材料库存意愿不高，这导致年初至今钢铁生产主要原材料焦炭（焦煤）、铁矿 石价格都出现明显下跌。

　　受春节影响钢材社会库存上涨明显，但低于去年同期水平受春节因素影响，本周经销商库存周环比大幅上涨11.2%，唐山钢坯库库存周环比上升 20%，而经销商钢铁库存和钢坯库库存均低于去年同期水平，主要因为今年经销商对钢价上涨的预期弱于去年同期水平。截止1月下旬，重点钢厂库存为1361 万吨，旬环比上涨4.3%，相当于8.2天产量水平，高于6.8天的平均水平。

　　上周A股钢铁板块上涨3.8%，沪深300指数上涨3.5%我们继续维持行业“中性”观点，然而我们认为不同钢材品种的盈利表现在2014年将继续分化。