交割顺利进行，体现“中国版”铁矿石期货适合中国国情和“市情”

3月14日是铁矿石期货I1403最后交易日，I1403合约以单边100手持仓摘盘，而当日也是铁矿石期货上市的第100个交易日。据了解，此次1403铁矿石合约共注册标准仓单100手，参与交割的客户分别为一家铁矿石贸易企业和一家钢铁冶炼企业，交割货物位于连云港[1.76% 资金 研报]，交割铁矿石来源为澳大利亚，交割品质为铁品位61.9%，符合铁矿石期货交割质量要求。

市 场人士认为，相对于庞大的现货规模，此次100手的交割量规模并不大，这与3月合约临近春节、各品种交割量一般不大、及I1403合约并非主力合约有关， 同时也体现了铁矿石期货价格对现货价格的合理回归，期现基差合理、缺少套利空间，反映了铁矿石期货合约制度设计的合理性。

“从第一次交割情况看，铁矿石的合约设计较合理，交割过程非常顺畅。”参与此次交割的某铁矿石贸易公司负责人告诉记者，他表示企业参与第一次铁矿石期货交割主要是为了学习和了解交割流程、费用及交割过程中可能面临的问题等，为以后业务创新探路。

这 位负责人同时表示，该企业参与期货市场的时间并不长，还在不断尝试和摸索，但企业在市场经营中认识到，中国超高速发展的经济周期已经结束，依靠投资拉动的 增长模式不可持续，黑色产业的发展面临调整，行业内的所有观念以及经营模式都面临挑战，流通企业传统的低买高卖的模式无法适应市场的变化。新形势下如果企 业不主动学习和变革经营模式，就会被市场淘汰。因此，企业将以此交割为新的起点，更好地参与利用铁矿石期货。

铁矿石期货顺利完成首次交割，也意味着全球首个实物交割模式的铁矿石期货品种完整地接受了市场的检验，也表明全球首个进行实物交割的“中国版”铁矿石期货适合中国“市情”。

交易所和期货机构准备充分保障首次交割

作 为期货市场与现货市场的联接点，交割环节关系期货市场的有效运行和功能发挥。据了解，为了确保铁矿石首次交割顺利进行，大商所在铁矿石交割之前进行了充分 的准备：一是交易所派人驻库对入库和检验抽样进行全程跟踪，并对样品检验进行对标；二是提前建立预警方案，有效规避交割风险，交割前，交易所动态对市场持 仓状况、价格运行情况、基差状况、货物入出库情况进行分析汇总,针对交割可能出现的风险点，拟定预警方案，并责任到人；三是对交割客户提供全面服务，通过 对客户持仓情况分析，提前与持仓客户建立联系，从客户办理交割预报开始全程跟踪入库、质检全过程，提前对所有有交割业务的仓库进行现场检查，并与客户保持 及时沟通，对交割流程详细介绍并对可能出现的风险点进行提示。经检验，此次首次实物交割的铁矿石品质较好，相关指标接近期货标准品指标，符合替代品标准。 从此次交割情况看，由于焦炭、焦煤都顺利进行了多次实物交割，各方都已积累一定的交割经验，大宗散货实物交割模式已被市场认可。

此次铁矿石 期货首次实物交割的顺利进行，期货中介机构也起到了有效的服务和引导作用。据了解，在此次交割过程中，作为买方的代理公司，兴证期货有限公司积极开展交割 服务，提前熟悉交割流程、严格控制交割风险，交割过程中注重各业务细节，确保了整个交割顺畅进行，同时通过首次交割服务进一步提升了为煤焦钢等黑色产业链 客户的服务能力。

铁矿石期货运行稳健经济功能得到体现

3月14日I1403合约摘盘日也是铁矿石期货上市交易第100个交易日，自去年10月18日上市以来，国内铁矿石期货运行平稳，产业客户参与积极，已经成为全球流动性最好的铁矿石衍生品市场，产业服务功能初步发挥。

据 大商所统计，截至3月14日I1403合约最交易日，历经100个交易日，我国铁矿石期货共成交690.7万手(单边，下同)，折合6.91亿吨铁矿石现 货贸易量，相当于同期新加坡掉期市场的7倍，新加坡期货市场的36倍，成交金额5819.78亿元，日均成交6.91万手；持仓量稳步增长，日均持仓量 11.05万手，3月14日持仓达到34.82万手，铁矿石期货已具备服务实体经济的市场规模。

从参与者结构看，在市场运行过程中产业客户 参与度稳步提升，法人客户的成交占比和持仓占比基本稳定在成熟品种水平。目前法人客户成交占比平均13.4%，持仓占比平均31.31%，基本与大商所整 体市场法人客户参与水平接近。市场人士认为，在新上市品种中，法人户这一占比是非常高的，说明产业客户对铁矿石期货参与较为积极。目前，不少国内大型铁矿 贸易商和全国大中型钢铁企业已经参与交易，多家国际大型铁矿贸易商参与进来，具有外资背景的企业在产业客户成交中占比已超过16%。

从价格 运行上看，铁矿石期货已经在一定程度上反映了市场供需关系，一种新的市场定价方式正在逐步形成。(目前，铁矿石市场定价主要是由国际铁矿石价格指数主导， 如现货贸易结算多采用普氏指数月度均价，新加坡掉期市场采用TSI指数的月度平均。)据市场机构统计，从相关性看，2013年铁矿石期货上市初期主力合约 与青岛港 PB粉现货价格、普氏指数价格和新加坡掉期价格的相关性分别仅为0.77、0.66和0.28；而2014年铁矿石期货与三者的相关性分别已提高至 0.94、0.94和0.98。从基差情况看，我国铁矿石期货价格与现货价格已经具备稳定的基差关系且随时间推移呈收敛状态。

“从上述情况 可知，我国铁矿石期货价格有别于国际铁矿石价格指数走势，但同时又不脱离现货市场供需，并通过实物交割方式将港口库存的影响纳入市场定价体系，避免了以少 部分铁矿石成交价决定整个市场价的弊端。另外，市场也普遍反映，铁矿石期货的推出，为市场提供了另外一个选择，同等品质的矿石，哪个市场价格合适，就从哪 个市场购买。铁矿石期货对优化市场定价产生了积极作用。”香港嘉鑫控股集团高级分析师穆文鑫表示。

穆文鑫同时介绍，铁矿石期货推出后，市场 流动性足够，持仓稳步增加，期现价格相关性逐步走强，市场整体运行平稳。在价格下行期间，很多企业在购入现货的同时卖出期货，卖出现货后及时在期市平仓， 成功规避了价格波动风险；有些钢厂还善于把握市场机会，通过跨市场、跨品种套利操作，在操作期间使吨钢利润甚至达到近300元/吨的水平，有效缓解了当下 结构调整阶段中企业的经营困难。

他认为，国内铁矿石期货交易的开展，利于企业发挥优势开展经营：一是国内铁矿石期货设计更符合中国钢厂实际，其品质、交割均比国外交易所更适宜国内企业；二是增加了套期保值的途径，将来大商所推出铁矿石期权后，套期保值效果会更好；三是利用国内铁矿石期货这一金融手段可以锁定价差，捕获套利机会、投机机会和套保机会。从钢厂角度，增加一个卖家，而从贸易商角度增加一个交易伙伴；从投机者角度增加一个潜在获利品种。

他认为，从国内外铁矿石贸易由年度谈判到季度、月度谈判；从国外铁矿石期货进口由“卖方”市场转为“买方”市场；从国外铁矿石的金融属性到国内铁矿石期货的运行，可以看出铁矿石期货对未来企业而言是大势所趋，有实力、超前的企业会提前把握并进入该市场。

对于铁矿石期货市场未来运行和发展，大商所相关负责人表示，一方面，交易所将进一步做好以钢企为 主的产业企业培训工作，鼓励并引导产业客户积极参与铁矿石期货，作好市场培育工作；另一方面，将持续跟踪现货市场和产业变化，据情况进一步优化交割等业务 流程，改进合约和规则设计，当前将尽快研究铁矿石期货的国际化方案，通过开展保税交割，施行多币种结算等方式，积极引进境外投资者参与铁矿石期货交易，增 强其对产业的服务能力和国际影响力。