炼焦煤:钢铁库存升高、价格走低,炼焦煤价格下跌。13年12月粗钢产量6235万吨,较11月增加147万吨或2.41%。螺纹钢库存987万吨,需求低迷,螺纹钢价格从12月中旬到目前为止跌幅超过6%。在钢价下跌的带动下,炼焦煤价格近期也呈持续下跌态势。我们认为,制约炼焦煤价格回升的核心因素还在于供过于求,我们预计炼焦煤价格或将继续下跌。
动力煤:神华带动煤价大幅下跌,二季度或将阶段性企稳。13年12月全国发电量4780亿千瓦时,同比增长8.31%。目前环渤海5500大卡动力煤均价为533元/吨。2月底神华展开了新一轮降价,自3月1日起,将各煤种现货和长协价格分别直降20元/吨和30元/吨。神华的大降价给自身和行业带来的效果非常显著,其自有的黄骅港煤炭库存几乎去掉一半,另外进口煤也在神华的突然袭击下变得优势全无。目前的煤价水平已经逼近大部分煤炭企业的成本线,继续大幅下跌的空间不大。随着大秦线检修开始,煤炭市场或将阶段性止跌企稳。
投资策略:神华降价去库存,进口煤冲击减弱。目前来看,2014年宏观经济不容乐观,煤炭需求难有起色。伴随着神华连续的降价政策,越来越多煤企将被挤出市场。降价政策后,神华自有的黄骅港煤炭库存去掉一半,另外进口煤也在神华的突然袭击下变得优势全无。我们认为,目前的煤价水平已经逼近大部分煤炭企业的成本线,继续大幅下跌的空间不大。随着大秦线检修开始,煤炭市场或将阶段性止跌企稳。我们坚持前期观点,短期难有超额收益。
股价催化剂可能有:限产保价有大动作;高耗能行业用电快速反弹;固定资产投资项目加快。
风险提示:宏观经济探底过程漫长,需求继续走弱;资源税从价计征。
