国内经济表现疲软，政策托底预期增强

欧美等发达经济体缓慢复苏背景下，国内经济走势愈发疲软，近期公布的经济数据均不如人意。统计局、海关总署及人民银行数据显示，2月份国内工业增加值累计同比增长8.6%，增速较去年同期回落1.3个百分点；全社会固定资产投资累计同比增长17.9%，增速较去年同期回落3.3个百分点；社会消费品零售总额累计同比增长11.8%，增速较去年同期回落0.5个百分点。此外，社会融资总额也意外回落，2月份社会融资总额达到9387亿元，同比减少1318亿元。经济数据疲软引发市场担忧情绪升温，市场对政策托底的预期也因城镇化炒作而开始升温。不过，短期的经济增速下滑或难以期待政府大举托底，毕竟“四万亿”刺激的后遗症目前依然未能完全消除。

生产力度减弱，下游需求略升

环境治理的压力与下游需求的长期不足引发焦化企业主动缩减开工，企业并未因即将到来的季节性“旺季”而加大生产。最新的统计数据显示，3月21日当周产能规模小于100万吨、100-200万吨及200万吨以上的焦化企业产能利用率分别为69%、74%和85%，除产能在100-200万吨的焦化企业产能利用率环比持平外，产能小于100万吨和产能大于200万吨的焦化企业产能利用率均环比回落3个百分点，且三者分别较去年同期回落6、1和3个百分点，这就意味着国内焦化企业生产力度已经有所减弱。生产力度减弱，也伴随着下游需求的微幅回升。数据显示，3月上旬国内粗钢日均生产209.68万吨，环比回升1.48万吨，为连续第二旬回升。

库存继续增大，市场继续降价

生产力度的减弱与下游需求的小幅回升依然未能缓解焦炭市场供大于求的局面，焦炭库存继续增加。从港口看，3月21日三大港口（天津港、连云港和日照港）焦炭库存合计332.9万吨，环比增加10.75万吨，库存量再创有记录以来历史新高；从钢厂看，库存整体继续增加，3月21日大中型钢厂焦炭库存平均可用15天，环比增加1天，同比增加5天，库存压力依然较大。另外，日照钢铁目前焦炭库存从前期的68万吨增加值至70万吨左右，河北部分钢厂焦炭库存也延续增加的态势。

 正是在库存继续增加的压力下，焦化企业及钢厂均继续下调焦炭价格。3月7日，内蒙古神华宣布焦炭下调40元/吨，唐山到站二级焦降至1120元/吨，一级焦降至1200元/吨；3月10日，日照钢铁下调焦炭采购价30元/吨，二级焦降至1100元/吨；3月20日，河北钢铁下调焦炭采购价60元/吨，一级冶金焦到厂执行价降至1250元/吨。焦化厂及钢厂纷纷下调焦炭现货价格，对市场形成进一步的利空冲击。

综上，虽然市场对政策托底的预期增强，焦炭生产力度减弱伴随着需求的小幅回升，但焦炭市场整体供大于求的局面未改，库存也持续增加，钢厂不断下调现货价格打击市场信心，因此预计焦炭短期内弱势将难以改变，维持低位运行的概率较大。操作上，考虑逢高沽空操作，1250-1300是较好的沽空区间，以突破1300止损，目标位设在1100一线附近。