大秦线检修在即，港口库存持续下滑
从历史统计数据来看，3月是一年当中上涨概率较小的月份。电厂通常会在春节前加大采购力度以保证电力供应，春节过后，动力煤需求有短暂的低迷期，现货价格的回暖多出现在4月、5月。
今年大秦线集中检修初步定于4月6日至30日，每天检修3个小时。尽管市场对于例行检修早有准备，但在煤价被压制在生产成本附近、中小纷纷减产、电厂需求平稳之际，检修或许能帮助低迷的止跌企稳。
库存近期呈现持续下滑走势，3月24日降到632万吨。按照往年的情况，库存下行会延续到5月。
近期，沿海六大发电集团动力煤库存平稳，1261万吨的库存属于近半年以来的均值水平，明显低于2012年和2013年同期水平及前两年的均值水平，这给电厂较大的操作空间。
若今年全年煤炭采购均价在当前点位，那么粗略计算，电厂的燃料成本会比2013年低10%以上。这样一来，电厂利润会明显增加。因此，不排除在夏季用电高峰来临前，电厂以较低价格批量采购的可能。
进口煤优势削弱，神华已无再度降价必要
神华集团大幅降价后，效果十分明显。一方面，缓解了朔黄线“堵车”的压力，的库存减少，不足半个月的时间，库存降幅就超过了50%。另一方面，神华降价引发大幅下降，进而打压了进口煤的“气焰”，将国内煤炭的定价权再度握于掌中。从当前的情况来看，神华煤炭销售已经恢复正常，港口出货也十分顺利，甚至已经出现供不应求和船舶压港的状况。受大秦线即将检修、到港煤炭减少的利好影响，神华近期无再度降价的必要。
国内煤价下调，跟随下行，表明国际煤企“弃价保量”的模式仍将维持。目前，港煤价下滑到了2009年以来的最低水平，进口煤价格的下行空间已十分有限。从绝对价格来看，3月21日，澳大利亚BJ指数为每吨74.9美元，高于2009年4月的低点约10美元，代表海运市场的波罗的海干散货运价指数（BDI）也与2009年时的低点相当。
近期，人民币兑美元汇率出现了少有的持续贬值走势，即期汇率一度跌破6.2的关口，创下近一年来的新低。人民币的贬值增加了进口企业的采购成本，很大程度上削弱了进口煤的优势。在此状态下，神华如果上调价格，无异于帮助国际煤企摆脱困境，与其当初降价的初衷背离。因此，笔者认为，神华近期的调价策略以稳定为主，对于期货盘面的影响也很小，最终将使期货价格窄幅振荡。（作者：宝城期货分析师李德扬）
