煤炭市场低迷，煤价不断下跌，从2012年开始，煤企为降低成本，就已经开始降薪裁员。

有分析师称，由于兖煤澳大利亚公司是境外公司，劳工关系与国内不同，降效比较慢。但目前降低成本的措施已在逐步推进，人员方面，管理层由130人降到80人，60万年薪以上人员全部辞退。

需要注意的是，由于大量在建项目导致兖州煤业[0.31% 资金 研报]资本开支维持高位。公司财务费用大涨597%，资产负债率高达66.1%。

去年裁员5400人 超60万元年薪高管均被辞退

兖州煤业上半年亏损23.97亿元，这是公司历史上首次亏损，且成为煤炭上市公司的“亏损王”。因此，兖州煤业在下半年提出了“三减三提”的经营策略，即减头、减面、减系统，提速、提质、提效。

根据兖州煤业2013年年报，公司四季度自产煤单位成本环比下降15.2%（国内-25.7%，澳大利亚-5.0%）；全年自产煤单位成本同比下降15.2%（国内-24.2%，澳大利也-2.8%），全年销售和管理费用分别同比下降7.8%-19.5%，降本幅度超出公司指引和市场预期。

兖州煤业董事长李希勇在3月24日兖州煤业2013年业绩说明会上表示，去年裁员5400人次，主要集中在外包业务上，降低开支6亿元。

此外，李希勇还称，公司还计划在未来三年在中国裁员约18%约1.3万人，并将山东总部的1.5万名员工转移至新的矿山，以降低薪资成本。2014年最少裁员3000人，希望能达5000人。

受益于下半年的降本增效，兖州煤业去年实现营业收入587.27亿元，比上年减少1.59%，实现净利润12.71亿元，同比减少76.29%。对此，兖州煤业称，主要是受到了煤价下滑、澳元汇率下跌及计提资产减值等不利因素影响。去年汇兑损失22.187亿元，计提澳洲资产无形资产减值损失20.522亿元，以及煤炭价格下跌影响净收益同比减少8.112亿元。

中信证券[-1.22% 资金 研报]分析师祖国鹏表示，兖煤澳大利亚公司成本变化不大，主要是因为境外公司，劳工关系与国内不同，降效比较慢。目前降低成本的措施已在逐步推进。人员方面，管理层由130人降到80人，60万年薪以上人员全部辞退，CEO、总经理、财务总监等高管人员都有调整，预计2014年成本控制效果可以显现。生产方面，主要是加强煤矿的集中度，减少运输成本。

“公司低成本运行可持续1年-2年，2014年预计可以继续维持，不会超过2013年的成本水平。”他还认为。

财务费用大涨597% 资产负债率高达66%

根据公开资料，兖州煤业去年煤炭业务销售成本为81.220亿元，同比减少28.228亿元或25.8%；吨煤销售成本为236.17元，同比减少86.28元或26.8%。

中金公司分析师廖明兵认为，主要是由于公司加大了成本控制力度、优化生产系统，使材料消耗减少，影响吨煤销售成本减少16.39元；优化生产系统，减少用工人数和下井次数，使员工薪酬总额下降，影响吨煤销售成本减少22.69元；动用安全生产费用储备，使吨煤销售成本减少37.91元。

“兖州煤业的降本措施部分抵消煤价下滑影响。”他还表示，考虑到公司可能减少专项储备的使用力度，预计成本将环比增加，但全年仍将同比下降（公司目标为持平或下降），部分缓解煤价下跌的压力。

此外，值得注意的是，尽管兖州煤业不断强调降本增效，但其资本开支仍旧巨大。兖州煤业大量在建项目导致资本开支维持高位。公司预计2014 年资本开支94.1 亿元，同比增加3.0%，主要用于澳大利亚、鄂尔多斯[-1.81% 资金 研报]、菏泽等煤矿建设及维护性支出。

有榆林煤企人士向《证券日报》记者表示，兖州煤业近几年在榆林的新矿不少，尽管煤炭市场低迷，煤价不断下跌，但是很多煤企仍在圈占资源。

兖州煤业2013年年报显示，公司的财务杠杆在持续上升。资产负债率上升5.6%至66.1%，净负债比率上升35.4%至93.5%。

根据年报，报告期内公司财务费用为32.045亿元，同比增加27.448亿元或597.2%，主要是由于报告期内产生汇兑损失16.860 亿元，上年同期汇兑收益为7.142 亿元，该因素使财务费用同比增加24.002亿元。

祖国鹏还指出，2013年兖煤澳大利亚全年有16.86亿元汇兑损失，提取资产减值准备21.1亿元，影响净利润减少14.8亿元，除去这两部分，澳大利亚公司亏损19亿元，这其中大概16亿元是财务、管理费用。

尽管煤炭市场在未来将长期处于产能过剩的阶段，但兖州煤业仍旧不断在煤炭业务上加码。兖州煤业仍表示，计划未来两年投资180亿元用作中国和澳大利亚煤炭项目的资本支出。

有煤炭业内人士向《证券日报》记者表示，产能过剩将是煤炭行业在未来几年面临的主要问题，而煤炭行业也将因此进入调整期，降本增效将成为众多煤企进行业务调整的重要举措。