煤市萧条、汇兑损失以及资产减值都成为兖矿集团大幅亏损的原因。然而，在千亿负债的压力下，兖矿集团只能采取更加残酷的措施来降成本，保利润。

　　澳洲资产减值

　　兖矿集团2013年业绩报告显示，公司实现营业收入1013亿元，净利润-50.58亿元。

　　对于盈利能力大幅下滑的原因，兖矿集团将其归结为三个方面：一方面，为参与贵州煤电开发事业，公司持有盘江股份(600395,股吧)1.92亿股，为盘江股份第三大股东，持股比例11.60%，不过2013年盘江股份每股下跌9.76元，股价变动导致公司产生公允价值变动损益-18.76亿元。

　　另一方面，由于兖矿集团二级子公司兖煤澳洲的记账本位币为澳元，2013年内澳元兑美元大幅贬值造成公司境外美元债务产生账面汇兑损失15.39亿元。再者，由于国际煤价的持续下跌及澳元贬值，兖州煤业(600188,股吧)（600188.SH）在澳洲收购的资产有所减值，兖煤澳洲计提了20.52亿元资产减值损失。

　　在上述三个亏损原因中，兖州煤业在澳洲收购的资产无疑成为最大的拖累。自去年上半年开始，兖煤澳洲就因汇兑损失和计提减值准备合计50.84亿元，从而导致兖州煤业净亏损23.97亿元。

　　不过，兖州煤业证券事务代表靳庆彬对《第一财经日报》记者表示，兖煤澳洲的汇兑损益主要来自美元贷款，但由于兖煤澳洲煤炭销售收入币种是美元，公司在向银行还款时可以直接用美元还款，因此上述汇兑损失在现金流上并不会实际发生，对公司的实际经营效益和盈利能力没有影响，并且预计2014年将不会再出现大规模汇兑损失。

　　而对于兖煤澳洲的计提资产减值准备，靳庆彬则认为，虽然煤炭价格下跌直接导致公司利润的下降，但同时也夯实了资产价值，公司本次已经比较充分地计提资产减值。同时根据澳洲会计政策规定，在未来煤炭市场好转时，企业可以将资产减值准备金转回，以增加当年利润。另外未来国际煤炭价格下行空间也有限，预测今年也不会再出现大规模资产减值。

　　不过，市场也对兖矿集团当年的“出海”收购成果提出质疑。一位煤炭分析人士认为，兖矿集团曾在2011年收购了澳大利亚西农普力马煤矿等资产，由于按照市场价格，因此收购时的价格还是较高点，但从2012年开始，煤炭市场形势非常严峻，国际煤价也大幅下跌，兖煤澳洲出现了大幅亏损。

　　千亿负债

　　进入2014年，煤炭市场持续恶化，煤价大幅下跌，导致煤炭企业产品销售难、财务费用大增、还贷压力加大、融资困难、现金流极度趋紧等问题。

　　中诚信国际高级分析师张汀对《第一财经日报》记者表示，煤炭行业低迷对国内煤炭企业造成冲击较大，大部分企业盈利水平和现金获取能力显著下降，煤炭企业面临较大经营挑战，行业整体信用水平下降。

　　然而，为了维持运营，煤炭企业必须继续借钱，负债也更加随之“水涨船高”。年报显示，截止到2013年末，兖矿集团总负债规模达到1383.8亿元，其中流动负债合计为557.37亿元。

　　靳庆彬也坦言，目前整个煤炭行业的负债率都已经比较高，公司也由于市场转弱，影响到经营现金流，再加上为了长远发展，在建项目较多，需要增加投资，这些都使企业负债在近几年出现增长。但相对于目前整个煤炭行业而言，公司负债率也属于比较偏低的水平。

　　实际上，从国内煤炭产业的发展路径也可以看出大型煤炭企业在规模扩张中逐渐增加的负债。一方面，自2009年开始，各产煤大省陆续开展兼并重组和资源整合，煤矿新建和改扩建项目大幅增加；另一方面，以煤电一体化和煤化工为主要发展方向的产业链延伸持续推进，也使企业不得不支出大量资本。

　　“在煤炭行业发展的"黄金十年"中，煤炭企业利润和现金持续积累，融资能力也相对较强，普遍在煤炭资源的获取、产能扩张以及产业链延伸方面制定了较为激进的战略规划。但在建项目的持续推进带来融资规模的不断攀升，导致部分煤炭企业面临较高的负债水平。”张汀表示。

　　然而，在高负债下，国内部分大型煤炭企业已面临资金严重不足，甚至出现资金链濒临断裂的风险。

　　为了偿还金融机构借款以及补充运营资金，兖矿集团分别在2014年3月18日和4月16日发行了两期总额为45亿元的超短期融资券。

　　同时，作为兖矿集团下属上市公司的兖州煤业也在今年3月12日公告称，公司发行了本年度第一期短期融资券，募集资金人民币50亿元。

　　不过，张汀认为，在行业景气度下滑的背景下，煤炭企业盈利和获现能力大幅下降，高负债率带来的财务费用的攀升将对企业利润空间形成进一步挤压，现金流的紧张将进一步推升企业外部融资需求，同时融资难度和成本也明显上升。

　　“减员增效”

　　去年上半年，兖矿集团首次出现大幅亏损，这使企业一下子陷入漩涡之中。为了扭亏，兖矿集团整体采取了多种开源节流的措施。

　　去年4月，本报曾独家报道，由于2013年国内外煤炭市场持续低迷，煤炭价格不断下跌，兖矿集团宣布自当年5月份开始实行减薪计划，其中高管降薪50%，中层降薪20%，一线工人也会降低生产奖金，以降低成本保证利润水平。

　　这些措施的效果在今年也有显现。2014年一季报显示，兖矿集团前3个月实现营业收入254亿元；净利润4730.6万元。

　　不过，今年依然不乐观的煤炭市场形势也使兖煤集团不敢有丝毫松懈。港富集团黑色行业首席分析师张志斌对《第一财经日报》记者表示，目前大环境并不好，煤炭还看不到涨价的机会，由于产销不平衡，导致煤炭企业库存普遍很高，也占用了企业大量现金流，运营困难加剧。

　　在此情况下，2014年，兖矿集团“减员增效”的计划仍在执行。一位知情人士向本报记者介绍，作为国企，兖矿集团有许多行政科室，但现在集团中与生产和销售无关的科室将陆续裁员，能裁就裁，将成本压缩到最低。

　　另外，兖煤集团还逐级签订年度经营目标责任书，建立重点工作督导调度制度，采取体制机制转换、商业模式创新、内部市场化建设等方式来实现减亏增盈。