政策利好刺激 板块表现活跃

　　本月以来，煤炭板块表现相当活跃。由于相继受到神华提价、地方扶持政策以及新“国九条”提振，5月12日煤炭行业曾现罕见涨停潮，行业指数大涨7.66%，但随后出现了连续回调。昨日煤炭板块再度受政策利好提振而领涨，并于收盘时突破10日均线；行业成分股呈现普涨格局，正常交易的38只个股全线飘红。

　　据悉，国家发改委于5月20日在网站发布了《关于深入推进煤炭交易市场体系建设的指导意见》。该意见指出，目标在规范现有煤炭交易市场的基础上，加快健全若干个区域性煤炭交易市场；结合煤炭主产地、消费低、铁路交通枢纽、主要中转港口，以及国家批转开展涉煤品种期货交易的期货交易场所等条件，逐步培育建成2-3个全国性煤炭交易市场，并成立煤炭交易市场体系建设协调机制。这也标志着煤炭行业期盼已久的煤炭交易市场化进程将加速落实。

　　除了利好政策推出所带来的提振效果外，煤炭板块估值较低，部分个股甚至已经破净，也是近期煤炭板块的上涨原因之一。据Wind资讯统计，截至昨日收盘，煤炭板块的市盈率（TTM）为10.38倍，远低于2012年初以来的平均市盈率11.25倍。相对于A股的溢价率也从2012年初的1.09倍下行至昨日的0.96倍。破净的个股共有13只，占成分股总数的三成以上。

　　齐鲁证券指出，目前煤炭行业经过连续三年多的连续大幅下跌，多只个股股价跌破了净资产，长期来看目前股价处于相对底部位置。结合中央以及地方扶持政策的出台，产生了产业资本和金融资本的抄底行为，煤炭板块因此出现了估值修复行情。但从中期趋势看，煤炭板块仍处于继续寻底的过程当中。

　　行业景气度仍在下行

　　近年来，煤市景气度持续低迷，煤炭行业的经济效应也在大幅下降。目前山西、内蒙古部分小煤矿已经处于停产状态，大型煤企的运行情况也不理想。因此从去年开始，煤炭的“减负”政策便开始频频推出，但这并不能改变行业所面临的严峻形势。

　　中银国际表示，一方面，过去两年煤价在5、6月均有明显下调，而今年水电比去年更好，且行业竞争也更为激烈，因此进一步降价不可避免。另一方面，6月钢铁将逐渐进入淡季，焦煤价格难以好转，短期仍有下跌空间。此外，下半年随着房地产投资增速的下滑，煤焦钢产业链也将继续承压。而且近期多地政府出台的减免多种收费为煤炭企业减负的政策只能缓解短期困境，但改变不了行业的下行趋势。而刚性成本的下降也为进一步降价腾出了空间，无形之中延长了去产能化的进程。

　　就在煤炭市场面临总量宽松、结构性过剩的态势以及宏观经济放缓的同时，环保政策和节能减排政策的力度也在不断加强。

　　5月16日，国家发改委、国家能源局和环境保护部联合公布的《能源行业加强大气污染防止工作方案》的通知提出，到2017年煤炭消费的比重要降至65%以下，并且加大火电、石化和燃煤锅炉污染治理力度。

　　分析人士指出，从目前来看，行业“减负”的利好政策并不能扭转市场对于煤价下行的悲观预期，而基本面的持续恶化也将进一步抑制煤炭板块估值修复行情的高度。实行消费总量控制将加速行业去产能及整合进程，提升行业集中度，这一方面将抑制煤炭行业需求的释放，另一方面也将倒逼传统煤炭企业转型升级，从资源竞争转型清洁利用及深加工领域竞争，并向新型煤化工领域延伸。