一、 发达国家经济复苏，增添钢材需求新动力

　　今年以来，全球经济保持复苏态势，其中发达国家复苏步伐正在加快，尤其是美国、英国经济复苏势头相对强劲。据有关资料，美国4月耐用消费品订单 意外增长；制造业采购经理人指数5月初值上升至三个月高位的56.2点；5月消费信心指数攀升，均显示美国经济正在出现更快的扩张速度。欧元区5月综合 PMI初值为53.9，略低于54点的4月读数，而4月终值为近三年高位(54.0)，并且略高于经济学家的平均预期。该指数预示第二季度经济增长 0.5%，这将成为三年来的最强增速。

　　尽管如此，受到新兴经济体经济增长疲弱拖累，全球经济增长仍然脆弱。为了巩固经济复苏，下半年内发达国家将坚持或者加码货币宽松。欧元区有可能于6月份宣布再降利率，实施负利率政策；日本央行表示如有必要，将实行新的“QE”；美联储近期货币政策会议纪要显示，由于美国通胀率预计仍将低于2%目标水平，美联储将继续采取刺激性措施压低失业率。也 就是说，在今年晚些时候终结债券购买计划以后，还会在一段时间里将其基准利率保持在极低水平。有观点认为，有可能要到2015年秋季才会开始加息进程。因 此，美联储要将目前基本为零的利率，提高到3%左右的正常利率水平，还有较长一段路走。

　　下半年内发达国家继续实施货币宽松，刺激了实体经济复苏，以及人民币贬值效应释放，成为中国钢材出口新动力。今年前4个月份累计，全国出口钢材 2587万吨，同比增长29.5%。其中4月份出口754万吨，同比增长36%。据此测算，2014年中国粗钢(钢材折算)直接出口量将达到8000万 吨，消化同期统计粗钢产量(预计)的1成左右。

　　二、 逐步扩大“定向降准”范围，稳定国内消费增长

　　从上半年中国情况来看，整体消费需求乏力，尤其是固定资产投资增速回落，致使经济下行压力很大，仅靠前期稳增长力度，难以达到全年7.5%的经 济增长目标，这就需要出台更多刺激措施。由于全面下调“存准”属于强刺激，因此“定向降准”将会成为重要选项。前段时期人民银行已经对农村金融机构“降准”，近期市场传言还要对“棚改”定向宽松，规模在4000亿左右。预计今后会逐步扩大“降准”范围，加强货币宽松力度。但值得注意的是，钢铁行业作为过剩行业与严重污染行业，资金供应难以宽松，有可能还会更紧。

　　稳增长首先是要稳投资。在货币政策定向宽松的同时，今后中央政府还会加码固定资产投资，主要是追加基础设施与环保项目开支，加快城镇化进程等。比如最近国务院决定，今明两年和“十三五”期间，全国分步建设172项重大水利工程等，预计今后还会有更多措施出台。

　　房地产投资在投资总量中占据重要比重，牵涉到十数个重要行业，因此稳定投资的一个重要方面是要稳定房地产市场。预计主管部门将会取消全国“一刀 切”的普遍限购政策，按照不同城市的不同情况分类指导。一些住房库存较多的城市，将会默许地方政府“救市”。前不久人民银行要求各地商业很行保证首套房的 贷款需求，也可以看成是房地产调控思路的适当调整。

　　提高投资增速，需要配套解决投资资金来源，为此，除了“定向降准”，加大政府资金引导外，决策部门还将一些项目向民营资本开放，通过改革获取经 济增长动力。最近，国家发改委公布了首批基础设施等领域鼓励社会投资项目等80个项目，这包括24个交通基础设施项目，10个油气管网及储气设施，8个现 代煤化工和石化产业基地项目，36个清洁能源项目，2个信息基础设施项目。有关方面粗略统计， 上述项目全部投资可能达到近万亿左右。通过向民营资本开放，可以解决部分建设资金问题，尤其是港口、公路、石化等具体项目，引入民间资本的可能性更大，具 体操作较为容易。由于民营资本对于投资的“天然负责性”，具有更强的市场敏感，更善于捕捉市场机会，因此投资所产生的市场需求刺激效应会更大一些。

　　上半年逐步加码的微刺激措施，集中到一起，将会形成推动下半年经济增长的很大合力，对此效应不可小觑。比如在货币供应方面，有观点认为，如果人 民银行通过再贷款向经济投放约4000亿基础货币，用于棚户区改造；再加上此前针对乡村银行的定向降准，这相当于将存款准备金率下调45个基点。

　　今年以来出台的刺激措施已经开始显现成效。汇丰银行最近公布5月份中国制造业PMI初值为49.7，创五个月新高，并超出市场预期，显示制造业 景气开始回升。固定资产投资与制造业为中国钢材需求的主要基础，这两大行业的回升，势必促进下半年钢材需求增长。预计全年粗钢需求(含钢材直接出口)将达 到8.4亿吨，比上年增长5%左右。

　　三、 双重效应叠加，抑制边际钢铁产能释放

　　钢铁行业所产生的严重污染，引起了方方面面关注，各级政府面临压力越来越大。因此，以环保作为治理产能过剩的突破口，已经成为主管部门的共识。 主管部门近期宣布，空气质量将会成为地方政府领导的主要考核指标，直接关系到一些建设项目的审批。预计随着国家环保标准提高，执法力度增强，部分环保缺失 的落后产能释放多少会受到一些抑制。此外，环保执法力度的增强，还会逼迫钢铁企业增加环保支出，在目前钢材价格低迷的情况下，势必导致钢铁企业利润萎缩， 甚至出现严重亏损，最终迫使一些处于边际的劣势企业减产与停产，也将抑制一些产能的释放。据统计，今年1-4月份累计，全国粗钢产量增幅已经放缓至 2.7%，其中4月份增幅放缓至2.1%。作为全国第一钢铁大省的河北省，其4月份钢铁行业用电量同比下降5.8%，比去年同期增幅回落了8.5个百分 点，从一个侧面印证了钢铁产量水正在回落。要是今后环保力度真的增强，导致钢材边际成本进一步增加，以及销售价格继续低迷，双重效应叠加，将使得亏损机制 对于钢铁产量的抑制效应进一步增强。

　 　初步测算，如果下半年钢材行情持续低迷，钢铁企业亏损增加，全年粗钢产量(国家统计局口径，下同)将不超过8.2亿吨，比上年增长3%左右，低速增长格 局不会改变。但如果下半年钢材行情回升，钢铁企业扭亏为盈，势必促进钢铁产能更多释放。在这种情形下，预计全年粗钢产量有可能达到或接近8.5亿吨，增幅 超过4%，呈现中速增长局面。如果加上未纳入统计的产量，2014年中国粗钢实际产量将会更多，有可能接近9亿吨。

　　四、 进口矿低价竞争，国内矿山市场占有率进一步下降

　　无论上述那一种钢铁生产局面，下半年中国铁矿石进口都将保持较高水平。今年前4个月累计，全国铁矿石进口量达到 3.05亿吨，比去年同期增长20.7%，其中4月份进口8339万吨，增长24.3%。保守测算，预计2014年中国铁矿石进口量将会达到9亿吨，比上 年增长10%左右。如果下半年国际市场铁矿石价格一直处于100美元/吨以下价位，甚至逼近90美元/吨，全年铁矿石进口量就有可能达到或接近10亿吨， 增长2成左右。在这种情形下，国内矿山企业受到边际成本上升与销售价格下跌的双重挤压，其铁矿石产量增速继续下滑，乃至出现负增长。受其影响，2014年 全国铁矿石需求份额被进口矿更多挤占，国产铁矿市场占有率将进一步下降，其下半年国产矿市场占有率有可能跌破30%。