-2014年6月动力煤月报
一、行情回顾
(一)期货市场
5月份国内动力煤期货市场在现货持续维稳的情况下，上半月有所震荡回调。但月中中煤针对部分热值动力煤执行微幅下调给后市增加悲观的氛围，同时因为南方水电充盈，对于火电的正面冲击较大，下游电厂库存高企，这造成月中之后动力煤期货开始步入下行通道。截止5月28日，TC1409合约报收516.4元/吨，较上月跌16.8元/吨，跌幅为3.15%。
(二)现货市场
5月份国内动力煤市场稳中小幅整理，港口市场缓慢上行，内陆市场主体平稳，煤矿生产积极性尚可，成交情况一般。港口方面，5月份主流平稳，部分品种缓慢上行，但月中中煤针对部分热值动力煤执行微幅下调给后市增加悲观的氛围。北方港口方面，5月份大集团报价普遍微幅上调，但实际成交情况并不乐观；南方港口方面，随着进口煤的大量到港，销售压力倍增，甩货情况亦有发生。下游方面，4月份南方水电充盈，对于火电的正面冲击较大，下游电厂库存高企。4月30日，神华集团宣布对5月份各卡数的动力煤现货价格比4月上调5元/吨，以及长协客户月度优惠幅度从4月的20元/吨降至5月的15元/吨，但从价格上调以来市场的表现来看，此次上调影响并不大。截止2014年5月27日，秦皇岛港山西优混(Q5500V28S0.5)平仓价(含税)报535元/吨，TC1409合约报525元/吨，现货价格仍以稳为主，期货价格更是平缓走低。根据对动力煤历史价格进行季节性统计分析可以发现，二季度通常会有一轮上涨行情，但今年在市场弱势的背景下，煤价仅能勉强维稳，上涨动力十分不足。而随着需求淡季来临，动力煤现货价格更是面临着一波下行冲击。
二、产业链分析
(一)产量
全球最大的煤炭经销商神华集团在2014年一季度内就已将煤价下调了四次。在2月28日的第四次降价促销中，神华集团将各煤种现货与长协价格分别下调了20-30元/吨。随后，中煤、兖矿、同煤、伊泰等其他大型煤企也都跟风降价。
事实上，20-30元/吨的煤价降幅相当于煤炭总价格的3-6%，已属于相当大幅度的波动。但值得注意的是，煤企以价换量的意愿似乎并没有实现，市场成交依然普遍清淡，逢低采购现象并不多见。
2014年4月全国煤炭产量3.01亿吨，同比降1.3%；其中国有重点煤矿产量1.65亿吨，同比降0.9%。今年首四月，全国煤炭产量累计完成11.79亿吨，同比降1.03%；其中国有重点煤矿产量累计完成6.62亿吨，同比降1.4%。4月全国煤炭销量2.89亿吨，同比降1.29%。
(二)进出口
2014年4月中国进口煤炭2711万吨，同比下降5.49%。环比3月的煤炭进口量2529万吨，则环比上升7.2%。海关总署发布的数据还显示，2014年1-4月中国进口煤1.1亿吨，同比增加2.3%。尽管2014年前3个月中国煤炭市场呈单边下跌的走势，但是4月进口煤的数量仍然超过了2700万吨，非常接近2013年月度进口平均数量2727万吨，这多少令人有点意外。
根据对进口煤贸易商调研，4月中国煤炭进口量超过市场的预期，是因为目前市场上60%~70%的进口煤是在执行长协合同。而由于2013年第四季度国内动力煤价格疯涨，导致大量进口商与国外矿方签订了今年一季度到货的合同。由于今年一季度国外部分矿方由于天气不佳、运输不畅等原因，使部分进口煤到货被推迟到4月。而鉴于近期国际海运费也是连续大幅下跌，说明煤炭贸易并没有回暖。中国4月进口煤量环比上升并不能体现市场对进口煤的真正需求。
但4月进口煤到货量超出市场预期，仍将使市场竞争更加激烈。
4月份进口动力煤总量985.02万吨，环比增加61.86万吨，涨幅6.70%；较上年同比增加130.26万吨，涨幅15.24%。我国动力煤的主要进口国分别为印度尼西亚、澳大利亚、南非和俄罗斯。其中4月份：澳洲450.9万吨，印尼221.3万吨，俄罗斯145.8万吨，南非85.6万吨。4月份出口动力煤总量12.89万吨，环比减少12.04万吨，跌幅48.30%；同比减少17.57万吨，跌幅57.68%。
(三)库存
电厂煤炭库存上涨，有两种可能，一种是主动补库存刺激，库存上涨对行情起到利多作用；一种是下游需求疲软，导致电厂日耗煤减少，去库存速度赶不上合同商定的采购速度，从而使库存非主动性的上涨，对行情起到利空作用。从目前电厂数据来看，截止5月27日，六大电厂(浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能)平均库存总量为1366.40万吨，环比增加89.0万吨，增幅6.97%。六大电厂电煤库存平均可用天数为22.55天，环比上涨2.24天。平均日耗总量为60.60万吨，环比减少5.50万吨，降幅8.32%。基于二季度为水电充沛的时间段，火力发电将受到挤压，电煤需求逐渐清淡的背景下，可见此次电厂煤炭库存上涨并不是电企主动补库存所致，而是市场需求疲软的表现。
港口方面，受需求淡季影响，加上随着大秦线检修完成，秦港煤炭运输作业延续“高进低走”态势，其中铁路调进量基本维持在70万吨以上，而日均装船发运量则不足63万吨，港存向上突破600万吨整数关口。截至5月28日，秦皇岛港煤炭总库存为615.5万吨，较4月环比增加169.5万吨；曹妃甸煤炭库存量为445万吨，较4月环比增加84万吨；国投京唐港煤炭库存量为178.45吨，较4月环比增加58.25万吨；环渤海四港煤炭总库存为1555万吨，较4月环比增加129.85万吨；广州港港煤炭总库存为315.9万吨，较4月环比增加7.9万吨。
三、相关煤炭市场
(一)国际市场
1、日本：
近日，日本政府公布一项新的能源计划，打算在国内外(最有可能瞄准的是中国)的能源计划中提高煤炭的使用量。
这项新的能源计划将煤炭指定为一种重要的长期发电能源，与此同时，因未将较昂贵的“绿色能源”列入计划而引发关注。这项政策还在日本的能源战略中给予核能与煤炭同等重要的地位，虽然2011年东京电力公司(TokyoElectricPowerCompany)的福岛核电站因堆芯熔化而导致的核泄露问题一直没能解决。
2、俄罗斯：
据大公网报道，俄罗斯领先的矿业、金属和能源企业En+集团与神华达成协议，商定就开发俄罗斯外贝加尔地区扎舒兰矿床煤炭资源进入下一阶段合作；En+集团行政总裁MaximSokov和神华董事长张玉卓签署了协议。
安迅思数据显示，2014年1~3月，中国进口俄罗斯动力煤397.4万吨，同比增长35.1%；俄罗斯以这一进口量居于印尼和澳大利亚之后，成为向中国出口动力煤第三多的国家。
(二)国内市场
1、北方港口
5月份秦皇岛港口煤炭库存出现明显回升，但下游用煤需求不高，成交乏力。沿海六大电力集团煤炭库存仍然较高，截至19日总库存1405.4万吨增38.8万吨，增幅2.8%，平均可用天数22天，仍高于常规15天的安全库存。且目前水电发力较好，宽松供需格局下电厂缓慢补库，煤价可能伴随北方港口库存回升重回弱势。最新公布的4月火电发电量同比增长2.0%，水电发电量同比增长21.0%，水电发力较好，5月或更甚。市场方面，最新环渤海动力煤Q5500综合指数报收537元/吨，较上期持平，显示市场仍无较好回转，上涨支撑不足。5月15日中煤集团北方港口现货挂牌价格每吨下调5元/吨，其中5500卡动力煤挂牌价格548元/吨，实际成交价543元/吨；5000卡动力煤473元/吨，实际成交价格468元/吨。本轮变化的是现货挂牌价，这从侧面反映出煤炭市场非常低迷。此前业内预计迎峰度夏即将来临，对煤炭市场预期开始好转，但是从目前来看，沿海运费仍处于下跌状态，表明下游需求不够，煤炭市场弱势探底或将持续。
2、南方港口
5月份广州港外贸煤：现货市场，外盘印尼煤持平，港口现货主流报价持平；现港口主流报价如下：3800大卡印尼煤报370-380元/吨；4000大卡报400-410元/吨，4700大卡报500-510元/吨，5400大卡报600-610元/吨；以上均为港口提货价 。内贸煤：现市场主流报价持平：山西优混5500大卡报635-640元/吨，内蒙优混5500大卡报625-635元/吨，山西大混5000大卡报550-560元/吨，山西大混4800大卡报520-530元/吨。据了解广州地区已连日暴雨天气，煤炭库存居高不下，部分船舶已无法靠岸。海运煤炭运价指数继续回落，报收于716.14点，比前一个报告期下行28.86点、跌幅为3.87%。水电方面：从目前情况来看，较为丰沛，会较大程度满足今年夏季用煤高峰。但水电供应季节性特点显著，注定枯水期后依然要靠火电满足供应。
3、内陆地区市场
5月份国内动力煤市场弱稳运行，需求依旧疲软。煤矿方面，部分地区有限产行为，销售情况不佳。下游需求方面减弱，采购数量和采购价格都偏弱。华东地区，动力煤价格持稳，市场需求偏弱，华北地区，部分小煤矿依旧处于停产状态，销量下滑，需求疲软，成交较差，西北地区动力煤虽然销量不佳，但价格一直持稳，区内以维持部分老客户的用量为主，短时间内以稳为主，西南地区，动力煤市场弱势运行，近期该区煤矿事故多发，对动力煤销售有一定影响，后市持稳为主。
四、终端消费
截至4月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量12.3亿千瓦，同比增长9.1%。其中，水电2.47亿千瓦，火电8.69亿千瓦。1-4月份，全国规模以上电厂发电量17027亿千瓦时，同比增长5.6%，增速比上年同期提高1.8个百分点。其中4月份发电量4250亿千瓦时，同比增长4.4%。
1-4月份，全国规模以上电厂火电发电量14079亿千瓦时，同比增长4.3%。其中，4月份，火电发电量3412亿千瓦时，同比增长2.0%。
1-4月份，全国规模以上电厂水电发电量2067亿千瓦时，同比增长12.2%，增速比上年同期回落8.3个百分点。其中，4月份水电发电量620亿千瓦时，同比增长21.0%，增速比上年同期提高1.2个百分点。
五、总结与展望
5月份国内动力煤市场稳中小幅整理，港口市场缓慢上行，内陆市场主体平稳，煤矿生产积极性尚可，成交情况一般。期货市场悲观情绪较浓，整体震荡下行，后市依然不容乐观。
首先，国家统计局发布最新数据显示，1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长10%，增速较前三个月微幅回落。其中煤炭开采和洗选业同比下降42%，较1-3月份下滑0.8个百分点，降幅再次放大，反映出在当前国内煤炭市场低迷运行的大背景下，煤炭企业的生产经营压力继续增大。
其次，全球最大的煤炭经销商神华集团在2014年一季度内就已将煤价下调了四次。在2月28日的第四次降价促销中，神华集团将各煤种现货与长协价格分别下调了20-30元/吨。随后，中煤、兖矿、同煤、伊泰等其他大型煤企也都跟风降价。事实上，20-30元/吨的煤价降幅相当于煤炭总价格的3-6%，已属于相当大幅度的波动。但值得注意的是，煤企以价换量的意愿似乎并没有实现，市场成交依然普遍清淡，逢低采购现象并不多见。中国煤炭工业协会公布数据显示，一季度和4月份全国煤炭产销量同比均下滑，一季度全国煤炭产量同比下降1%，销量同比下降1.4%；4月份产销量亦同比分别下降1.31%和1.29%。由此可见，煤企销售压力依然巨大。
最后，秦港煤炭运输作业延续“高进低走”态势，其中铁路调进量基本维持在70万吨以上，而日均装船发运量则不足63万吨，港存向上突破600万吨整数关口，本月已累计回升164.5万吨。锚地待装船舶持续下行至52艘，为自3月中旬以来的最低水平，其中已办手续船也同步下行至10艘以下，反映出下游采购意愿依旧不强。
综合以上分析，全社会用电量处于淡季，煤炭消费低迷，电厂煤炭库存与可用天数呈现增长态势。今年我国南方降水充足，预计接下来水力发电量将加速增长，对电煤需求构成直接威胁。而且从我国电力行业的发展趋势来看，水电新增设备容量高于火电，核电也迎来投产高峰，核电发电量保持快速增长，这对我国动力煤的中长期需求有负面影响。在煤炭产业链整体偏弱的情况下，后市难言乐观，6月份，动力煤或将震荡下行。操作建议，TC1409合约在515附近做空，止损参考525。
