一、经济数据或将好于预期政策救市延续

　　二季度宏观经济即将公布，对于是否能实现既定的经济增长目标，市场表现较为乐观，沪市本周开局情况不错，周一收于近一个月以来最高点便佐证这一观点。此外，据路透数据显示，铁矿石价格已连续4周上涨，自跌至每吨89美元的近两年低点之后已上涨约9%；上月合同价格跌至历史新低的螺纹钢期货，也已涨至逾6周以来的最高水平。黑色产业链大宗商品价格上涨的部分原因在于市场对供应过剩的担忧减轻，但还有部分原因在于政府采取行动提振基建支出，尤其是在铁路建设领域。

　　对于煤焦价格来说，压制其价格上涨的最大因素就是下游需求不足。房地产行业的调控使得钢材需求锐减，从而使得整个“黑色产业链”的商品价格都较为低迷，连创新低，尤其是煤炭市场。由于价格不断下滑，煤炭行业经济效益大幅下降，企业亏损面进一步扩大。据相关数据显示，2014年一季度全国煤炭产销量继续下降，企业利润总额323.2亿元，同比下降41.23%，大型煤炭企业亏损面扩大至44.42%。面对煤企遭遇的巨大压力，去年下半年开始，多地政府试图运用行政力量救市，继去年7月底出台“煤炭20条”后，山西再次出台提振煤炭市场新政，5月22日，进一步落实“煤炭20条”的17条措施出台。据悉，两轮改革全部到位后，吨煤减负可达14.3元，如考虑到其他规范的项目，减负幅度还会更大一些。目前是煤炭行业最困难的阶段，产能过剩、需求不足是煤炭行业最主要的问题。随着淘汰落后产能的进行，煤炭行业供过于求的局面或将稍稍缓解，中西部铁路的建设、保障房等项目会拉动焦炭的需求，一定程度上缓解其价格下行的压力。由于焦炭期货具有价格发现功能，会对这种变化提前做出反应，螺纹钢、铁矿石价格已经有反弹的势头，那么，二季度宏观数据一旦超出预期，焦炭或将迎来一波反弹。

　　二、供过于求局面有所缓解

　　2014年1-5月累计生产焦炭19193万吨，产量累计同比下降1.77%。从2013年以来焦炭月生产量变化分析，本年度焦炭生产量基本维持在3800万吨左右，远低于去年的4000万吨的水平，这表明焦炭供应有降低趋势，有利于缓解供过于求的局面。

　　对于焦炭价格而言，港口库存处于高位是压制其价格上行的因素之一。据统计，天津港焦炭库存年初以后最低降至230万吨附近随后继续攀升至6月底已近296万吨高位运行。港口库存量高企，表明下游需求较为低迷。但比较近期库存增幅，明显低于去年和5月份之前的增幅，这说明虽然库存仍有增加的趋势，但增幅已经大大放缓，有利于价格的企稳。

　　由于价格低迷，钢厂的采购意愿也不强，其库存可用天数维持低位，平均库存可用天数基本维持13-1天左右。

　　从粗钢产量变化分析，1—5月份粗钢产量为3.45亿吨，同比增长2.7%，有企稳的迹象。同期，钢材产量增6%至45260万吨。6月上旬重点企业粗钢日产量183.26万吨，增量6.53万吨，旬环比上涨3.69%。比较上半年焦炭产量增长速度与粗钢增长速度可以发现前者稍有回落而后者仍在增长，这对未来焦炭价格有一定的提振。

　　三、流动性充足货币政策更加灵活

　　据央行公布数据显示，201年6月末，广义货币(M2)余额120.96万亿元，同比增长14.7%，增速分别比上月末和去年末高1.3个和1.1个百分点；狭义货币(M1)余额34.15万亿元，同比增长8.9%，增速比上月末高3.2个百分点，比去年末低0.4个百分点；流通中货币(M0)余额5.70万亿元，同比增长5.3%。上半年净回笼现金1620亿元；新增信贷1.08万亿，环比增加24%，同比25.6%。

　　6月份的新增信贷较多的主要原因有三：第一，央行逆周期操作，公开市场净投放，旨在防止去年大面积“钱慌”重现；第二，灵活的运用货币政策工，定向调准且再贷款款项逐步释放，银行业信贷能力增强；第三，实体经济运行继续取暖，社会潜在融资需求上升。

　　6月份银行间市场同业拆借月加权平均利率2.85%，质押式债券回购月加权平均利率2.89%，都低于一年期存款基准利率，说明资金市场流动性充足。对于焦炭现货企业而言，其融资成本将会降低，参与期货市场的资金成本也会降低，既有利于焦炭现货贸易，也有利于期货市场的活跃。未来央行货币政策将更加灵活，有利于盘活市场金融存量，对于焦炭期货而言，也是一个利好。

　　四、或将迎来反弹

　　纵观焦炭期货1409合约价格运行，每一次创出阶段性新低，就会迎来一波修复性反弹。在焦炭期货1409合约创出1082的新低后，技术上有修复超跌反弹的需求。

　　总之，在经济数据或将好于预期，政府对煤炭市场的支持，焦炭供过于求的局面有所改善且库存增幅减缓的情况下，央行的货币政策更加灵活，再加上市场有超跌修复的需求，我们认为，焦炭1409合约或将借助二季度宏观经济数据，迎来反弹的良机。