利润率已回落至低位:液压支架产品是公司利润的主要来源,受量价齐跌的影响,其净利润率从2012年约20%,回落至2013年的约17%,而2014年上半年估算在13%左右。根据行业数据,2013年除郑煤机以外的其他液压支架企业的净利润水平在6%左右,如果2014年以来的下滑幅度相似,则2014年其他液压支架企业已处于盈亏平衡附近。
转型意愿加强:公司在2013年报中披露,面对行业的严竣形势,已在LNG及相关技术与装备、中厚板及特种钢材的智能焊接机器人技术、智能化工业生产线等领域进行了深入探索和实践,并与有关企业进行了接洽,做了大量的调研和准备工作,很多项目有望在2014年付诸实施。
盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入6,627、7,120和7,651百万元,EPS分别为0.237、0.282和0.316元。公司的技术水平和综合实力突出,当前业绩受制于行业需求形势,后续可关注煤炭投资的企稳过程,以及公司转型的进展,我们维持“谨慎增持”的投资评级。
风险提示:煤炭需求疲软和投资减少导致公司产品需求下滑的风险;原材料价格大幅波动对公司在手订单盈利能力的影响。
