动力煤 上涨不可持续？

　　进出口关税传闻提振期价

　　据消息人士透露，为加强煤炭进出口环节管理，我国将煤炭的进出口关税上调至3%。有传言称，煤炭进出口关税的各项审批通过，或将在近日施行。“之前是零关税，目前在进口煤没有价格优势的情况下，再加上3%的关税，将在一定程度上抵制部分进口煤。”银河期货动力煤分析师于洁表示。

　　据于洁分析，目前秦皇岛的动力煤价格约470元/吨，拉到广州的运费是32元/吨，最后价格就在502元/吨左右。进口煤报价为67美元/吨，折合人民币约412元/吨，加上17%的增值税，最后价格大概为482元/吨。“目前来看，南方电厂的进口煤和内贸煤价差大概在20元/吨。目前贸易商已经是亏损状态了，如果进口煤加收了3%的关税，那么这20元/吨的价差就缩小到7.64元/吨，对进口贸易商的影响极大。”

　　据了解，目前4700大卡印尼煤的市场报价为405—410元/吨，电厂对印尼煤的需求不高，出货的价格也比较低。“近期印尼煤离岸价格略有上涨，海运费也有探涨趋势，但是国内进口商并不是很看好后市，所以不急于采购。”广东某煤炭进口商说。

　　动力煤期现价差拉大

　　近期动力煤利多政策不断，包括主要煤企联合限产、传闻进口关税上调等，受制于疲弱的现货价格，期货主力1501合约表现并不抢眼。“但是上周五1501合约甩开其他所有合约增仓上涨，与1409、1505合约价差迅速拉开，说明多头资金充分利用了1501合约套保力量不足的特点，集中火力进攻。而在价格突破近期压力520元/吨后，进一步吸引技术派投资者进场做多，强化走势。”永安期货煤炭分析师金潮说。

　　据了解，秦皇岛港5500大卡动力煤价格报在475—485元/吨，上周五CCI1指数报469.5元/吨，说明现货价格仍维持在470元/吨水平，而港口各大煤企还有各项优惠。“折算下来，5500大卡硫分1%的煤价在465元/吨左右，并且近期市场价格变化不大，对期货价格的大幅拉涨没有足够的支撑。”于洁分析道。

　　另外，期货日报记者发现，目前动力煤的期现价差过大。昨日，动力煤期货主力合约报收于524元/吨，而秦皇岛港现货价格仅470元/吨，其中每吨动力煤有54元的价差。如果8月18日在1501合约上卖出，等到明年1月再交割，按照期货最大持仓50%，资金成本6.15%来计算，期货资金成本不足2元/吨，交易及交割成本不足2元/吨，现货资金占用成本13元/吨左右；按照期货仓单仓储费来计算，共需8元/吨仓储费。于洁说：“这样计算下来，持仓到交割的各项成本共计25元/吨左右，而目前的期现价差远远大于这个成本。”

　　基于以上观点，虽然上调进口关税的传言对动力煤期货主力1501合约有助推作用，但该合约涨幅已超过预期，需要回调。而对于其他合约来说，传言对价格的影响力度则相对有限。于洁表示，“上周五1501合约价格已拉至过高价位，1505和1501合约的价差扩大到-7元/吨，昨日继续扩大至-9.2元/吨。去年年底，1505和1501合约价差曾扩大至-35.4元/吨，今年或仍存在这样的跨期套利交易机会。”

　　分析人士认为，现货市场仍然处于较为低迷的态势，对期货市场价格大幅上涨支撑力度不足，目前市场上对1501合约有较好的预期不可持续。