我们走访河南能源化工集团和淮北矿业集团的时候，发现他们虽然也受到了煤市低迷的波及，但由于地处中部，更多依靠内销，远没有山西、内蒙古这种外销省份煤企受到的冲击大。

 

　　河南能源化工集团一位负责人告诉我们，当前他们的库存在400万吨，高于往年70万—100万吨的水平，销售压力主要来自外省的青海矿井，而省内矿井的煤炭销售压力相对较小，仅有低挥发性的高硫煤销路不畅。

 

　　隶属河南能源化工集团的耿村煤矿，是集团主力矿井之一，有着自己的销售定点，且煤质相对优良，几乎没有多余库存，淡旺季及当前的萧条对其影响不大。“内部销路影响不大的主要原因是河南省实行煤电互保措施，电厂优先采用省内煤。且去年年底长协谈判时已经定了大约50%的销量。”这位负责人如是说。

 

　　不过，该集团销售部负责人也坦言，虽然政府有保护省内煤企的政策，但是在目前用户以用量核定采购量的情况下，煤企根本没有话语权，销售基本以出货为主，价格尺度较宽，企业宁可亏损，也积极与用户签订出货合同。煤炭成本包含的因素比较多，固定成本占很大比重，在煤企看来，不论价格高低，只要卖出，就比搁置强。

 

　　没有话语权也体现在定价模式上。煤企在与电厂签订合同时，基本都采取长协价，定量不定价，月度调整价格。一般长协价谈判定50%—60%的量，其余靠销售人员销售，价格随行就市，主要是参考神华定价，调整幅度小于神华。

 

　　环渤海动力煤价格指数从年初的610元/吨到目前的479元/吨，屡次刷新近几年新低，跌幅达到27.35%。如此流畅的下跌让许多煤企苦不堪言。即使像河南能源化工集团和淮北矿业集团这样的大型煤企，面临着产能过剩、下游需求萎靡困境，在缺乏定价权的情况下，也只能毫无办法地跟着神华下调价格。

 

 

　　有业内人士通过分析，得出结论：目前动力煤价格已经跌到一个很低的水平，三季度处于库存消化期，而四季度旺季特征比较明显，冬储将激发下游电厂的补库热情，进而拉动煤价反弹。这种结论更多的是依赖往年的走势规律。在和上述两家企业负责人的交流中，我们发现，他们的态度都非常悲观。

 

　　河南能源化工集团一位负责人认为，受煤炭产能过剩、电厂需求萎靡的压制，后期煤企去库存难度较大。虽然目前用电量较大的电解铝行业受铝价大涨提振，开工率有所回升，但能否持续，尚有待观察。此外，煤炭企业的产能也在持续开发中。据传，新疆煤炭资源已经开发运输到内地，且以电力输送的形式变向打击内地煤炭消费。内蒙古也有大量的未开采煤炭。如果煤炭价格上涨，那么这些产能将很快释放出来。也有市场传言，电价将下调2分/度。这对煤企又是一致命打击。谈到煤市哪一年会真正转好，他们几乎一致悲观。理由有两点，一是产能持续释放，二是风能、核能、天然气等会产生替代作用。

 

　　产能过剩是煤炭价格不断下跌的根源。煤炭价格反弹后屡屡被打压的一个根本原因就是供给再次增多，有“野火烧不尽，春风春又生”之势。十一五期间，煤企盈利大幅提升，催生了煤炭行业的固定资产投资。鉴于固定资产投资的惯性，十二五期间，煤炭行业固定资产投资额仍然居高不下。十二五前三年，煤炭行业固定资产投资额年均超过5000亿元，前三年的累计投资额高达1.55万亿元，超过十一五期间的1.25万亿元。这些固定资产投资产生的产能在2010年后逐步释放。根据煤矿建设工期，我们可以判断出，2012年和2013年两年，每年新投产的煤矿产能在4亿吨。新产能的投产使得产能利用率快速下滑。

 

　　伴随着新产能的投放，运力问题或在十二五期间解决。2014年神朔铁路预计提升运力3000万吨。2015年也有新增的铁路运力。晋中南铁路将通车，考虑磨合期，预计可完成煤炭运量1亿吨。张家口至唐山的铁路也将通车，预计可完成煤炭运量1亿吨。这些数字难以让人对近几年煤炭价格上涨产生希望。

 

 

　　我们调研的耿村煤矿，其设计产能在500万吨，占整个集团产能的1/6。该矿单吨动力煤生产成本在260—280元，且出于安全和销售考虑，目前月产量在30万吨。该矿矿业工人在5500人左右。同时，煤矿还配有独立的洗煤厂，相关环保安全措施执行比较到位，厂内绿树成荫，环境宜人。

 

　　另据该矿负责人介绍，他们已将“安全教育”全方位、全过程地渗透到安全生产的各个领域，从工程设计、施工、监督到检查验收，都严格按质量标准化的要求进行。

 

 

　　动力煤市值大，每年的表观消费量近30亿吨，价值约1.6万亿元，相当于全年GDP的3%。此外，产业关联度高，涉及电力、建材、冶金、化工等国民经济四大关键产业，在国民经济中的地位举足轻重。目前来看，虽然动力煤有庞大的现货基础，但期货参与度非常低。截至8月19日，动力煤期货总成交额为97.7345亿元，与本身的市值不匹配。

 

　　目前现货煤企在动力煤期货市场的参与度较低，通过调研，我们了解到有以下几个原因。

 

 

　　企业多认为期货市场风险大，甚至认为期货和现货关联度不高。淮北矿业集团一位负责人坦言，动力煤上市前，他曾担心期货价格会对现货价格产生很大影响，但上市跟踪后，却未能有效发现期货价格和现货价格的关联性，甚至有时候觉得现货价格对期货价格的影响更大，是现货价格在引领期货价格。在这种心理作用下，容易忽视期货起到的价格发现功能。

 

 

　　煤企大多属于国企，比较保守，期货蕴含的风险性容易让其望而却步。如果领导层思想保守，只把现货当做企业的资产，而把期货作为金融投资手段，认为现货亏损是正常经营，期货则不允许出现亏损，那么其下的工作人员也会认为期货亏损会影响到本职工作。淮北矿务局运销科负责人还谈到，煤炭市场中许多煤企都在观察业界领头企业的态度。当下很多大型煤企还未参与到期货市场，其他的中小煤企更是观望为主。

 

　　期货交割存难题

 

　　动力煤现货比较复杂，品种繁多，交易所制定的品级不够细化，不利于交割。河南能源化工集团销售部负责人对这个问题感慨颇深。现在的动力煤交割标准品级是5500大卡，但实际上河南地区能达到这种热值的产品不是很多。而且从现货习惯上看，5500大卡多用来配低热的煤，电厂多用4200—4800大卡的动力煤。另外，即便热值一致，由于炉型不同，灰分、挥发分、硫和磷的含量可能也有不同。在这种情况下，卖方电厂实际参与交割买煤的时候，并不一定能选到合适的煤，参与度容易受影响。

 

 

　　在实际参与期货时候，受监管条件限制，国企性质的煤企只能做空，不能做多。淮北矿业集团运销科负责人谈到，国企领导更愿意接受传统的套保方式，风险相对较小。而且由于煤企本身的卖方地位，监管部门只批准其在价格下跌时进行做空套保，直接过滤掉了基差套保的操作。

 

 

　　在煤炭市场低迷、企业连连亏损的情况下，煤企渴望得到一种有效的避险工具。但是，期货市场让煤企有种两难的感觉。调研中，淮北矿业集团的工作人员一直在谈身边的一个例子：有家煤企已经做了卖出套保方案，就在执行的前一周，神华集团下调煤价，期货价格受其影响大幅下挫，突如其来的状况让他们失去了热情，觉得期货风险太大，价格走势不好把握，就放弃了。

 

　　这些存在的问题是不是就说明煤企完全拒绝期货了呢？事实完全相反，他们已经有所行动。河南能源化工集团成立了自己的期货部门，销售公司的人员在和我们会谈后也都安装了期货软件，准备后续关注动力煤期货市场。淮北矿务局去年已经做了一套参与期货的套保方案，不过目前尚未提到执行日程。

 

　　在深聊后，我们发现，这些公司渴望高水平的期货培训，渴望有一套成熟的运作模式帮助其盈利。他们认为期货人员对宏观和资讯信息方面的把握更全面，是他们不可比拟的，但同时也认为现在的期货人员多缺乏煤炭现货经验，对现货市场的了解不够透彻，建议期货公司在拜访现货企业前多做些功课，平时也多和现货企业交流。只有自身水平高了，才能协助现货企业逐步参与期货市场。