记者从有关渠道获悉，国家发改委、国家能源局、国家煤矿安监局、中国煤炭工业协会等单位近期召开了煤炭行业脱困工作视频会议。相关领导讲话显示煤炭行业脱困措施将进一步明确，将严格落实限产方案和制止超能力无证非法生产，并将禁止高灰高硫劣质进口煤的使用等。
煤炭行业分析师认为：近期国内煤炭限产以及进口煤数量下降，煤炭供应端压力已有所减少，认为近期煤炭价格应该比较稳定。8月下旬，国务院曾组织召开过专题会议，要求研究煤炭行业脱困问题。8月28日，国家发改委也曾召集了国内主要发电集团传达会议精神并研究讨论进口煤的问题。近日的这次煤炭行业脱困工作视频会议同样是国务院专题会议的延续。
据消息人士透露，国家发改委副主任连维良在此次会议上指出，对煤炭行业面临的困难形势要有清醒的认识。煤炭库存连续多个月超过3亿吨。要求各地区各部门在落实煤炭脱困具体措施方面要强化责任意识。
相关措施被概括为“六严格六到位六配套。”首先指向了限产问题。要求严格落实限产方案、安全检修、降低生产强度必须到位。积极引导企业后四个月产量比同期减少12%，全国产量可减少1.5亿吨。
超能力和无证非常生产行为也被归入严格制止的范围。要求各煤炭生产企业必须在9月底前在相关网站公示产能，并接受检查监督。对于违反的企业将从严问责甚至双倍核减产能。
此前，“限制进口煤数量”被市场视为是帮助煤炭行业脱困的重要措施之一。但是直至八月底并没有明确的说法。此次会议上传出，将禁止高灰高硫进口煤的使用，海关、质检部门将组织开展进口劣质煤专项检查，环保部门要将重点地区火电厂使用高硫、高灰燃煤和排放达标情况进行排查。对于国内劣质煤业将一视同仁，采取限制措施。
另据发电企业人士透露，相关部门还要求国内几大发电集团9-12月合计减少进口煤2000万吨。企业方面关于具体如何操作还在研究分析中。
近日，彭博社援引安迅思息旺能源研究结论称，由于中国政府对煤炭企业实施限产计划，以及禁止从海外进口劣质煤的政策，预计煤炭价格四季度可能上涨10%。
冀中能源（000937）：煤价涨成本降，13年第4季度业绩超预期
推算13年4季度焦煤均价环比涨10％，但14年1季度有下调压力
公司自13年8月起3次上调煤价。我们推算其13年第3季度焦煤均价环比下跌15％；13年第4季度焦煤价格环比上涨10％左右。 但14年以来唐山地区炼焦煤价格已开始下调，主焦煤下调25元/吨，1/3焦煤价格下调15元/吨。我们预计公司14年第1季度价格或有下调压力。
此前拟收购的厦门航空尚未过户，非公开发行仍在进行中
公司12年拟19.2亿元收购厦门航空15％股权，目前尚未过户。根据公司预测，公司持有的权益，14-15年将会贡献每股收益0.12元和0.15元。 此外，我们预计公司非公开发行完成后，其股本增加15％；考虑股本增加及利息支出减少因素后，我们预计整体对公司业绩影响不大。
公司内生增长一般；资产注入空间较大，难度较小
我们认为公司的信达问题已解决，资产注入不存在实质性障碍。我们预计短期符合注入条件的资产包括文水赤峪煤矿、九龙矿等。但公司资产注入的进度，可能要受煤炭市场和资本市场景气度的影响。
预计13-15年业绩分别为0.52元、0.41元、0.42元
公司目前估值偏高，但我们认为公司的业绩弹性较大、且未来资产注入的空间大难度小，维持买入评级。广发证券
昊华能源（601101）:毛利环比小幅下滑，关注下半年甲醇试生产
营收成本双降，毛利率环比上升。1 季度公司实现营业收入13.85 亿元，同比下降31.76％，环比下降18.36％，主要由于煤炭销量减少和价格下降所致；营业成本为10.18 亿元，同比下降28.41％，环比下降20.94％。
1 季度公司毛利率同比下滑3.45 个百分点，环比上升2.40 个百分点至26.52％，环比上升可能是毛利率较低的外购煤销售占比下降所致。
自产煤产销稳定，外购煤量较少。公司2014 年1 季度共生产（购入）煤炭342.58 万吨，其中自产煤283.1 万吨，内蒙地区171.15 万吨，外购煤59.48 万吨，自产煤比例为81.68％；累计销售煤炭331.02 万吨，较去年减少19.75％，其中自产煤为256.17 万吨，内蒙地区为161.69 万吨，外购煤为74.85 万吨，公司1 季度外购煤量较少，距离500 万吨的经营计划仍有提升空间。
煤炭销售均价同比下滑18.81％。公司1 季度自产煤吨煤成本为232.32元，外购煤炭吨煤成本502.24 元。1 季度自产煤吨煤销售均价为358.35元，外购煤吨煤销售均价511.92 元。公司煤炭销售均价较去年同期降低18.81％。
期间费用总体稳定，费用率同比小幅上升。1 季度公司期间费用稳定，期间费用同比下降5.75％，其中销售费用同比下降9.27％，财务费用同比下降10.36％，期间费用率同比小幅上升4.3 个百分点至15.57％，其中销售费用率同比上升0.93 个百分点，管理和财务费用率同比分别上升2.96 与0.40 个百分点。
2 季度煤价降幅较大，期待甲醇投产改善公司盈利。维持“谨慎推荐”评级。北京地区无烟末煤当前价格较1 季度均价下跌约80 元/吨，恐将对公司2 季度经营带来较大压力；期待下半年甲醇项目试生产改善公司盈利。
我们预测公司14-16 年EPS 分别为0.28、0.33、0.41 元，对应动态市盈率为20 倍、16 倍和13 倍，维持“谨慎推荐”评级。 长江证券
瑞茂通（600180）:煤炭物流行业的平台建设者
煤炭供应链服务商。公司2012年8月借壳上市，主营煤炭批发经营；资产管理；煤炭信息咨询，煤炭供应链管理。瑞茂通在煤炭供应链环节中市场份额约排第四，但增长较快。2012年公司业务量突破870万吨，较2011年增长77％，海外进口业务增长尤为突出，增长174％。公司收入主要由煤炭掺配、加工后销售和煤炭直运两块业务构成，前者占收入比重为51％，毛利率约为18.49％；后者占收入比为49％，毛利率约为7.66％。公司目前实际控制人为万永兴，下属全资子公司10余家，遍布河南，山西，江苏，云南，新加坡等地。
煤炭行业进入成熟期，需求疲软，内煤遭受进口煤冲击，煤炭物流企业纷纷开展新的业务布局。一方面，电力、钢铁、水泥是国内最大的煤耗行业，近年受到经济增速放缓的影响，用煤需求疲软。煤炭行业也由卖方市场转向买方市场。另一方面，国际煤价受美国页岩气改革冲击，价格持续走低，国家政策也倾向支持煤炭的进口，煤炭国内外价差增大。进出口缺口越来越大，内煤市场份额逐步收缩。国内煤炭物流企业纷纷转向国内、国外煤炭资源股权投资，或者大平台服务链构建等。
盈利预测与投资建议。煤炭物流行业整体机会小，但是业绩优异的个股迎来业务扩展新契机。瑞茂通专注构建物流大平台，擅于抓住国家金融牌照放开的有利条件，利用金融服务增大客户粘性，打造一体化的大平台格局。公司自营煤炭供应链核心的掺配、加工环节，外包货运环节，避开重资本且前景不乐观的上游煤炭资源供应方，转而利用保理业务从事煤炭相关企业的融资服务。目前公司金融平台上牌照已基本齐全，煤炭物流链条上需求的资金渠道公司都可以提供“一站式”的服务。看好公司“物流+金融”的大平台战略规划，期待公司线上交易平台发力的新动作。预计未来两年收入将保持40％左右的增长，2013~2014年EPS分别为0.545元、0.726元，首次给予公司“增持”评级。西南证券
西山煤电(000983)：焦煤资源丰富 买入
西山煤电公告全资子公司西山煤气化的待淘汰产能暂不关闭。国家工信部8 月5 日公布的“2010 年焦炭淘汰落后产能企业名单”中，含有西山煤气化的2 组焦炉(产能共10 万吨/年)。由于上述待淘汰焦炉为古交市城市煤气的气源，为不影响古交市居民生活用气，公司将在新焦炉正常衔接供气后再关闭旧焦炉。
公司09 年4 月母公司收购西山煤气化后，建设2*60 万吨焦化项目：一组为60 万吨/年清洁型焦化及余热综合利用发电工程项目，已投产；一组为60 万吨/年焦化改扩建暨古交气源替代项目，用以替代原有的两组旧焦炉，公司预计今年10月底试生产。
我们认为待淘汰产能的关闭工作不影响公司煤-焦-化产业链战略。除待淘汰产能外，目前公司现有及待建的焦炭产能640万吨/年。我们认为公司短期内焦化业务可能亏损；但随着焦化深加工产品的增加，未来盈利状况将逐渐改善。公司目前的2010 年市盈率为17 倍，高于行业平均的14 倍，估值优势并不明显；但我们看好公司优质的焦煤资源及良好的成长性，继续维持买入评级。（中银国际 唐倩）
盘江股份（600395）：技改+新建+收购整合 买入
目前公司动力煤省内价格为364元/吨(含税),省外460元/吨(含税)左右。炼焦煤1—6月份均价1107元/吨(不含税),相比去年同期增长150元/吨。我们判断未来炼焦煤价格3季度后将继续进入上涨通道。
盈利预测及投资建议:
不考虑资产注入及资源整合,预计公司2010—2012年每股收益分别为1.20元、1.46元和1.83元,对应2010—2012年PE 分别为16.89倍、13.86倍和11.12倍。鉴于资产注入预期以及资源整合的广阔前景,我们维持公司“买入”评级。（广发证券 陈亮 林红垒）
准油股份（002207）： 进军新兴能源 持有
公司09年下半年进入准东煤层气的勘探市场,在拿到勘探权之前自行投资3700万元进行前期勘探调研及设备改造。该项目勘探权的申请需要,及前期投入可能是公司三项费用上半年同比增长20%以上的主要原因,其中财务费用更因贷款增加增长了111.81%。
煤层气行业属于新兴非常规能源产业,是国家政策的鼓励方向,而新疆市场的煤炭及煤层气开发也是大势所趋。公司争取这方面的资源,在战略大方向上没有问题,但煤层气产业在国内刚刚步入培育期,仍处于项目示范阶段,气权的划分和审批主体、入网管道的铺设(特别是新疆地区)都缺乏全面整体的规划,因此公司的投资存在极大的风险。
暂停子公司煤层气勘探投资,降低将来业绩受损风险。
公司公告暂停子公司对煤层气勘探的所有投资,同时与煤层气勘探与开发相关的所有设备改造也全部暂缓,待取得相应的探矿权证后再行投资煤层气的勘探工作。这降低此项投资影响公司业绩的风险,但我们认为未来该项目仍存在一定的风险,丰要是在资源储量、其他配套设施建设不足以及盈利不确定性方面。
风险提示:油价大幅下降导致油公司支出减少的风险;公司在煤层气探矿权及开发领域的发展存在重大不确定性的风险。
业绩预测及评级。
准油股份(10/11/12年EPS0.16/0.25/0.30元,10/11/12年PE163/105/87倍,当前价22.87元,“持有”评级)。
阳泉煤业(600348)：资产注入依然是催化剂 买入
电力、供热扭亏，其他业务收入大增上半年供热2.38 亿千焦，业务供热价为0.107 元/千焦，较去年同期的0.19 元/千焦有所下降，但供热业务毛利率迅速回升，由亏损21%提升至27.2%毛利率；电力业务发电量5.55 亿度，平均电价为0.117 元/度，较去年有所下降，但电力业务毛利率也由去年的-3.6%提升至17.7%。公司非主营业务上半年收入29.85 亿，较去年同期的7.04 亿大幅增长，其他业务毛利率为5.9%，与年报的6%基本持平；价格稳定且存在资产注入预期，维持买入评级今年下半年以来无烟煤价格一直保持稳定，目前阳泉无烟洗块煤价格保持在985 元/吨水平，较前期960 元/吨提高了25 元；阳泉喷吹煤价格自今年以来也一直保持小幅上涨走势，仅7 月末小幅下调了10 元/吨，目前维持在900 元/吨水平。此外，我们也一直强调公司是山西五大集团中整体上市进程最快的一家；资产注入仍是公司股价的重要催化剂，本部煤炭产量较为稳定，主要来自现有矿技改和整合小煤矿放量，我们维持对公司买入评级，在不考虑资产注入条件下，预测2010-2012 年EPS 分别为1.14、1.16、1.19 元，目标价20 元，相当于10年18PE。（中信建投 李俊松）
中国神华(601088)：现货销售比例大幅提升 资产注入预期临近
业绩好于预期。2010年上半年公司实现营业收入697.31亿元，同比增长22.2%；实现利润总额228.54亿元，同比增长18.97%；实现归属母公司所有者的净利润186.32亿元，同比增长16.6%；基本每股收益0.937元。
煤炭量价齐升是公司业绩增长的主要原因。2010年上半年，公司商品煤产量109.2百万吨，同比增长3.2%；商品煤销售量137.4百万吨，同比增长11.6%。煤炭销售价格也有所提高，上半年公司煤炭销售平均价格为421.8元/吨，同比增长8.4%。另外，公司虽然提高了合同煤价格(382.8元/吨)，但仍然低于现货价(465.5元/吨)，公司大幅提高了现货煤销售比例。上半年，国内煤炭销售现货煤销售55.6百万吨，同比大幅增长54.4%，占国内销售量比例也从去年同期的30.7%上升到42.2%,这也为公司业绩增长起到重要作用。
公司煤炭销售主要集中在华北和华东地区，华中和华南地区销售占比进一步下降，这也与区域有关，华中和华南地区进口越南、印度尼西亚和澳大利亚地区煤炭成本更低。
电力部门业绩大幅增长。总发电量682.6亿千瓦时，同比大幅增长57.0%，总售电量635.5亿千瓦时，同比大幅增长57.5%。
主要是上半年公司新增6台燃煤机投产，新增装机容量3140兆瓦。
公司装机容量的提高，进一步提升公司煤电一体化优势。上半年，公司煤炭对内销售达29.8百万吨，占比达22.6%。
自有铁路运输周转量73.7十亿吨公里，同比增长8.5%。
维持“推荐”投资评级。公司作为我国最大的煤炭生产企业，具有煤-路-港-电一体化无可比拟的竞争优势以及抗风险能力，并且公司资产注入的预期越来越近。我们上调公司2010、2011年的EPS分别至1.81元、2.01元，目前的股价对应市盈率分别为13.15倍、11.81倍，估值优势非常明显。我们维持公司“推荐”投资评级。（东莞证券 李隆海）
兖州煤业(600188)：收购内蒙煤炭资源 估值有优势
收购总价66.49亿元，其中资源价款66.31亿元 ，控股权益资源量8.38亿吨。从协议条款看，资源价款包含了取得控矿权价款的金额，折合吨煤探矿权价款7.9，假设资源量中有70%可采，折合吨煤采矿权价款11.3元，虽然鄂尔多斯地区煤质优质良，但该价格并不算便宜。
本次收购是公司今年在内蒙古的第二笔收购。公司年初已经收购60万吨甲醇项目，同时获取配套资源16亿吨，加上本次收购取得的8.38亿吨，公司在内蒙鄂尔多斯地区已取得24亿吨优质动力煤。2-3年内不太可能贡献业绩，但为公司的可持续发展奠定基础。
上半年汇总损失已弥补。公司去年底收购澳大利亚Felix煤矿，贷款30.5亿美元，因上半年澳元对美元大幅贬值，导致公司汇总损益损失10.5亿元人民币，折合每股收益减少0.21元。目前澳元对美元汇率已回升至0.917以上，已经高于去年最后一天的0.896，因此三季度汇兑损失有望充回，三季报值得期待。
因澳元汇率回升上调公司全年业绩。我们预计公司2010-2012年每股收益分别为1.3、1.4、1.55，对应动态PE分别为14、13、12倍，估值具有优势，维持持有评级。（华宝证券 王广举）
兰花科创(600123)：亚美大宁复产 强烈推荐
亚美大宁复产可增加短期收益：亚美大宁公司煤矿为优质无烟煤矿，目前产能为400万吨/年，技改可增至600万吨/年。亚美大宁上半年实现净利润76662.39万元，目前公司持股比例为36%，给公司贡献投资收益27598.46万元，占公司上半年净利润的38.66%，折合EPS0.48元。
由于我们预计下半年无烟煤价格与上半年相差不大，亚美大宁矿上下半年的盈利能力也将无太大差异。亚美大宁上半年生产截至到6月13日，其生产天数为160天左右，下半年从9月4日复产的生产天数为120天左右，考虑到下半年产销量一般大于上半年，则亚美大宁下半年的4个月有望给公司实现0.42元的EPS。
若亚美大宁今年不能复产，则全年贡献EPS仅为0.48元，而如今亚美大宁在9月初就复产，则全年有望给公司贡献EPS达0.9元。
复产导致股权问题短期仍难解决：亚美大宁是为数不多的由外资控股的合资煤炭企业，目前亚美大宁(香港)控股有限公司为控股股东，持股56%，根据公司2010年5月27日与亚美大宁(香港)签署的股权转让协议书，由亚美大宁(香港)向公司转让10%的亚美大宁的股权，并有条件的再转让1%的股权。
亚美大宁6月13日停产的原因就是监管部门由于其股权纠纷未能解决，不愿发放新的采矿许可证，以停产来催促各方尽快解决好股权转让问题。但目前股权问题还未完全解决就已复产，则使得本已不能迅速解决的股权转让问题，变得更加缓慢。一旦股权问题迟迟得不到解决，则公司长期收益将难得到保证。
投资建议：我们预计公司2010年、2011年、2012年将分别实现每股收益2.21元、2.79元及3.11元，以9月6日收盘价30.63元计，对应市盈率分别为13.83、10.96及9.85倍，给予公司“强烈推荐”评级。（第一创业 练伟）
