1.炼焦煤 8月炼焦煤全国产量为4869.78万吨，同环比基本持平，1-8月累计产量同比增3%，从数据上看焦煤并无减产迹象，7月以来煤企减产效果暂未显现。
山西炼焦煤9月产量799.58万吨，月环比增2%，同比增28%，仍无减产迹象，9月下游补库情况良好，预计9月全国焦煤产量回落的可能性也不大。
供给：国内暂无减产，坑口港口库存双降
1.1炼焦煤月度产量(万吨)
数据来源：wind 五矿研究
1.2山西炼焦煤月度产量(万吨)
数据来源：wind 五矿研究 坑口方面，以主要焦煤厂家山西焦煤和潞安集团为例，
1.3焦煤坑口库存：山西焦煤与潞安集团(万吨)
数据来源：wind 五矿研究
9月库存继续大幅去库存，其中山西焦煤集团库存月环比降23%，降速与上月持稳；同比增幅25%，继续收窄。这说明9月份下游需求依然强劲，补库持续。
9月炼焦煤进口450.1万吨，环比增17%，进口有所恢复，其中澳大利亚恢复最多。但是，10月初开始国内恢复煤炭关税，进口焦煤恢复3%关税水平。以澳洲二线焦煤为例，每吨煤成本增加了近20元。目前中澳就煤炭进口关税进行谈判，若澳方得到关税豁免，将对远月焦煤价格形成压制。预计10月进口量会大幅回落。
1.4炼焦煤月度进口量(万吨)
数据来源：wind 五矿研究
受进口煤炭下滑的影响，港口焦煤近三个月不断下降，10月246日六港口库存降至683.1万吨，较月初降13%，降幅扩大。10月受恢复煤炭关税的影响，预计月降幅将继续扩大，缓解国内焦煤压力。
1.5港口焦煤库存(万吨)
数据来源：mysteel五矿研究
钢焦企业库存9月库存增长3.6%，增幅收窄，24日总库存升至1108.53万吨，本月焦化厂和钢厂都有补库动作，由于钢焦企业高开工率的同时原料库存低，若10月终端需求稍有转好，对焦煤的补库幅度有可能更大，届时焦煤价格或有上行动力。
需求：钢焦企业连续两个月补库，平均可用天数增1天
1.6钢厂和独立焦化厂炼焦煤总库存(万吨)
数据来源：wind 五矿研究
补库使钢厂焦煤库存可用天数较上月增加1天至17天，钢焦企业都有补库动作，目前钢焦企业平均可用天数在
1.7钢厂和独立焦化厂炼焦煤平均库存可用天数16天左右。
数据来源：wind 五矿研究
在进口大幅回落，港口库存急速下降而钢焦企业集中连续补库，造成供应收缩和需求回暖，，种情况下国内焦煤企业并没有像其他煤矿一样响应政策减产限产，产量反而有所增加，以迅挤占进口焦煤的市场，因此焦煤价格基本保持平稳。未来短期内由于关税恢复进口煤炭将进步回落，供给继续收缩，但是钢焦企业补库也将进入尾声，加之APEC限产政令和冬季消费季，需求也有短期急剧收缩，长期转淡的趋势。
2.焦炭(1067, 4.00, 0.38%) 9月焦炭产量为4012.17万吨，同比降0.96%，但环比略增0.5%。焦炭同比略低于 于同月粗钢增速0.02%。
供给：产量同比转负，开工率下降，库存压力回升
2.1焦炭月度产量(万吨)
数据来源：wind 五矿研究
截至到10月24日，焦企开工率为76%(<100)，76%(100-200)，87%(>200)。可见收到环保风暴影响，10月大中型焦化厂开工率下降1-2个百分点，据了解河北旭阳由于距离北京较近，已限产30%，为了迎接APEC会议，据传唐山地区本月底要求焦化厂延长结焦时间，届时开工率将进一步下滑。
2.2独立焦化厂开工率
数据来源：wind 五矿研究
10月由于钢厂高炉开工率继续下滑，焦化厂焦炭库存继续回升，截止到10月24日库存水平为为0.77万吨(<100↑)，1.25万吨(100-200 ↑)，1.45万吨(>200↑)，低位续升。需注意潜在库存压力增加的风险。
2.3焦化企业平均库存
数据来源：wind 五矿研究
除了华东地区钢厂焦炭库存可用天数增加1天，其他地区钢厂焦炭库存持稳，平均库存可用天数为9天，较上月继续下降。 需求：钢厂库存平稳，开工率下降，出口后期预计趋淡
2.4 钢厂焦炭库存可用天数
数据来源：wind 五矿研究
9月以来钢厂高炉开工率有所下滑，10月24日163钢厂和河北72钢厂开工率分别为88.95%和87.66%，10月中旬重点企业粗钢日产176.29万吨，略有下降。预计10月粗钢产量不及9月。
2.5重点钢厂高炉开工率与检修限产量
数据来源：wind 五矿研究
9月上中旬钢厂库存依然维持在1500万吨以上。
2.6重点钢厂钢材(2526, -20.00, -0.79%)库存
数据来源：wind 五矿研究
9月新开工面积累计同比为-9.3%，降幅继续收窄，新开工情况不断转好。
2.7房屋新开工面积
数据来源：wind 五矿研究
在今年房地产行业需求下滑情况下，政府延续“加大基建投资，保经济增长”的策略。截止9月，基建固定资产投资累计额6.5万亿元，同比增速21%，维持自13年来的高增速。
2.8基础设施建设投资累计值(亿元)
数据来源：wind 五矿研究
9月焦炭出口为69吨，月环比增4%，增幅大幅收窄，预计入冬后国外钢厂对焦炭需求继续趋淡。 截至到24日港口焦炭库存为280万吨，月环比降15%，降幅扩大，预计后期降幅趋缓。
2.9焦炭出口量(万吨)
2.9焦炭港口库存(万吨)
总体来讲，短期环保风暴带来利好对焦炭影响更为明显，而恢复关税对近月焦煤也有支撑，此1501煤焦下方均有一定支撑，然而随着环保结束，国内供应恢复，冬季国内外需求转淡，焦上涨的空间也十分有限，建议关注短期消息利好发酵后带来的逢高沽空机会。