电改方案有望年内出台

停滞了12年的电力体制改革将推出新方案。由国家发改委牵头起草新的深化电力体制改革方案己经完成，并已递交到国务院，方案有望于年内获批。方案提出“四放开、一独立、一加强”，其中发电计划、电价、配电侧和售电侧等环节都有望放开，允许民营资本进入配电和售电领域等。

分析人士在接受《投资快报》记者采访时指出，今年以来，中央高层在多个场合强调能源改革必须还原能源的商品属性，而国家发改委也将电改、油改和盐改作为年度三大改革任务。其中，油改己经在展开，而相对于油改，电力改革更加迫切。由此，电力体制改革方案年内出台是大概率事件。

早在2002年，国务院下发的《电力体制改革方案》(5号文)提出政企分开、厂网分开、主辅分离、输配分开、竞价上网的电力工业改革方向，要求打破垄断，引入竞争，建立社会主义电力市场经济体制。然而，12年之后的今天，“5号文”改革其实只做到了厂网分离。

今年以来，电改有加快的迹象，继发改委6月密集向各方征求意见，开始新一轮征求意见后，10月28日，国家发改委再次组织召开电力体制改革方案专家研讨会，研究改革思路。业界对2014年实现电力体制改革获得实质性突破也是充满期待。

“目前来看，电力体制既是我国行业改革的深水区之一，也是中国推动新一轮城镇化建设的前提，而且具备诸多率先启动新一轮改革的有利条件，宜于抓住有利时机及时启动新一轮电力体制改革，实现我国经济结构的战略性升级。”业内人士指出。

在电改新方案有望年内出台的预期下，A股市场上电力股表现出色。据统计，自10月28日国家发改委召开电力体制改革方案专家研讨会以来，板块多只个股的累计涨幅超过10%，其中，华银电力和湖北能源累计涨幅超过30%，深南电A、长源电力等4只个股涨幅也超过20%。

对此，市场人士表示，电力改革酝酿已久，涉及公司多，波及范围广，现在已经到了关键时刻，让市场机制代替行政体制发挥作用已刻不容缓。另外，煤炭、石油等能源价格大幅下跌，也增厚了电力企业的利润，目前行业估值较低，电力改革预期让电力股迎来新一轮上涨契机。

电改有望迎来新突破

日前，国家发改委下发了《关于深圳市开展输配电价改革试点的通知》(以下简称《通知》)，正式启动我国新一轮输配电价改革试点。对此，有分析称，今年以来电改呼声强烈，但遭遇了“雷声大雨点小”的尴尬，相关部门试图通过地方试点改革的方式来逐步撬动这块坚冰。

《通知》指出，在深圳市开展输配电价改革试点，将现行电网企业依靠买电、卖电获取购销差价收入的盈利模式，改为对电网企业实行总收入监管。并且明确独立输配电价体系建立后，要积极推进发电侧和销售侧电价市场化，电网企业按政府核定的输配电价收取过网费。

“此次试点的最大亮点，是按国际通行的核价方法监管电网企业收入，标志着我国对电网企业监管方式的转变，也是电价改革开始提速的重要信号，将为推进更大范围的输配电价改革积累经验，并为下一步推进电力市场化改革创造有利条件。”业内人士指出。

券商分析师对《投资快报》记者表示，售电侧放开已经在市场中形成较为强烈的预期。由于售电领域所需资本投入相对发电、输电、配电而言明显较低，技术门槛亦相对较低，该领域引入民营资本的预期合情合理。

此外，值得一提的是，前不久，有关部门联合印发了《广东电力大用户与发电企业直接交易深化试点工作方案》的指出，要不断扩大交易电量规模。2014年、2015年、2016年直接交易电量规模分别达到上一年省内发电量的4%、6%、8%；此外，组建电力交易机构，搭建交易平台。

事实上，这也是新一轮电改方案的方向。据悉，新一轮电改方案的核心目标是建立市场化定价的电价体系，核心是从体制上实现“网售分开”，让市场化的购售电公司去经营；放开的用户可以从市场化的购售电公司购电，有能力的大用户可以直接跟发电企业购电。

而对于新一轮电改方案。分析人士认为，大用户直购电试点有利于区域电网公司与低成本电力企业；电改输配端投资增加与引入民间资本有利于输配电设备企业，与电网关系紧密的输配电企业还有可能参与到输配网建设中去，因此，电力行业个市场主体都将从电改中获益。

三维度布局受益股

新一轮电改对电力股而言，显然是利好。分析人士对《投资快报》记者表示，电改确立公开、公正、公平的竞争秩序，市场化定价、煤电联动、输配分离等基本原将被贯彻落实，电力行业整体运行效率大幅提升。

中银国际研报分析，电改对投资的影响主要体现在配网长期趋势看好。从美国、日本成熟市场的经验来看，输配电比例都在2：1、3：1，中国未来可能会达到1.8：1、1.5：1，短期取决于电改实际推进进度。第二，售电侧被行业普遍看好，因这块资产轻，民企参与度高。比如，电网未来可能放出去一些运维业务，外包给民企形成新市场。

在投资思路上，招商证券研究报告认为，可以重点关注以下三类机会：一，受益电价改革的水电类公司。随着电力体制改革的推进，电价将最终反映资源稀缺程度和市场供求关系，必然导致上网电价“同网同质同价”，水电作为最具竞争力的清洁能源，在电价市场化的过程中将明显受益。随着改革力度的加大，电力市场化推进，水电竞价上网优势明显，电价水平提升空间巨大。二，具有成本优势和价格优势的火电公司。在电力市场化的过程中，发电端必将尽可能降低造价和运营成本，优化资源配置，这样才能在竞争中获得电量优势。其中，全国性的电力公司控制成本能力较强，可以在竞价中以较低的价格获得较多的电量安排；同时，上网电价与销售电价联动有助于这些企业向下游转移成本压力。三，区域性小电网上市公司。随着未来输配分开和配售分开，发电公司、配电公司和大用户将真正介入输电网络，使电网作为电力商品的载体，进入商业化运营；同时，为了理清“输配电价”，电网公司大量的辅业资产将被剥离，电网旗下的小电网公司将在主辅分离、输配改革的过程中，更有优势获得一些优质资产。

个股方面，分析人士表示，可重点关注职下三类个股的投资机会，一是火电龙头，如国电电力、华能国际、深圳能源、粤电力A和长源电力等；二是优质水电企业，如长江电力、国投电力和川投能源等；三是从事特高压建设的上市公司，特变电工、正泰电器等。

个股点将台

深圳能源(000027)

公司是深圳重要的电力能源供应商，也是深圳市属企业中最早计划整体上市的公司。分析指出，公司主要经营电力建设和各种能源投资项目，控股发电装机容量604.15万千瓦，目前已投产的深圳南山、宝安、盐田等3个垃圾焚烧发电厂日处理垃圾能力达2450吨，是输配电价改革试点的主要受益者。随着电力改革的深入，股价后市有望继续走强。

安信证券分析师称，近年公司获得较多新能源和生活垃圾焚烧发电项目,水处理等环保项目产业化运营的能力在逐步提升。虽然从占比来看，短期内传统电力业务占比仍较大，但随着新项目的逐步开发,预计未来环保业务贡献占比有望提升，传统的电力业务将提供稳定的现金流，看好公司新业务的发展。

粤电力A(000539)

公司主营电力项目的投资、建设和经营管理，电力的生产和销售，电力行业技术咨询和服务。是广东省最大的独立发电商，区域垄断优势突出。近几年在大力发展电力主业的同时，公司以能源发展为核心,积极向产业链上下游相关产业拓展，努力培育新的利润增长点，拓展发展空间。公司积极寻求在煤炭、天然气等能源领域的产销合作。

券商研报称，公司目前可控装机约1787万千瓦，权益装机约1328万千瓦，在建机组装机容量约为764.95万千瓦，有望在2015-2016年投产。公司在2011年启动74亿元的资产注入计划后，目前粤电集团仍有剩余部分发电资产尚未注入上市公司，公司作为粤电集团境内发电资产整合的唯一上市平台，未来资产注入可期。

国电电力(600795)

公司是五大发电集团之一国电集团旗下核心上市公司，未来资产持续注入的空间很大。国电集团曾承诺，在资产满足注入条件后三年内，逐步将水电和火电业务资产注入国电电力。分析指出，公司注重发展质量，清洁能源占比较高,机组结构持续优化，将在电力改革中持续受益。

招商证券称，公司集中发展电力主业，火电将以大型煤电基地和东部沿海机组为主，大容量高参数机组占比将提升，资产盈利能力将不断增强；水电明年也将迎来投产期，预计大渡河流域的枕头坝一级(72万千瓦)、大岗山(260万千瓦)项目均计划投产，水电装机占比进一步提升，这些机组有望获得较高的电价水平，盈利能力将较强